流動性顯著改善 港股修復動能不斷激活

4月中下旬以來，港股市場經歷瞭一輪幅度超過20%的上漲，估值與風險偏好逐步修復，內外資共同為港股市場增加流動性。港股市場能否延續升勢？全球資金配置能否持續轉向低估值的港股？近期，券商密集舉辦中期策略會並發佈港股主題相關研報，圍繞港股修復持續性、如何把握投資機遇等話題進行深入探討。

內外資均是港股增量資金主力

1月底以來，港股在全球主要股指中表現大幅領先。截至5月27日，恒生指數、恒生國企指數、恒生科技指數累計漲幅均超過25%。分行業看，材料、能源和信息技術等一級行業表現靠前。

天風證券全球前瞻產業研究院聯席院長、海外首席分析師孔蓉表示，港股正從反彈走向反轉。港股行情在4月下旬啟動，主要原因在於全球資本的再配置和港股估值性價比突出。無論是對沖基金、長線基金還是港股通資金，均在配置港股。伴隨日元匯率快速貶值，全球資金配置從日本股市轉向低估值港股，中國資產的相對優勢顯現，成為港股上漲的催化劑。

“港股上漲的核心驅動力在於中國資產估值性價比較高。”孔蓉表示，目前恒生指數市盈率約9.62倍，在全球資產中性價比突出，中國資產的投資價值已經在預期上出現變化。

從數據上看，今年以來港股上漲伴隨著資金面的邊際改善。據華福證券燕翔團隊測算，今年以來各類中介機構持有港股的市值均有所回升。截至5月20日，港股通、國際中介、香港本地中介持股市值相比去年底分別提升32.2%、19.0%和13.2%。

把握科技與紅利兩大主線

多傢券商認為，在美聯儲降息預期、政策支持港股市場發展、企業盈利逐步改善的背景下，2024年全年港股市場表現值得期待。

中金公司海外策略首席分析師劉剛認為，當前港股增量資金以交易型和部分再平衡需求的區域配置型資金為主。港股的上漲空間依賴兩方面：一是10年期美債利率能否進一步下行；二是港股基本面能否持續改善。

國信證券張欣慰團隊表示，2023年以來，市場上少有確定性高的投資機會，資金主要流向兩個方向：一批風險偏好較高的資金，在利率下行、流動性充裕的背景下，轉向業績增長彈性較高的成長板塊；另一批低風險偏好的資金，轉向低估值、高股息板塊以追求確定性。投資者可采取科技與紅利雙主線的“啞鈴”策略，將紅利資產作為“安全墊”，同時兼顧科技類成長板塊的結構性機遇。

挖掘新質生產力相關機會

多傢機構還認為，作為新經濟企業出海的“橋頭堡”，港股有較多新質生產力相關企業值得挖掘。

孔蓉表示，港股市場憑借其對科技企業的高接受度和國際金融中心的影響力，成為眾多高科技企業上市選擇地。港股的“新質生產力”包括AI、機器人、web3.0等，一些代表公司具備全球競爭力。

部分券商認為，港股AI板塊處於類似移動互聯網初期的增長階段，增長潛力較大。國信證券表示，2024年AI行業處於群雄逐鹿狀態，無論是海外的科技巨頭，還是國內一線互聯網公司，都在積極訓練和迭代自身的大模型能力。開源證券表示，AI領域創新不斷湧現，堅定看好AI算力與應用端的投資機會。