定增重組升溫年內達13起 機構忙調研

並購重組市場政策暖風頻吹，各大機構最先忙碌起來。

“以前發出來一個標的，很久都沒人聯系，現在微信群裡說兩句，馬上就有人來問。”華南一名中介機構人士對記者說道。

滬上一名資深並購重組投行人士也對記者表示：“今年一直在全國各地到處飛，以前企業都抱著‘過冬’心態，即便手上有資金也不願意收購，今年情況好瞭很多。”

自去年下半年以來，隨著IPO變奏，證監會等相關部門不斷出臺並購重組利好政策，國內並購市場加速回暖。

新“國九條”明確提出，要完善吸收合並等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。進一步削減“殼”資源價值。加強並購重組監管，強化主業相關性，嚴把註入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。

“當企業發展到一定階段，如果進入某個行業比較困難，或者缺乏某項業務拓展能力時，並購是理想選項。並購可以幫助企業快速進入新的市場並形成規模。一旦並購整合成功，企業會實現跨越式發展。”司農會計師事務所合夥人劉火旺說道。

定增重組事件達13起

Wind數據顯示，今年以來（截至5月27日晚間，下同），已有122傢上市公司更新瞭重大重組的進展。不過，從首次披露的重組事件來看，較去年同期並未明顯提升。

據Wind數據，今年以來，A股首次披露的重大重組事件合計38起，較去年同期的50起尚有下滑。今年首次披露的定增重組事件13起，較去年同期的12起也隻略高一些。

“因為並購重組本身是一個很復雜的事情，涉及前期調研、洽談、初步確定意向，還要去商定重組方案，任何一個環節都需要時間準備，不會這麼快的。”深圳一傢上市公司董秘說道。

粵民投副總裁徐飚表示：“去年‘827新政’後，IPO審核趨緊及不確定性大幅提高，且監管層重點鼓勵並購，預計擬上市資產將更多尋求並購方式實現證券化。不過，由於公司資本運作方向切換、外部溝通存在一定的時滯，預計2024年後並購重組市場可能迎來爆發。”

Wind數據顯示，2023年成功IPO的企業共313傢、募集資金金額3565.39億元，對比2023年全年成功IPO企業428傢、募集資金金額5869億元，整體IPO市場呈現一定程度的下滑。但同期，並購數據並沒有明顯回升，2023年全年開展的並購交易數量共計6325起，較2023年同期下滑約9%。其中披露交易金額的並購交易共5101起，總交易規模約2.39萬億元，較2023年同期下滑15%。

“市場力量的傳導還不盡完善，2024年可能成為上市公司和投資機構重點關註並購的時間點。”徐飚進一步表示。

事實上，今年的並購重組量還沒有起來，但市場端早已熱鬧起來，上市公司端對於並購重組的意願明顯更加強烈。

早前，順威股份董秘蔣衛龍就對21世紀經濟報道記者表示：當前隨著IPO市場節奏調整，部分標的的轉讓意願更趨強烈，並購重組市場也更加活躍，“近期我們通過並購的方式迅速切入到汽車電子市場，擴大瞭汽車業務的規模，未來仍會積極推動向汽車業務的轉型。”

華南一傢醫療行業董事長也表示：“我們一直堅持內生發展與外延並購同步發展，因為醫療行業是很看重積累的領域，而一項技術或產品，從臨床試驗、取得註冊證再到上市，往往需要比較長的時間，通過並購是比較快介入也是比較穩妥的一種方式。”

產業並購引領行業整合

雖然上市公司並購意願更加積極，但大部分企業對於並購行為仍較謹慎。

廣州一傢上市公司董秘受訪時指出：“我們公司對並購是非常謹慎的，並購需要深思熟慮，並且是基於業務戰略牽引、基於產業協同去做的，所以我們也在往這個方向精準地尋找有發展幫助的標的。”

在不少業內人士眼中，隨著註冊制的推進及二級市場估值的持續調整，對很多上市公司而言，並購帶來的產業邏輯和協同增量更為重要。

受此影響，當下的並購市場將由“套利並購”逐漸回歸到“產業並購”的軌道上，並購重組從市值導向到產業導向的轉變在加快。

從今年首次披露的38起重大重組來看，其中20起重組是為“橫向整合”,7起是為瞭強化“戰略合作”，這也就意味著，基於產業整合和戰略投資意願的重大重組占比超過七成。

另外13起定增重組事件中，上市公司與收購標的也多存在戰略協同效應，基本都處於同一大領域或相似行業。

如三友醫療收購水木天蓬，二者均涉足醫療產業中的骨科領域，其中三友醫療是國內醫用骨科植入物龍頭，水木天蓬的主要產品也包括超聲骨刀和超聲止血刀等。

新諾威與其收購的石藥百克、新天藥業與其所收購的匯倫醫藥等，也均為生物醫藥領域。其中，匯倫醫藥曾於2023年8月遞交瞭科創板IPO輔導材料，但隨著IPO市場政策調整，轉而放棄IPO選擇被並購。

再如甘肅能源及其收購的常樂公司，均屬於電力領域。賽力斯和其所收購的龍盛新能源也均屬於新能源汽車產業鏈，據預案，龍盛新能源的主要資產為超級工廠，主要用於生產AITO問界M9系列等新能源汽車產品。

值得一提的是，隨著產業邏輯主導並購重組市場，新一輪行業整合或正在到來。

今年5月，國聯證券公告，擬以11.31元/股的價格通過發行A股股份的方式，收購民生證券100%股份，並募集不超20億元的配套資金用於發展民生證券業務。早前，證監會發文指出，要適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過並購重組、組織創新等方式做優做強。