公司不再心存僥幸 股民不再盲目押註 退市新規加快塑造市場新生態

滬深兩市主板共有100傢公司觸及退市新規財務類指標（依照上市公司2023年年報數據統計）郭晨凱制圖

◎記者徐銳

“第13個跌停瞭。”5月22日，上海股民王先生看著眼前的個股K線圖，心裡思忖著該怎麼辦。他半倉持有的這隻個股，在4月30日年報發佈後突遭“ST”（因內部控制被出具否定意見審計報告等原因），復牌後股價連續跌停。不僅如此，連續跌停後公司最新股價已跌至1元下方，又進一步觸發瞭退市風險。“前後不到一個月時間，原本看似正常的個股就面臨退市風險瞭，太快瞭，難道我真要學一學‘防雷指南’瞭？”

從年報暴雷到財務造假被坐實，4月下旬以來，一批個股因此墜入“ST陣營”（包括ST和*ST），隨即引發股價大跌。反映在ST板塊指數上，4月30日至5月13日期間，該板塊指數單邊下跌12%，而一些個股跌勢更加極端，亦顯示出資金撤離該板塊的堅決態度。

面對“長牙帶刺”的監管執法和“變為ST即大跌”的殘酷現實，作為市場中兩大核心參與主體的上市公司和中小股民，無論是在心態上還是行動上，都已悄然發生變化。

上海證券報記者多方采訪瞭解到，面對監管高壓態勢，上市公司尤其是潛在“高危群體”（明年可能遭遇ST、*ST甚至退市等情形）大多意識到問題的嚴重性，擬主動采取措施來改善經營，避免明年“披星戴帽”或退市。一大顯著變化是，相關公司對於保殼不再持僥幸心理，而是確保運作合規，進而將主動權抓在自己手中。

百傢公司拉響警報

“我們今年最大的目標就是不被‘ST’。”大立科技證券部相關人士告訴記者。

相較於因財務造假而被ST的“事發突然”，退市新規雖收緊瞭財務類退市指標（將主板虧損公司營業收入退市指標從1億元提高至3億元），但將2024年年報作為首個適用期，這無疑給瞭相關上市公司一定的“緩沖期”。

若依照上市公司2023年年報數據，記者統計發現，包括大立科技在內，滬深兩市主板公司共有100傢觸及退市新規中的組合財務指標（最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經常性損益後的凈利潤孰低者為負值且營業收入低於3億元）。

其中，目前已被實施退市風險警示（*ST）的公司共有27傢，被實施其他風險警示（ST）的公司共有12傢，非ST類公司共61傢。根據退市新規且剔除其他因素影響，若上述百傢公司在2024年度經營業績沒有改觀，那麼已被實施退市風險警示的公司將面臨退市，非ST類公司則將“披星戴帽”。

上述百傢公司中，2023年營業收入超過1億元的共有89傢，按原有退市規定其並不涉及被實施退市風險警示的情形（不考慮其他因素），但隨著退市新規將營收門檻上調至3億元，上述公司隨之被圈定在“高危群體”范圍內。這其中也有些“出乎意料”的面孔，如海南高速，公司此前一直給外界經營穩定的印象，2023年實現營業收入1.24億元，創造凈利潤9051萬元，但扣非凈利潤卻為負數。或是為盡快打消外界對公司“是否會被*ST”的疑慮，海南高速今年一季度交出亮麗成績單，其中扣非凈利潤高達3233萬元。

不過，也有個別公司處境艱難。例如美吉姆，2023年年報發佈後，公司因凈資產為負值且被出具無法表示意見審計報告等因素，於5月6日被實施退市風險警示，隨後股價連續跌停，最新股價已跌至1元以下，面值退市風險可謂一觸即發。在此背景下，即便公司有意改善經營，時間也已十分緊迫。

未來不抱僥幸心理

“最近我們接觸的客戶中，有好幾傢公司問有沒有做大營收的招兒。但我明確告訴他們，不要去想歪招，尤其是當前監管態勢下，還是老老實實圍繞主業做好經營為上策，不要抱僥幸心理，不要想通過跨界並購來做營收、做業績，變數太大。他們最終也認可瞭我的建議。”某券商並購部老總告訴記者。

按照退市新規，僅就上述100傢公司而言，今年通過合法合規方式實現扭虧或將營收提升到3億元以上，便可化解因組合財務指標而引發的退市風險（或退市風險警示），而結合所處行業特點和經營業務本身，每傢公司采取的“策略”也不同。

“今年我們的目標就是做大營收，因為凈利潤這個指標不好說，年底還要考慮第三方審計等因素，最終業績盈虧具有不確定性。”西北某傢上市公司工作人員告訴記者，公司三塊業務目前都呈現增長態勢，且今年還新增瞭新材料業務板塊，今年一季度整體營收已超過8000萬元，有信心完成全年3億元的營收目標。

記者註意到，上述百傢公司中有多傢在過去幾年營收規模都沒達到3億元水平，顯然，今年竭力扭虧成為其核心考慮要素。“如果可以，我們也希望兩方面（營收和業績）都能達標，但在解決歷史遺留問題後，今年重心還是在業績扭虧上。”某上市酒企工作人員稱。

有*ST公司高管對記者表示，由於並購尤其是跨界並購變數太大，完成時點也不確定，因此公司今年將集中精力把現有業務做好並力爭扭虧。“我們盡全力，未來哪怕因不達標而退市，我們也認瞭。”

另有多傢公司對“避雷”（避免“披星戴帽”）頗有信心。大立科技上述人士表示，受行業因素影響，公司去年經營業績不佳。“今年行業整體有所改觀，公司手頭也有訂單，力爭滿足相關組合財務指標。”

再看東晶電子和赫美集團，兩傢公司今年一季度凈利潤均虧損，但兩傢公司工作人員均表示，公司管理層已意識到退市新規引發的潛在“戴帽問題”，今年將想方設法提升經營業績指標。

市場生態悄然改變

統計顯示，今年以來，監管部門針對會計師事務所已開具近200張“罰單”，監管從嚴從重的處罰措施向市場亮明瞭態度和決心，傳遞瞭嚴監管信號，更對審計機構予以瞭極大震懾。監管“長牙帶刺”的背景下，審計機構也針對上市公司在經營、內控等方面的問題接連“亮劍”。

上市公司群體也意識到瞭上述變化。多傢公司在接受記者采訪時，均強調瞭合規經營的重要性，表示不會為瞭保殼而進行一些“問題交易”或違規運作，進行相關經營運作時也會及時與會計師事務所等中介機構進行有效溝通，未來一旦出現問題，不再希冀審計機構能“高抬貴手”。

“不能再有僥幸心理，一旦出現問題代價太大瞭，何況公司質地還不差，還有時間去改善經營業績。”某上市公司高管表示。

另一個新氣象是，遵循監管導向，一些上市公司在提升自身規范運作水平的同時，還在“勸導”中小投資者不要去押註問題股。記者（以投資者身份）采訪某傢*ST公司時，對方工作人員好心奉勸記者：“你要買股票尤其是ST的股票一定要慎重，要看年報審計報告，看公司可能存在的問題，不要單方面聽公司的說法。現在連上市國企都接連被ST，何況其他（公司），千萬不要去賭。”

但對中小投資者而言，市場是最好的老師。近期隨著一批公司因年報問題或財務造假突然被“ST”或“*ST”，相關個股股價的大跌也讓股民進一步警醒。在各大股吧論壇上，出現瞭各式各樣的“防雷指南”：立案調查公司不碰，跨界並購公司警惕，ST或*ST公司慎之又慎……

“這次教訓太深刻瞭，還好投入的錢不算多，其實很多股票暴雷前是有征兆的，我要重新梳理選股思路瞭，盡可能規避問題股、風險股。”股民王先生告訴記者。

監管執法“長牙帶刺”，中介機構歸位盡責，上市公司規范運作，中小股民理性投資，可以看到，在一系列監管新政助推下，市場各大參與主體正合力推動資本市場實現良性循環，助力A股市場生態的凈化與重塑。