信托業“三分類”將滿一年，“新”業務難在哪？

“市場前景最為廣闊、最契合信托業務本源、最能發揮信托優勢的業務，就是資產服務信托，特別是其中的財富管理服務信托。但實踐中，個別機構缺乏頂層規劃與戰略佈局，盲目跟風開展業務，甚至惡意低價競爭，很難在此類業務中找到盈利模式。”信托業內人士告訴記者。

中國證券報記者從業內調研瞭解到，“三分類”實施近一年時間裡，很多信托公司發力創新業務，特別是在資產服務信托領域有很多新動作、新進展。但整體來看，行業目前發展仍處於“跑馬圈地”的競爭階段。業內人士認為，行業開展相關業務時報酬較低，很難挑起信托公司創收和盈利擔子。而作為行業基本盤，目前資產服務信托和資產管理信托都有各自掣肘之處。

專傢認為，信托公司不應該跟風做業務，而是應該根據資源稟賦做差異化轉型業務，集中突破業務瓶頸，補位非標業務的萎縮。同時，信托業需要進行業務體系和管理體系重塑、商業模式再造、風險管理能力和人才儲備的提升，這些非一日之功，需要時間打磨。

尋找新增長引擎

信托業務“三分類”新規自去年6月實施至今已近一年，記者調研發現，在資產服務信托、資產管理信托、公益慈善信托三大類中，體現與其他金融機構差異化、獨具信托特色的資產服務信托成為新規頒佈後行業轉型的抓手和展業重點方向。

“市場前景最為廣闊、最契合信托業務本源、最能發揮信托優勢的業務，就是資產服務信托，特別是其中的財富管理服務信托。此類業務市場容量巨大，不僅有可能做成獨立的業務模式，而且對於信托公司其他業務如資產配置等，也有非常好的協同作用。”清華大學法學院金融與法律研究中心研究員楊祥告訴記者。

“行業內無論是大會還是小會，財富管理服務信托出現頻率很高，傢族信托、保險金信托、傢庭服務信托等業務特別容易受到重點關註。”一傢中型信托公司人士說。

“從近一年來的實踐看，固收類信托計劃、財富管理服務信托、風險處置服務信托、資產證券化服務信托等均是信托公司創新轉型的重要方向，而且在這些領域取得瞭較為顯著的成效。以財富管理服務信托為例，除瞭之前發展起來的傢族信托、保險金信托，傢庭服務信托也得到瞭較大力度推廣。”資管研究員袁吉偉告訴記者。

數據顯示，自“三分類”實施至去年末，資產服務信托新成立19046個信托產品，成立規模24708.41億元，規模占比57.03%；資產管理信托新成立10862個信托產品，成立規模18416.76億元，規模占比42.51%。“資產服務信托的成立筆數及規模均大幅超過資產管理信托，信托公司整體業務結構進一步優化，回歸本源及轉型升級工作正在路上。”中國信托登記有限公司副總裁劉鐵峰表示。

一些頭部公司已經有瞭成果。“去年全年公司受托管理資產規模6625億元，其中資產服務信托占比約55%，資產管理信托占比約44%、公益慈善及其他信托占比約0.86%，資產服務信托比重最高，契合‘三分類’新規指引，凸顯瞭資產服務信托對行業轉型的重要性。”平安信托相關負責人表示。

傢族信托被業內譽為財富管理領域“皇冠上的明珠”，是包括信托在內的諸多金融機構搶灘佈局的重點。“轉型壓力凸顯之下，資產服務信托等創新業務被公司寄予厚望。這些業務也有較高的規模考核要求，比如在傢族信托部門，部門副總以上級別拉業務的門檻都是10億元起步。”某信托公司業內人士告訴記者。

此外，隨著財富管理信托普惠化趨勢加深，信托投資人規模未來有望通過傢庭服務信托、保險金信托等實現擴展，給行業未來發展帶來增量。業內人士認為，這些業務讓“領頭羊”公司嘗到瞭甜頭，也讓跟隨者們看到瞭希望。

上海金融與發展實驗室主任曾剛認為，財富管理和資產管理是信托業回歸本源的重要方向。財富管理業務作為資產管理的上遊業務，是資管機構的必爭之地，信托公司利用自身制度優勢參與財富管理業務水到渠成。

創收盈利貢獻待提高

曾剛表示，資產服務信托市場空間很大，但收入低且競爭激烈，尚難以支撐信托行業保持此前的業績增長水平。

“實踐中，個別機構缺乏頂層規劃與戰略佈局，盲目跟風開展業務，甚至惡意低價競爭，一方面，難以將此類業務做成盈利模式，對公司發展形成支撐；另一方面，後續的運營管理、客戶維護及事務服務跟不上，將影響客戶體驗，甚至出現法律風險、操作風險乃至聲譽風險。”楊祥坦言。

袁吉偉表示，資產服務信托主要難點在於預付類資金服務信托、傢庭服務信托等創新業務的規模化發展，已經規模化發展的資產證券化服務信托、風險處置服務信托的專業化、盈利水平提升等方面仍需解決。

“競爭激烈的地方就容易出現價格內卷，導致整個行業開展相關業務時的低費率，很難挑起信托公司創收和盈利擔子。”一位資深業內人士向記者透露，“一般傢族信托費率大概在千分之三到百分之一區間。而保險金信托不收設立費，或者收幾千元到一萬元的設立費，在保險金賠付到賬之前，不收管理費。”

新的業務重點處於“跑馬圈地”的競爭階段，很難在經營業績上給予信托公司足夠支撐，資產管理業務仍是未來較長時間內信托公司的主要盈利來源。但與其他資管機構相比，信托行業目前很難取得突破並做出優勢，對於行業扭轉經營困局也動力不足。

“資產管理信托的關鍵在於非標信托的改造，特別是非標信托的組合投資管理、凈值化管理，幾乎沒有實質性進展。”袁吉偉說。

“在資產管理信托上，信托公司做這塊業務的優勢不明顯，因為這塊業務本質上需要與券商、基金公司同臺競技，而後者佈局這塊已數十年，構建瞭完善的投研體系，擁有高端投研人才，信托公司現在要切入這一塊，相當於從頭開始佈局，建設資管系統。許多信托公司的薪資體系難以挖到真正的高端人才。”楊祥說。

中國信托業協會專傢理事周小明此前表示，資產服務信托和公益慈善信托似乎前景廣闊，很有吸引力，但要找到其中的商業價值好像又很難。資產管理信托背後的商業價值很大，但信托公司過往涉獵不多，缺乏經驗，也沒有支撐其發展的能力體系。

緊扣稟賦差異發展

傳統收入支柱業務萎縮，新的業務增長點尚在摸索之中。業內人士告訴記者，在開展相關業務時，信托公司還要經歷一段時間的培育期，建立和業務適配的團隊、系統，投入較高的運營成本，可能需要較長時間才能實現盈虧平衡。

“信托行業賺容易錢、快錢時代已經不復存在。”一位信托業內人士告訴記者，“轉型過程中的陣痛和挑戰是難免的。目前，信托行業面臨很多挑戰，比如業務體系和管理體系重塑、商業模式再造、風險管理能力和人才儲備的提升，這些都需要時間打磨。”

“不同於單一產品銷售，財富管理服務信托本質上是圍繞客戶傢庭或傢族需求進行的定制化、個性化受托服務，對參與機構的專業規劃、事務處理、運營管理、信息系統及服務團隊等提出瞭很高要求，必須摒棄產品銷售觀念，轉向以客戶為中心的服務理念，並據此構建匹配的服務體系、業務流程及信息系統。”楊祥說。

“在非標轉標持續推進、沒有剛兌的非標產品來吸引客戶的背景下，資產管理業務與財富管理業務齊頭並進，雙輪驅動模式將成為多數信托公司的選擇。”曾剛表示，“信托公司需要通過豐富多元的資管產品供給和為客戶提供財富管理投資顧問，通過資管產品和財富管理的雙向賦能、雙輪驅動，推動信托行業實現高質量發展。”

周小明認為，重新找到信托業的發展之路，需要從清晰務實的戰略定位、專業化能力驅動的信托業務價值鏈打造、重塑公司組織管理體系三條路徑進行探索，通過資產管理信托發揮資產管理功能，通過資產服務信托發揮財富管理功能。

“以前信托公司通道業務比較多，這種業務對管理和服務能力要求弱，轉型和探索時期，需要信托公司進行一整套的能力重建。”前述中型信托公司人士表示，信托公司前中後臺的人才結構也要進一步適應轉型需求。從考核機制上，應從粗放式、標準單一的定量考核轉變為精細化的差異化考核。

袁吉偉表示：“‘三分類’新規確定的業務方向很多，信托公司需要聚焦若幹與自身優勢相符合、市場潛力大的業務方向，持續深耕；要建設與業務發展相適應的專業能力，諸如財富管理服務信托的發展需要構建渠道、客戶服務能力、投資配置能力、運營管理等方面；要從服務國傢戰略、服務客戶角度，推進產品設計和運營，回歸信托本源的發展邏輯。”

楊祥認為，信托公司應該進行差異化佈局，不能像以前那樣，跟風做業務，也不能在各個領域都去佈局，因為傳統的非標業務日漸消亡，轉型業務需要時間培育。轉型業務能否快速發展起來，補位非標業務的萎縮，關系到信托公司生死存亡。

“信托公司要想做好資產管理信托，或者資產服務信托，都不是一件容易的事，需要集中現有人財物資源，集中突破業務瓶頸。”楊祥說。