風險警示股票突破180傢 機構資金主動撤離

證券時報記者 王小偉

A股風險警示股票的擴容速度進入峰值。截至5月24日，市場ST和*ST公司數量突破180傢。尤其5月以來，被ST或*ST的上市公司數量加速擴容，僅5月6日至5月21日短短16天內，即有54傢上市公司被“披星戴帽”——27傢由未被實施任何風險警示到被ST、8傢由ST調整為*ST、19傢由無風險警示一步惡化為*ST。

風險警示加身的背後原因涉及非標年報、財務造假、重大訴訟等多個方面。基本面和流動性的驟變，導致此前佈局的機構資金爭相出逃，機構專用席位由此成為這些公司“披星戴帽”後，龍虎榜單上的常客。

5月24日，ST愛康股價再度跌停，因股價低於面值被終止上市的風險懸頂。5月初，由於最近連續三個會計年度扣除非經常性損益後凈利潤均為負值，同時被出具瞭保留意見與持續經營相關的重大不確定性說明段的審計報告等原因，公司被實施其他風險警示。突發風險引發資金奪路而逃，以至於ST愛康連續無量跌停。

不過ST愛康每天仍有成交。從公司披露的多份龍虎榜來看，機構專用席位非常值得關註。

以5月21日為例，賣出前三名全部都是機構專用席位。而從公司今年一季報披露的股東變動情況來看，南方、華夏等基金均現身公司前十大流通股股東。

ST愛康並非孤例。5月以來，至少已有57傢上市公司被實施風險警示（含*ST或ST）。隨著新“國九條”明確進一步削減“殼”資源價值，“退市警報”頻頻拉響嚇退多路資金，機構資金就是重要一路。

以基金為例，多傢集中“披星戴帽”的公司中，不乏公募基金重倉股。其中ST新潮等公司是部分公募基金產品的前幾名重倉股，ST高鴻等公司則被中證1000ETF等機構產品持有。

隨著ST公司股價連續重挫，會對持倉基金凈值形成拖累。同時，隨著相關個股退出指數的成份股序列，掛鉤這些指數的基金產品也需要跟隨調整。

北京某頭部券商自營人士對證券時報記者表示，機構資金擇股，核心影響因素就是兩點：第一是基本面，第二是流動性。上市公司被風險警示，對這兩個方面都是巨大損害，會大幅刺激機構斬倉意願，進而形成資金踩踏和連續跌停。

從龍虎榜單頻現機構席位來看，機構資金撤離意願強烈。這又可以分為兩個方面。

有些機構資金“先知先覺”，在上市公司“披星戴帽”前就主動離場。例如，九芝堂近期因最近一年被出具無法表示意見或否定意見的內部控制審計報告或鑒證報告，當前更名為ST九芝。公司去年多個季度內均有主動權益類基金產品佈局，截至今年一季度末的十大流通股東中，機構已隻剩下一傢。

也有機構資金“後知後覺”，由此“踩坑”。比如，5月6日傲農生物“披星戴帽”，國泰中證畜牧養殖ETF在一季度末成為第五大流通股東，一季度期間剛剛進行增持。不過，*ST傲農正在推進重整運作，公司股票風險警示後並沒有經歷“多日連殺”。

實際上，此前不少風險警示公司通過實施重大資產重組、債務重組、優質資產註入等運作，後來順利“摘帽”，也使得早有佈局的機構投資者獲利。現在超過180傢的A股ST大軍，會否繼續跑出困境成為反轉的“金鳳凰”呢？

前述券商人士認為，難度已經大幅增加。“上市公司一旦‘披星戴帽’，尤其是被*ST，往往面臨著相對較高的退市風險。從近兩年看，監管堵住瞭借殼通道；從未來來看，待2025年1月1日退市新規正式實施後，此類企業的退市風險概率還將進一步加大。”

有公募基金從業人士介紹，隨著國內註冊制全面推進實施和機構投資者隊伍壯大成熟，以公募基金為代表的機構投資者已經形成一套完整的投資決策體系，大量ST股甚至小盤股已逐漸淡出上述機構的投資范圍。

該投資人士認為，機構撤離ST股，轉向投資基本面紮實、流動性好的優質個股，這一方面會強化機構風控與投研能力，另一方面也有利於A股健康投資生態的構建。