暴跌76%！鴻達退債僅剩10元

由退市帶來的轉債市場信用風險擔憂正在不斷加劇。

5月24日，已退出A股市場的鴻達興業（退市前簡稱“ST鴻達”）以及公司發行的可轉債開始在退市板塊掛牌轉讓。當天，公司股票的轉讓價格跌3.45%至0.56元/股，總市值跌至17.48億元。鴻達退債則大跌76%，轉讓價格跌至10.068元/張。

目前，出現信用風險的轉債中，搜特退債、藍盾退債和鴻達退債均已退市並進入退市板塊掛牌轉讓。除此之外，正邦轉債和全築轉債均為因正股破產申請受理而提前到期的轉債，最終結果是小額現金清償。

市場分析人士指出，轉債信用風險本質上源於正股資質偏弱，伴隨著我國轉債市場的發展，部分資質較弱的轉債的信用風險逐漸暴露，實際表現形式及處理結果呈現多樣化。

暴跌76%

隨著退市、違約轉債的相繼出現，轉債信用風險的問題逐漸受到市場重視，相關轉債近期出現大幅下跌。

5月24日，鴻達退債在退市板塊掛牌轉讓的首個交易日，轉讓價格相對退市前的價格42.12元/張，大跌76.10%至10.068元/張。

公司轉債大幅下跌，主要因為投資者對公司可能出現的信用風險感到擔憂。據公司公告，公司因大額債務逾期，存在部分銀行賬戶、資產凍結或銀行存款被劃扣等情況，公司現金緊缺，導致公司業務開展受限，公司可持續經營存在重大不確定性。

公司主要業務為PVC、燒堿等基礎化工產品的生產與銷售，相關業務的經營主體為烏海化工、中谷礦業等子公司，截至目前，上述主要業務的經營主體已被法院裁定受理破產清算或破產重整並被破產管理人接管，公司喪失對其的控制權。

除失去上述主要業務經營主體控制權外，目前公司因債務危機導致資金流動性緊張，部分員工因拖欠工資而離職，因巨額債務違約、未履行判決文書義務等原因導致主要銀行賬戶被司法凍結、部分資產被法院保全或強制執行，公司業務存在停頓的風險。

對於鴻達退債可能出現的違約風險，公司提醒投資者，公司目前可用貨幣資金餘額無法覆蓋鴻達退債剩餘票面總金額。公司部分銀行賬戶、資產已被法院凍結/查封，如後續鴻達退債觸發回售條款及臨近本息兌付日，公司存在因流動資金不足無法進行回售/兌付本息進而引起債務違約風險。

公司退市時的轉債數量為336.87萬張，按照每張面值100元計算，轉債餘額約為3.37億元，其中，已辦理確權手續的可轉債約為335.96萬張。

如何識別信用風險？

2023年以前，轉債多以轉股形式退出市場，到期償付的轉債較為少見。此前轉債發行條件較為嚴格，轉債發行人資質一般較優，多通過後續股價上漲、提前贖回而實現促轉股。此外，轉債有下修條款保護，即使正股後續表現偏弱，亦可以通過下修轉股價來提升轉債投資人的轉股意願。

2023年以來，正股退市、信用債違約風險蔓延引致轉債價格大幅下跌及兌付風險開始引起市場關註。2023年，輝豐轉債因發行人連續兩年虧損而暫停上市交易，因處於最後2年回售期並觸發回售強贖退市。

2023年開始，正股退市、破產重整而引致的轉債信用風險持續受到市場關註，搜特退債、藍盾退債和鴻達退債均已退市並進入退市板塊掛牌轉讓。正邦轉債、全築轉債等，因正股被裁定破產重整而提前到期，按照普通債權根據清償方案進行償付。

目前，轉債信用風險識別成為當下問題的關鍵。民生證券認為，投資者可以關註交易所關註函、問詢函、信用評級公司發佈關註事項等關鍵信息。一方面，多數公司存在營收、凈利潤、經營活動現金流等明顯下滑情況，部分公司盈利下滑或虧損的主要原因是大額計提瞭資產和信用減值損失。另一方面，控股股東等關聯方通過非經營性資金占用等侵害上市公司利益也是監管重點關註的事項，常見於控股股東質押比例較高、存在“存貸雙高”現象的公司。這也與上市公司“其他風險警示”等相關情形一脈相承，或具有較好的觀測指引作用。

責編：李丹

校對：王蔚