5月加倉熱度不減 外資調高中國股票配置等級

5月以來，境外資本加倉中國股票資產熱度不減。高盛發佈最新報告指出，境外對沖基金連續第四周增持中國股票。高盛機構經紀團隊表示，對沖基金在過去八周中有七周買入瞭中國股票。但該報告沒有透露具體的購買金額。

Wind數據顯示，截至5月22日，5月以來北向資金凈買入額達到217.46億元人民幣，這意味著今年以來北向資金凈買入額達到959.9億元，超過2023年與2023年全年凈買入額。

“考慮到（北京時間）5月23日凌晨，美聯儲發佈的最新貨幣政策會議紀要顯示美聯儲官員有可能在通脹壓力回升的情況下選擇加息，金融市場對美股回落風險的擔憂加劇，令更多資金轉向中國股票資產避險。”一位華爾街對沖基金經理認為。

一位新興市場投資基金經理向記者透露，近期越來越多境外投資機構紛紛調高中國股票資產的配置等級——從原先的“低配”調高至“標配”。究其原因，國際地緣政治風險持續升級與美股回調風險增加，都令他們紛紛加快資產多元化配置步伐。

“越來越多境外投資機構已意識到，自己的美股投資集中度偏高，導致單一市場持倉風險持續增加。在美股回調風險加劇的情況下，他們迫切需要加快增持中國股票資產節奏以重新平衡自身投資組合的風險收益比。”他指出。

GlobalData TS Lombard研究主管Andrea Cicione發佈最新報告指出，估值相對較低的中國股票依然具有吸引力，全球投資者重返中國股市的勢頭正在增強，且很可能持續。

多位業內人士指出，隨著中國經濟基本面持續好轉，加之A股港股指數回升帶來顯著的賺錢效應，流向中國股票資產的全球資金仍在持續增加。尤其是越來越多全球資管機構都註意到，相比不少國傢股市在迭創新高後存在較高資產泡沫風險，中國相對較低的股票估值反而能提供更好的投資安全性與收益性。這對處於國際地緣政治風險風波增加下的全球資本而言，無疑是重要的資產避險港灣。

境外資本加倉中國資產“顧慮”消除

4月下旬，高盛分析師指出，過去一個月他們與美國、新加坡、日本東京等地區投資者溝通發現，後者對中國股票資產的交易情緒、風險偏好與配置興趣都在持續改善。

與此同時，國際大型投行發佈一系列利好報告，激勵越來越多境外資本對中國股票資產日益青睞有加。

高盛發佈最新報告指出，中國股市進入技術性牛市的概率為60%，未來六個月的平均潛在最高回報率為35%。

高盛還指出，相比數年前，中國股票資產對中美關系波動的敏感性有所減弱，原因是全球金融市場對這些風險有瞭更好理解與定價。這也是在美國政府宣佈對中國新能源汽車出口美國加征關稅後，中國股票指數仍保持強勁上漲勢頭的一大重要原因。

前述新興市場投資基金經理認為，這也打消瞭眾多境外投資機構對加倉A股港股的顧慮。以往，制約他們加倉中國股票資產的一大風險因素，是中美關系波動會對中國股票資產產生影響；如今，當中美關系波動無礙中國股票資產上漲勢頭時，他們對加倉中國股票資產的興趣開始回歸到“以往較高水準”。

在他看來，驅動5月境外投資機構紛紛繼續加倉A股資產的另一個重要因素，是5月以來人民幣匯率有所回調，令A股的“價格”更加便宜。

數據顯示，截至5月23日13時，受當天凌晨美聯儲釋放“可能因通脹壓力回升而進一步加息”信號影響，境內在岸市場人民幣對美元匯率回落至7.2435附近，離4月底創下的年內低點7.2479僅有一步之遙。

對眾多境外投資機構而言，這無疑是“逢低”買入A股資產的好機會。

“尤其是眾多新興市場投資基金抄底加倉A股資產的迫切性更強。”這位新興市場投資基金經理透露，由於4月以來印度等新興市場股市沖高回落，他們調倉避險的需求更加迫切，令他們趁著人民幣匯率回調“壓低”A股資產價格之際加倉A股資產的熱度持續增加。

匯豐控股此前發佈的數據也顯示，逾90%新興市場投資基金已開始增持中國股票資產，因為他們認為A股港股估值處於低點，存在較高的獲利空間。

調高中國股票配置等級的對沖基金增加

在多位業內人士看來，隨著境外資本加倉中國股票資產持續潮湧，他們是否進一步調高中國股票資產配置等級，頗受金融市場關註。

上述華爾街對沖基金經理指出，前些年，受中美關系波動與中國股票資產價格持續回落等因素影響，華爾街投資機構不得不采取低配中國股票資產的策略，但4月以來，已有一些華爾街對沖基金開始調高中國股票資產配置等級，從“低配”調高至“標配”。

在他看來，整個4月，采取上述操作的華爾街對沖基金不多，且主要受到知名大空頭Michael Burry、億萬富翁投資者David Tepper旗下資管公司Appaloosa、橋水基金力挺中國資產未來漲勢的“激勵”，但5月以來，將中國股票資產從低配調高至標配的對沖基金一直在增加，原因是A股港股指數持續上漲令賺錢效應日益凸顯，且美股回落風險加大令中國股票資產價值窪地效應日益凸顯。

記者多方瞭解到，相比以往華爾街對沖基金與其他國傢資管機構主要選擇自下而上的精選個股投資策略，如今他們更傾向選擇買入掛鉤各類A股指數的ETF產品。究其原因，一是這類ETF產品的流動性相對較高，便於他們靈活配置資產；二是這些ETF產品涵蓋眾多中國高分紅、回購力度較高的上市公司，滿足他們對中國上市公司股息分紅率的配置要求。

一位歐洲資管機構亞太區首席代表透露，今年以來中央匯金等“國傢隊”持續增持境內寬基類ETF產品，也給不少境外投資機構配置A股帶來新啟發。具體而言，滬深300指數、上證50指數等寬基類ETF囊括眾多高分紅且ESG報告披露相對規范全面的上市公司，因此他們借鑒“國傢隊”做法加倉相關ETF產品配置力度，既能滿足自身對ESG投資方面的要求，又能抓住當前高股息高分紅投資風格火熱的“額外超額回報紅利”。

但他承認，目前選擇“超配”中國股票資產的境外投資機構不多，原因是大國博弈等因素仍對他們進一步加倉A股資產構成“某種制約”。

此外，高盛發佈的報告指出，未來12個月MSCI中國指數的潛在上漲空間在牛市、基準和熊市情景預測下分別為25%、8%和-13%。