【研報掘金】豬周期有望在下半年迎來反轉 建議佈局生豬板塊的投資機會

機構指出，當根據能繁母豬存欄量推算，4月份前後生豬供給同比開始低於去年同期且下降幅度逐步擴大，預計隨著降重的影響逐步弱化，供給端的缺口逐步體現，生豬價格有望持續上漲且在下半年給出不錯的利潤。生豬產能已經去化15個月之久，已經處於2023年以來的低位，豬周期有望在下半年迎來反轉，隨著周期反轉時間漸近，建議積極佈局生豬板塊的投資機會。

核心邏輯

1.豬價趨勢性上漲，暴雨過後行業產能去化加速預期增強豬價企穩後連續兩周上漲。上周末，全國22省市生豬出廠價15.39元/公斤，周漲0.44元；同期，16省市規模屠宰企業生豬宰後均重91.14公斤/頭，周漲0.38公斤；全國生豬加工企業開工率為26.81%，周跌0.44個百分點。5—6月份，屠宰加工業開工率預計將季節性回落；供給端，受去年Q4和今年Q1前期疫情暴發的影響，育肥豬出欄量邊際減少，供需雙減背景下，豬價有望上漲。

2.4月行業產能去化或延續。4月非洲豬瘟疫情相對穩定，空欄率較高區域養殖戶適度增加產能；由於現金流壓力，部分規模場及集團場有適度調減產能。根據統計局數據，3月底能繁母豬存欄數量3992萬頭，季環比-3.6%（3月環比下降約1.24%）。仔豬價格仍處高位，據農業農村部，4月仔豬均價36.73元/公斤，月環比增長14.38%， 月同比-0.43%。4月上市公司生豬出欄量增速轉負，生豬養殖行業15傢上市企業4月合計出欄生豬1207萬頭，同比-0.6%。

3.從歷史生豬均價與出欄均重的數據來看，多數時間出欄均重的變動方向與生豬均價的變動方向一致，即累庫過程中短時供給減少，生豬價格應當上行。去年四季度北方疫病影響下行業整體存欄有所下降，行業內大肥豬存欄有所下降，直到目前肥豬依舊較標豬存在價格優勢，疊加年初以來行業出欄均重的持續增加使得生豬價格中樞自年初以來持續抬升。雖然前期二次育肥的出欄和北方集團場的降重對短時豬價上漲或存在一定的壓力，但是期貨端指引下半年仍有較好利潤、生豬出欄均重仍有較大上升空間、標肥價差推動養殖戶養肥豬等因素或使得二次育肥積極性有所提升。目前生豬價格處於上漲的臨界點，隨著去庫壓力的逐步減小，二次育肥的積極性逐漸提升，生豬價格有望迎來趨勢上行。

利好個股

財通證券指出，預計豬價5月震蕩上行（供應壓力開始有所緩解， 需求環比改善）；產能仍有去化可能（企業現金流壓力增加明顯，缺乏補欄窗口）；產能去化傳導下價格周期反轉漸進，仍然建議底部位置配置生豬養殖。 相關標的：牧原股份、溫氏股份、新五豐、巨星農牧等。

國金證券認為，當根據能繁母豬存欄量推算，4月份前後生豬供給同比開始低於去年同期且下降幅度逐步擴大，預計隨著降重的影響逐步弱化，供給端的缺口逐步體現，生豬價格有望持續上漲且在下半年給出不錯的利潤。生豬產能已經去化15個月之久，已經處於2023年以來的低位，豬周期有望在下半年迎來反轉，隨著周期反轉時間漸近，建議積極佈局生豬板塊的投資機會，建議優選成本端控制優秀且能持續擴張的優質企業。建議關註：牧原股份、溫氏股份、華統股份、唐人神、巨星農牧等。

本文內容精選自以下研報：

太平洋證券《農林牧漁周報（第20期）：豬價現趨勢性上漲，重視養殖板塊的周期性投資機會》

財通證券《豬價上行趨勢，持續推薦養殖板塊》

國金證券《農林牧漁行業研究：深度解析二次育肥，下半年豬價可期》

校對：祝甜婷