市場震蕩調整 周期類板塊持續活躍

5月28日，A股三大股指震蕩調整，主要受到房地產、傢電等權重板塊拖累。截至收盤，上證指數報3109.57點，跌0.46%；深證成指報9391.05點，跌1.23%；創業板指報1806.25點，跌1.35%。滬深兩市合計成交7417億元，較前一個交易日縮量約300億元。

資源股持續走強

受全球大宗商品漲價影響，A股資源類板塊近期表現亮眼。昨日，有色金屬、石油石化、煤炭等周期板塊逆勢走強，華鈺礦業收獲兩連板，斯瑞新材、電工合金、利源股份漲超10%。

國內期貨市場多個金屬品種昨日上揚。截至日盤收市，上期所滬銀期貨主力合約上漲3.16%，再度逼近歷史新高；鄭商所錳矽主力合約上漲2.86%，今年以來累計漲幅近50%；此外，滬鉛、滬錫、滬鎳漲幅均超1%。

隨著部分品種價格漲至歷史高位，有機構開始提示大宗商品市場潛在的回調風險。

中信建投證券財富配置首席分析師丁魯明表示，當前商品反彈的核心是“中美共振補庫存+全球流動性寬松+地緣政治沖擊供應鏈”。其判斷，本輪中美補庫存或缺乏持續性，今年二季度全球流動性寬松將開始收縮，支撐過去一段時間商品上漲的補庫存、流動性寬松這兩大因素都會出現逆轉，因此這波商品反彈或已進入尾聲。

東吳證券首席經濟學傢陳李認為，供給端邏輯驅動過去一段時間大宗商品價格表現強勢，而需求將是下一輪行情的關鍵。需求的持續改善要等待新的信號，商品的表現或將出現分化。若需求預期難以持續性改善，以銅為代表的有色金屬或面臨一定的回調風險。

半導體板塊延續升勢

繼周一個股掀漲停潮後，半導體板塊昨日整體延續升勢，第三代半導體細分方向漲勢突出。截至收盤，申萬半導體指數上漲0.21%。個股中，臺基股份收獲20%幅度漲停，博通集成、上海貝嶺漲停，富滿微漲超15%。

消息面上，國傢集成電路產業投資基金三期股份有限公司（下稱“大基金三期”）日前成立，註冊資本3440億元。5月27日晚，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行公告稱，擬向大基金三期出資。

民生證券表示，大基金三期註冊資本遠超往期，考慮到大基金對半導體產業鏈自主可控的持續支持，看好行業上遊的設備、材料和先進封裝賽道的發展機遇。

修復行情有望延續

近期上證指數圍繞3100點關口反復震蕩。部分機構認為，上市公司盈利預期的邊際修復有望助力A股後市指數表現，經歷調整後主要指數有望重拾升勢。

中金公司策略團隊表示，近期在外圍地緣事件沖擊及美聯儲降息預期降溫等因素影響下，A股主要指數有所回調，同時市場日均成交金額較前期有所回落。當前位置處於投資者預期及資金面調整階段，階段性盤整、風格持續性弱可能是這一階段的主要特征。

中金公司認為，後續經濟層面的政策和改革力度有望繼續加碼，並帶動投資者預期持續修復。當前滬深300指數市盈率僅10倍左右，距離歷史均值（過去10年均值12.6倍左右）尚有距離。因此，近期A股市場階段性調整並不意味著2月以來的修復行情結束，經歷調整後主要指數有望重拾升勢。

配置方面，中金公司建議關註出口鏈行業和全球定價資源品。另外，重點關註近期新能源等綠色板塊產業政策的邊際變化，這有助於扭轉投資者預期。