“好發不好做”！29萬億市場面臨“資產荒”

中國基金報記者 李樹超 張玲

隨著基準利率下行、高息存款產品相繼下架，29萬億元規模的銀行理財市場也面臨資產配置難題，存續理財產品收益率和新發產品的業績比較基準也延續瞭下行趨勢。

受訪機構和行業人士表示，今年以來“資產荒”持續困擾著理財市場，“好發不好做”問題日趨明顯。在此背景下，為進一步提升投資者獲得感，理財公司除瞭多舉措提升產品收益外，還應幫助投資者建立合理的收益預期，培養理性投資的理念。

規模重拾增勢

“資產荒”擔憂加深

根據中信證券預測數據，今年4月份全市場理財產品規模環比增長約2.3萬億元，總規模約增至28.63萬億元，環比增速達到8.74%。另據普益標準日前披露的監測數據，截至2024年4月末，理財公司存續理財產品20298款，環比增加瞭542款。

隨著增量資金的持續湧入，業內人士對理財市場“資產荒”的擔憂進一步加深。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬直言，今年以來，“資產荒”問題尤為突出，受存款利率下降、銀行停售大額存單等因素影響，投資者購買理財產品增加，理財規模增加導致“資產荒”問題加劇。“此外，理財資金主要投向債券等固定收益資產，4月份政府債券發行規模較小等，進一步加劇‘資產荒’問題。”

睿智新虹理財研究院認為，由於國際形勢和國內經濟周期的運行，當前的經濟形勢呈現多項特點：一是市場利率下降；二是信用風險增加；三是資本市場出現瞭一定的波動。而在市場不確定性增加的情況下，投資者的風險偏好不斷降低，“紮堆兒”於風險偏好相對較低的理財產品，進而帶來瞭“資產荒”和資產配置難做。

普益標準研究員董翠華認為，當前理財“資產荒”的本質並不是可投資資產的缺失，而是兼顧低風險、高收益的“優質”資產的缺失。

“出現‘資產荒’，一方面是預期收益時代的高收益，讓投資者對凈值化轉型後理財產品的收益期望過高。另一方面，發行機構業績比較基準設定未充分結合目前市場行情，使得投資者對理財產品的收益預期高於實際，產品實際運作時，通過現有的各類資產配置難以獲取與業績比較基準相匹配的收益。”董翠華還表示，“資產荒”的實質是追求低風險和追求高收益之間的矛盾，這一矛盾在經濟形勢下行時得到瞭充分暴露。

在董翠華看來，銀行理財市場在凈值化轉型後，風險偏好較低，追求收益的穩定，傾向於大量配置貨幣市場類和固定收益類資產。存款利率、債券到期收益率的普遍下降，導致理財產品收益持續下滑，不及投資者預期。發行機構迫於市場壓力，也急需尋找新的優質資產以平衡產品風險和收益。

業績比較基準持續下調

多舉措提升產品競爭力

在“資產荒”壓力下，理財公司產品的收益率進一步下行。普益標準最新數據顯示，截至今年4月末，理財公司存續現金管理類理財產品近1個月年化收益率的平均水平為2.11%，環比下跌0.07個百分點；存續封閉式固收類理財產品近1個月年化收益率的平均水平則為3.8%，環比下跌0.17個百分點。

同時，理財產品業績比較基準也進一步下跌至年內最低位。普益標準數據顯示，今年4月理財公司新發的理財產品中，開放式產品平均業績比較基準為3.05%，環比下跌0.02個百分點；封閉式產品平均業績比較基準為3.14%，環比下跌0.05個百分點。

對此，普益標準研究員李霞表示，理財產品平均業績比較基準下調雖會降低投資者的收益預期，但此舉是根據市場環境做出的調整，理財公司需引導投資者合理進行產品配置，平衡收益和風險間的關系。

“面對理財產品收益率下行，為瞭穩定或者提高理財產品收益率，需要調整資金投資結構。”婁飛鵬指出，比如更多配長期限債券，或者發行混合類理財產品，部分配置權益類資產等。不過需要註意的是，這些都需要理財公司加強對市場的研究。

睿智新虹理財研究院也認為，新發行理財產品應該註重策略的靈活性和創新性，例如，更加註重跨境投資，尋找全球市場的投資機會，實現地域和市場的多元化等。

穩定投資者預期

提升投資者獲得感

與公募基金“好發不好做”類似，目前銀行理財產品發行難度下降，但資產配置難度增加。為瞭提升投資者的投資體驗和獲得感，前述受訪人士普遍認為，應引導投資者在合理收益預期的基礎上理性投資。

睿智新虹理財研究院表示，公募基金和理財市場的“好發不好做”背後邏輯有一定的相似性，但差異也很明顯。公募基金更多是因為市場連續上漲後，各板塊估值到達高點；而理財面臨的挑戰除瞭因為債券價格到達高點外，還有更加復雜的經濟形勢原因。

“投資者在當前形勢下投資理財產品時，應樹立長期投資理念，避免追漲殺跌。”睿智新虹理財研究院建議，投資者在債券牛市尾聲時，應根據自身情況設立合理收益預期、理性投資，避免情緒化的追漲和在出現可能的調整時恐慌性拋售。而對理財公司來說，適時根據自身資產獲取能力進行銷售端的引導也很重要，“各傢公司應量力而行，平衡短期和長期利益，避免為未來留下隱患。”

普益標準研究員楊國忠也認為，與公募基金有所不同，銀行理財配置的權益類資產比例很低，占總量約3%，而固收類資產占絕大多數。這意味著在收益方面，理財產品更為趨同而且穩定，風險普遍較低，普通投資者在“體驗”上感受不到基金那麼明顯的差異性。

婁飛鵬也稱，“面對理財產品收益率下降，銀行理財在努力穩定或者提高收益率的同時，還要做好投資者教育，引導投資者對接下來利率大概率下行有正確的認識，以及瞭解理財產品在相對安全穩健基礎上可能的風險和收益匹配等，科學理性地開展理財投資。”

編輯：艦長

審核：許聞