發揮券商專業優勢 推動上市公司提質增效

國信證券董事長 張納沙

中央金融工作會議強調，要優化融資結構，更好發揮資本市場樞紐功能，大力提高上市公司質量。近期國務院出臺《關於加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（以下簡稱新“國九條”），重點聚焦中國式現代化和金融強國建設，以強監管、防風險、促高質量發展為主線，圍繞提高上市公司質量、改善投資者回報、優化中介機構服務能力等方面，提出瞭更為具體的中長期發展舉措。

為此，認真研究如何更好發揮券商的專業優勢，積極推動上市公司提質增效，支持企業做優做強，這對於以提高上市公司質量為抓手，促進新質生產力加快培育、推進現代化產業體系建設、助力高水平科技自立自強來說，具有重要意義。

現階段提高上市公司

質量的路徑

目前，我國已成為全球第二大資本市場，上市公司群體在加強公司治理、引領經濟發展和增強國際競爭力等方面發揮瞭重要作用。如何進一步提升上市公司質量和投資價值，我們認為可以從以下幾條路徑著力：

第一，持續提升上市公司盈利能力和競爭力。近年來，A股上市公司的盈利水平不斷提升，凈利潤保持增長態勢。萬得數據顯示，2023—2023年全部A股公司的歸母凈利潤平均增長率達10.5%。與此同時，A股市場以新能源產業為代表的一批優質科技企業脫穎而出，彰顯出中國制造強勁的全球競爭力。長遠來看，目前A股上市公司的盈利能力和競爭力還有著巨大的發展潛力和空間。

第二，不斷優化上市公司治理結構和信息披露質量。最近幾年，在金融監管“長牙帶刺”、有棱有角的背景下，上市公司治理水平整體得到明顯改善，大部分上市公司通過完善公司治理結構、加強內部控制等方式已建立起瞭公司治理長效機制。南開大學中國公司治理研究院2023年8月發佈的中國上市公司治理指數顯示，2023年中國上市公司治理指數平均值達64.76，創歷年新高，比2023年提高0.36。公司治理是一項長期且持續的工作，還需不斷優化、完善。此外，履行信披職責，提高上市公司透明度，是上市公司“提質”的重要舉措。近年來，A股上市公司信息披露質量已有明顯提升。從2023年1月1日至11月16日，1/3左右的A股上市公司披露瞭可持續發展相關報告，超過六成的上市公司披露瞭為減少碳排放所采取的措施及效果。未來還可進一步提高信息披露的主動性和全面性。

第三，進一步提高股東投資回報率。提高股東的回報率是資本市場政治性和人民性的具體體現，也是上市公司的責任和義務，上市公司應堅持投資者為本，積極回饋投資者。近些年，越來越多的上市公司更加註重通過現金分紅、股份回購等方式積極回報投資者。據統計，近5年滬深上市公司分紅金額逐年增長，累計分紅8.4萬億元。2023年共有3361傢滬深上市公司進行瞭現金分紅，占2023年年末上市公司總數的65.9%；全年現金分紅總額2.13萬億元，再創歷史新高。上市公司的投資價值不斷提升，上市公司與股東的雙贏局面正在加速形成。

充分發揮券商專業優勢

促進上市公司質量提升

券商是金融行業的重要中介機構，是資本市場的“看門人”，對上市公司質量提升發揮著重要作用。新“國九條”從壓實“看門人”責任、完善重點業務監管制度、加強投行能力和財富管理能力建設等方面為券商發展指明瞭方向。券商可以在企業上市、持續督導、綜合金融服務、溝通協調、研究能力等多個方面促進上市公司質量提升。

第一，加強質量意識，把好企業上市入口關。

在企業發行上市過程中，券商發揮著承銷保薦等職能，是企業發行上市的重要一環。新“國九條”要求強化發行上市全鏈條責任、堅持“申報即擔責”，對券商提出瞭更高的要求。券商應進一步嚴格遵守企業上市的相關法律法規，履行“看門人”責任，加強項目甄別、盡職調查、價值發現、承銷保薦、估值定價等專業能力建設，結合投研協同聯動，精準識別“硬科技”企業，杜絕“偽科技”企業，嚴格防范財務造假、虛假陳述、粉飾包裝等損害投資者權益的違法違規行為，推動企業上市從“可批性”向“可投性”轉變。未來，國信證券將履行好資本市場“看門人”的使命，把底線思維意識和風控合規要求貫穿到承銷保薦各項工作中，以實際行動引導上市公司貫徹新發展理念，從源頭上提高上市公司質量。

第二，完善督導機制，提高上市公司治理水平。

持續督導制度是資本市場最重要的制度之一，也是提高上市公司質量的關鍵發力點。券商應進一步完善持續督導機制，強化監督職能，對上市公司的日常經營、資產重組等方面進行專業的規范、引導和督促，防范虛增利潤、虛構業務、內幕交易、資金占用、違規擔保、隱瞞公司內部真實財務狀況等違法違規行為的發生，推動上市公司進一步健全會計規范、內幕交易防控等治理機制，完善股東大會、董事會、監事會運作規范，幫助其形成良好的企業文化和科學的內控制度，提升公司治理的有效性。未來，國信證券將積極完善持續督導機制，履行持續督導職責，幫助上市公司提升規范運作水平，協助上市公司完善中長期高質量發展行動規劃。

第三，強化綜合金融服務，提升上市公司投資價值。

上市公司質量與投資價值密不可分，較高的上市公司質量能夠給投資者帶來優質的回報。券商必須從倚賴牌照業務向價值引導和資源配置業務回歸，結合產業思維，全面打造以價值投資、股權融資、債券融資、並購重組、資產證券化、資本中介、資產管理等為核心的全業務鏈綜合金融服務能力，幫助上市公司優化產業鏈佈局、拓展業務領域、提升內在價值。同時，券商要協助上市公司建立穩定的分紅機制，形成有效的市值管理體系，通過現金分紅、股份回購等方式回饋投資者，防范為短期利益損害上市公司長期價值的行為。未來，國信證券將繼續提升綜合金融服務質效，圍繞加快培育新質生產力，助力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章，支持科技創新企業、中小微企業、民營企業高質量發展，不斷提升全生命周期服務效能，切實發揮為實體經濟“輸血供氧”的功能。

第四，做好多方溝通，推動企業履行信披責任。

提高上市公司質量是一項系統工作，必須充分發揮各方的合力。券商應進一步發揮自身平臺優勢，加強與企業、投資者、監管層等多方的有效溝通與協調工作，圍繞上市公司相關經營風險、市場風險、違規風險和痛點難點問題，建立起常態化的聯絡機制、溝通報告機制、監督協作機制以及信息披露反饋機制等，推動上市公司履行好規范運作、信守承諾和信息披露等責任，提高自願信息披露的主動性和全面性，助力上市公司質量提升。未來，國信證券將繼續做好多方溝通的“協調者”，探索更高效的協調溝通平臺和溝通方式，及時傳遞相關信息，促進上市公司提升信息披露質量。

第五，發揮研究能力優勢，助力上市公司質量提升。

券商應積極發揮在宏觀經濟、產業格局、市場環境、政策趨勢等領域的研究能力，圍繞上市公司高質量發展過程中存在的痛點與難點，通過價值發現助力上市公司質量提升。未來，國信證券將持續提升研究能力，為上市公司高質量發展提供更多、更深入的研究服務，並且踐行以投資者為本的理念，提升價值發現水平；同時，國信證券將對標國際一流投行，通過證券公司自身高質量發展，不斷增強行業競爭力，當好服務實體經濟的主力軍和維護金融穩定的壓艙石。