【研報掘金】用電旺季將至 機構預計港口煤炭價格將持續走強

機構指出，用電旺季將至，且當前煤炭供給、庫存均低於去年同期，而需求有望超過去年同期，預計港口煤炭價格將持續走強。

核心邏輯

1.用電旺季將至，現貨煤價有望持續走強。（1）5月23日，國網能源研究院發佈《中國電力供需分析報告2024》，預測2024年全社會用電量將達到9.8萬億千瓦時，同比增長6.5%左右，同時預計迎峰度夏期間，全國大部分地區氣溫較常年同期偏高，極端天氣氣候事件偏多；（2）中電聯預計，2024年全國統調最高用電負荷將達到14.5億千瓦，同比增長7.4%；（3）2023年6—10月，秦皇島港口5500大卡動力煤最高價格為1023元/噸；（4）當前煤炭行業供給、庫存均低於2023年同期，預計本輪季節性上漲最高點有望突破1000元/噸。

2.本周國內煤價繼續上漲，海外煤炭價格小幅回升。（1）本周（5.18—5.26）秦皇島港口動力煤平倉價（5500大卡周度平均值）為860元/噸，環比上漲16元/噸（增幅1.86%）；（2）陜西榆林動力混煤坑口價格（5800大卡）周度平均值為71元/噸，環比上漲9元/噸（增幅1.27%）；（3）澳大利亞紐卡斯爾港動力煤FOB價格（5500大卡周度平均值）為94美元/噸，環比上漲1.34%；（4）歐洲天然氣期貨結算價（DUTCH TTF）為34歐元/兆瓦時，環比上漲10.78%；（5）佈倫特原油期貨結算價為82.12美元/桶，環比減少2.21%。

3.在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是更好選擇。中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產仍呈現不斷增長的勢頭，同時油價維持在中高位，煤化工項目的建設和生產積極性都有提升，未來若幹年煤炭需求或將持續提升。然而開采煤礦手續復雜、建設和生產周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意願仍然很弱，行業在產產能基本達到高負荷狀態，經歷過去兩年產能核增後，核增空間已經大幅減少，疊加東部等地區資源枯竭礦井不斷退出，行業供給約束的能力依然沒變。我們預計未來若幹年，煤炭行業依然維持緊平衡狀態，煤炭行業資產質量高，賬上現金流充沛，煤炭上市公司呈現“高盈利、高現金流、高壁壘高分紅、高安全邊際”五高特征，建議淡化煤價短期波動，把握煤炭板塊價值屬性，維持煤炭開采行業“推薦”評級。

利好個股

光大證券指出，（1）用電旺季將至，且當前煤炭供給、庫存均低於去年同期，而需求有望超過去年同期，預計港口煤炭價格將持續走強，季節性上漲的高點有望突破1000元/噸，推薦陜西煤業，建議關註中國神華、中煤能源；（2）預計地產端的平穩恢復將提振焦煤需求，推薦山西焦煤，建議關註潞安環能、平煤股份。

德邦證券維持板塊“優大於市”評級。推薦三個方向：1）優質分紅。優質公司具備長期分紅能力，且隨著資本開支下降，分紅率具備持續提升空間，推薦：陜西煤業、山煤國際、中煤能源，建議關註：中國神華、兗礦能源、蘭花科創等。2）雙焦彈性。復蘇預期下，雙焦在經歷前期的價格的大幅下跌後存在反彈空間，推薦：潞安環能、平煤股份、淮北礦業、中國旭陽集團，建議關註：山西焦煤、陜西黑貓等。3）長期增量。有產能釋放的公司在下一波周期啟動時具備更強的爆發性，建議關註：昊華能源、廣匯能源、盤江股份等。

本文內容精選自以下研報：

光大證券《煤炭開采行業周報：用電旺季將至，現貨煤價有望持續走強》

國海證券《煤炭開采行業周報：供應緊，旺季需求有望上行，動力煤預期向好》

德邦證券《煤炭周報：需求預期升溫，煤價震蕩偏強》

校對：廖勝超