瑞銀最新發聲！海外長線資金開始買入，A股明年或更強

外資巨頭瑞銀對市場作出最新研判。

5月28日，作為瑞銀集團在全球范圍內最大的投資論壇，2024瑞銀亞洲投資論壇在香港舉辦。

瑞銀方面研判，目前中國股市正處在盤整向上過程中。隨著房地產行業開始企穩，中國明年將迎來更強的股市表現。

此外，中國股市尤其是港股在紅利稅減免和政策支持之下，今年4月中下旬以來出現較大幅度的反彈，從交易端來看，一些海外長線資金基於三個方面的原因開始買入中國股票。

股市盤整向上中

據介紹，為期5天的2024瑞銀亞洲投資論壇，吸引瞭來自28個國傢、超3000位參會者來到中國香港參與，是瑞銀在全球范圍內最大的一個投資論壇。

對於MSCI（中國）相關股票（包含A股、港股和中概股）的表現，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪在演講中表示，從股市角度來看，當前的時間節點更接近於2016年的市場情形。今年1月份，政府出臺瞭一些支持A股市場的政策，房地產方面也有繼續加碼的新政策，從自下而上看，上市公司基本面好於2015年、2016年，目前中國上市公司杠桿率大幅下降，遠低於2016年，現金流水平處於歷史高位，上市企業雖然整體收入增長放緩，但是利潤層面表現較好。

基於以上比較，2016年股市在1、2月反彈後盤整向上，與目前中國股市處於盤整向上過程類似，隨著房地產行業開始企穩，中國明年將迎來更強的股市表現。

海外長線資金開始買入

王宗豪表示，中國股市特別是港股，從4月中下旬以來迎來較大的反彈。此前預期較低的外資，從交易端來看，一些海外長線資金也開始買入中國股票。

瑞銀全球投資銀行副主席及亞洲企業客戶部聯席主管李鎮國也表示，在近期的股市上漲中，可以很明顯看到外資資金投入在香港市場，包括歐洲的資金、亞洲的資金、美國的資金也回到市場。“過去這幾周A股是比較平穩的，A、H價差是收窄的，很明顯是外資的買入。”

王宗豪分析，通過與歐洲等海外投資者交流發現，外資買入中國股票可能有三方面的原因：

一是，從自下而上，上市公司層面看，特別大的互聯網企業，利潤情況比預期的好，EPS沒有下調。同時，這些大公司做大幅度的回購或者提升分紅，一些大公司表現不錯。

二是，外資對中國房地產引發潛在系統性風險判斷下降。此前交流中，總會問及恒大等大型問題房企債務問題如何解決，現在類似問題少瞭很多，系統性風險的消除，使得外資有更多信心回中國市場。

三是，中國股票基本面與股價表現掛鉤程度提高。去年中國股票市場很難賺錢，因為板塊輪動太快，股價與基本面掛鉤較小，而今年基本面不錯的公司，股價有相對應的正面的表現，基本面不好的公司，股價也相對表現較差，這使得這些外資流入到中國市場。

王宗豪分析，觀察第一季度業績，雖然諸多企業有壓力，但是中國互聯網企業通過降本增效，業績普遍好於預期，這使得外資繼續買入中國股票。

不過，從估值和海外投資人在中國的倉位判斷，雖然最近這段時間相信很多海外投資人回流到中國股市，總體看到的是3月底外資在中國的低配情況仍然低於2023年9月，盡管今年4、5月可能有更多的外資進入中國股市，但總體判斷倉位還是處於比較低的位置。

建議杠鈴型配置

在當前股市下，投資者如何配置才能取得較好收益？王宗豪表示，建議投資者做一個杠鈴型配置。

一方面，建議投資者買入一些高股息股票。因為很多公司出於政策、股東的訴求，正在努力提升分紅率，而且十年期國債利率也處於歷史比較低的位置，股息與十年國債的息差在歷史高位，這種情況下，高分紅的股票還是很有吸引力的。

另一方面，作為進攻型選擇，配置一些港股互聯網企業、教培行業等。由於互聯網企業正在通過降本增效提升利潤率，有較大的訴求提升回購和派息，且現金流充裕，加之更多外資回流中國市場，互聯網是它們的首選行業。

此外，在其他行業中，最近公眾有較強的出行需求，與出行相關的股票值得關註。

校對：高源