Pantera Capital創始人：未來多久會迎來強勁牛市？

　　在去年 6 月的彭博投資會議上，我與 SEC 前主席 Jay Clayton 討論瞭銀行業、全球宏觀市場和區塊鏈的危機。 在小組結束時，主持人問我應該期待什麼黑天鵝。 我的回應是：

　　“人們總是忽視黑天鵝，直到真的發生瞭一起。然後所有人都想談論的是‘接下來會發生的事情’。我會說最大的驚喜是去年我們已經經歷瞭所有這些大事 —— 而接下來可能不會發生什麼瘋狂的事情。”

　　“但是如果你讓我說一些事情，我會說監管的明晰度是沒有人預料到的事情。有幾種方式可以實現這一點。”

　　現在一個非常重要的主題是沒有壞事發生。

　　在2023年和2023年的大部分時間裡，各種罕見、瘋狂的壞事都在發生。

　　全球宏觀市場的波動通常超越瞭歷史。根據聖克拉拉大學歷史投資回報研究的榮譽教授愛德華·麥克奎裡的分析，2023年是美國債券投資者有記錄以來最糟糕的一年：

　　“即使你回溯250年，也找不到比2023年更糟糕的一年。”

　　2023年是自大蕭條以來傳統的60/40股票和債券組合表現最差的一年。

　　這種影響在私人市場中甚至更大，而私人市場的情況又會影響到我們的風險投資領域。上市首次公開募股(IPO)的籌資額較前一年減少瞭95%，交易數量減少瞭85%。

　　區塊鏈市場不僅受到瞭上述所有影響，還遭受瞭Sam Bankman-Fried對500萬人的犯罪行為以及數傢放貸機構的荒謬杠桿的打擊。

　　加密貨幣市場總市值下跌瞭70%。

　　在我看來，這些都是一生中難得一見的怪事。在未來10到15年裡，再也不會有人無抵押地向杠桿加密貨幣對沖基金借貸，也不會再出現缺乏透明度的情況瞭。(經歷瞭25年的周期，我知道在下一批人中總會有人再次這樣做!)

　　下面是區塊鏈歷史上許多人認為是災難性事件的示意圖。

　　由於這些事件都無法摧毀區塊鏈，因此缺乏這些極端糟糕的事情在邊際上是一個巨大的積極因素。

　　另一個重要的積極因素是去除瞭一些阻礙我們行業發展的監管阻力，以及想要投資於這個新資產類別的機構。

　　在過去一年中，高調案件取得瞭積極的裁決，比如判定Ripple的本地代幣XRP不是證券，以及Grayscale在他們針對SEC關於比特幣ETF申請的訴訟中獲勝。在我們看來，這些可能是區塊鏈監管明晰正逐漸實現的跡象，為美國的進一步創新創造瞭條件。

　　機構的采用在一月份推出的現貨比特幣ETF之後似乎正在加速。

　　隨著比特幣減半預計將在2024年4月下旬發生，我們相信這些積極因素的融合將為下一個牛市提供強勁的推動力。

　　此外，區塊鏈的從“撥號”到“寬帶”的時刻可能正在發生。我們可以通過以太坊Layer 2和超大規模區塊鏈的增長來看到這一點。

　　Pantera在這個領域管理資金的時間比任何人都長——超過十年的瘋狂牛熊周期。我們經歷瞭三個完整的瘋狂周期——巨大的漲勢，然後，不幸的是，大約85%的下跌。我認為我們現在正處在第四個大周期的開始階段。

　　2023年股市崩盤對機構產生瞭巨大的“分母效應”——他們確實在撤出對私人市場的投資。隨著股票重新回到歷史新高，他們可以再次投資於私人市場，所以我認為未來18到24個月可能會是加密貨幣的強勁牛市。

　　這是一個關鍵時刻，過去幾年資本市場和區塊鏈領域發生的這些痛苦、可怕的事件已經消除，再加上減半和監管明確等積極的事情——所有這些都是同時展開的。