美聯儲會議紀要“放鷹”：官員暗示必要時考慮加息

中性利率可能比以前想象的更高。

北京時間周四凌晨，美聯儲公佈4月聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀要。

紀要顯示，美聯儲對最近的通脹數據感到失望，如果沒有進一步降溫，他們願意再次考慮加息。受此影響，美國三大股指短線跳水，中長期美債收益率企穩回升，美元指數再次逼近105關口。

美聯儲表達對通脹擔憂

最新會議紀要顯示，與會者預計通脹率將在中期內恢復到2%，但反通脹進程可能需要比之前想象的更長的時間。“與會者觀察到，盡管通脹在過去一年有所緩解，但近幾個月來，在實現委員會2%的目標方面缺乏進一步進展。商品和服務價格通脹的組成部分都顯著增加。”

貨幣政策依然被視為具有限制性，但許多與會者對其限制程度的不確定性發表瞭評論。“這種不確定性源於高利率可能比過去產生的影響更小，或者所謂的中性利率可能比以前想象的要高。”紀要稱。

需要註意的是，委員會內部對可能進一步加息的討論。“多位與會者提到，如果通脹風險以適當的方式出現，他們願意進一步收緊政策”。

美聯儲提出瞭通脹的幾個上行風險，特別是地緣政治事件，這將給消費者帶來壓力。一些參與者表示，年初通脹的上升可能來自季節性扭曲，但其他人則認為，風險不應過度低估。“許多參與者註意到，有跡象表明，中低收入傢庭的財務狀況正日益面臨壓力，這是消費前景的下行風險。他們指出，信用卡和先買後付服務的使用量增加，某些類型的消費貸款的拖欠率也有所上升。”

對於未來的政策前景，與會者認為，如果通脹保持黏性，將保持更長時間的高利率，或者在勞動力市場意外疲軟的情況下降息。這是比3月份美聯儲會議更強硬的立場，當時官員們判斷政策利率可能處於本次緊縮周期的峰值，幾乎所有參與者都認為，如果經濟如他們預期的那樣廣泛發展，今年某個時候將政策轉向限制性較小的立場是合適的。

對於縮表進度的調整，會議紀要稱，幾乎所有與會者都表示支持美聯儲在6月份開始放慢縮減證券持有量速度的決定。一些與會者暗示，他們本可以支持延續當前的縮表速度，或者略微提高美國國債的贖回上限。多位與會者強調，放慢縮表步伐的決定不會對貨幣政策立場產生影響。幾位與會者還強調，減緩縮表的步伐並不意味著資產負債表最終的縮表幅度會小於其他縮表方式。與會者普遍認為，未來繼續監測儲備狀況指標將是重要的。

降息時機仍需等待

在議息會議前，受能源價格和房租因素影響，美國連續三個月通脹指標高於預期，這也給貨幣政策轉向帶來瞭巨大挑戰。不過美聯儲決議後，市場再次看到瞭物價緩解的跡象，同時需求疲軟或施壓經濟，勞動力市場更加平衡，投資者開始重燃對9月降息的希望。

最近幾周，包括麥當勞、百事可樂在內不少企業公司都指出，由於黏性通脹以及外出就餐、租房和抵押貸款成本的上升，美國消費者正面臨壓力。

零售商塔吉特副總裁兼首席增長官亨寧頓（ChristinaHennington）周三在財報電話會議上表示：“我們對近期增長前景保持謹慎，預計非必需消費品趨勢在短期內仍將面臨壓力。”。

牛津經濟研究院高級經濟學傢施瓦茨（BobSchwartz）此前在接受第一財經記者采訪時表示，美聯儲今年晚些時候降息的大門並沒有關閉。當然，這取決於通脹數據是否配合。住房通脹仍然是重大挑戰，可能需要更長的時間才能消退，但有跡象顯示它正在到來。

從本月以來的表態看，即使肯定瞭物價進展，但尚未有任何官員談及有關降息話題的正式討論。第一財經匯總發現，雖然有包括美聯儲理事鮑曼、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利談及瞭加息可能，大部分美聯儲官員傾向於耐心等待並持續關註經濟數據的表現。美聯儲理事沃勒（ChristopherWaller）本周在華盛頓彼得森國際經濟研究所表示：“在勞動力市場沒有顯著疲軟的情況下，我還需要看到幾個月的良好通脹數據，才能放心地支持放松貨幣政策立場。”

聯邦基金利率期貨顯示，9月降息的概率再次回到60%以下。BKassetmanagement宏觀策略師施羅斯伯格（BorisSchlossberg）告訴第一財經，與會議紀要時間點相比，現在的情況略有改變，但還不足以讓美聯儲獲得采取行動的信心。他認為，隨著緊縮政策進一步施壓經濟，貨幣政策轉向的條件將逐漸成熟。對於美聯儲而言，降息需要就業和通脹雙重職責的進一步平衡。