期貨市場漲跌互現！節能降碳行動方案引導能源轉型

5月30日，國內期貨市場巨震，早盤部分黑色、有色商品價格上行，除矽鐵主力合約漲停外，工業矽一度漲超5%，錳矽漲近3%，滬鋁漲逾2%，碳酸鋰、玻璃、焦炭也均飄紅。不過受貴金屬下跌帶動，滬銅、國際銅價格有所下滑，跌幅均超1%。

午後，有色跳水，截至發稿，滬銅、滬鎳、滬錫、滬鋅、氧化鋁主連均跌超1%。矽鐵、錳矽主力合約漲幅分別為8.01%、2.02%。

消息面上，據中國政府網29日消息，日前國務院印發瞭《2024—2025年節能降碳行動方案》（下稱《行動方案》），提出針對能源、鋼鐵行業、石化化工行業、有色金屬行業、建材行業、建築、交通運輸、公共機構、用能產品設備等重點領域產能產量調控方案任務，為節能降碳提供支撐保障。

節能降碳引導能源轉型

總體要求方面，《行動方案》提出2024年單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。

其中，針對鋼鐵行業，《行動方案》提出要加強鋼鐵產能產量調控。嚴格落實鋼鐵產能置換，嚴禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能，嚴防“地條鋼”產能死灰復燃。2024年繼續實施粗鋼產量調控。到2025年年底，電爐鋼產量占粗鋼總產量比例力爭提升至15%，廢鋼利用量達到3億噸。到2025年年底，鋼鐵行業能效標桿水平以上產能占比達到30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，全國80%以上鋼鐵產能完成超低排放改造。

同時，《行動方案》提出，要優化有色金屬產能佈局。嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能，合理佈局矽、鋰、鎂等行業新增產能。大力發展再生金屬產業。到2025年年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。

《行動方案》明確，將嚴格新增有色金屬項目準入。新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環保績效A級水平，新建和改擴建氧化鋁項目能效須達到強制性能耗限額標準先進值。新建多晶矽、鋰電池正負極項目能效須達到行業先進水平。

對於近年來價格持續下行的水泥建材行業，《行動方案》也提及，將加強建材行業產量監測預警，推動水泥錯峰生產常態化。鼓勵尾礦、廢石、廢渣、工業副產石膏等綜合利用。到2025年年底，全國水泥熟料產能控制在18億噸左右。

到2025年年底，水泥、陶瓷行業能效標桿水平以上產能占比達到30%，平板玻璃行業能效標桿水平以上產能占比達到20%，建材行業能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出。

部分商品供給端現收縮預期

“國傢統計局數據顯示，2023年全國水泥產量為20.23億噸，同比下降瞭0.7%。按照《行動方案》，到2025年年底，全國水泥熟料產能控制在18億噸左右，供給端肯定是要收縮的。”采訪中一水泥行業人士表示，供大於求的市場背景下，2023年水泥行業整體盈利水平大幅下滑，2024年上半年更是出現瞭史無前例的全行業虧損局面。即使由於市場價格因素，2023年水泥產量已出現收縮，但目前市場產能仍遠高於《行動方案》的目標規模，落後產能陸續退出已成必然。

“《行動方案》的發佈對於經濟的影響體現在兩個方面，一是繼續引導我國能源轉型，二是類似於新一輪供給側改革。”廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇對證券時報·e公司記者表示，2023年至2023年，因我國經濟出現下滑，雙碳任務暫時讓位於刺激經濟，雙碳任務完成相對滯後，因此此番政策推出，正是確保“十四五”節能減排等雙碳任務完成。此外，近幾年國內地產進入長周期拐點，內需的疲軟和外需又面臨西方國傢不斷出臺的貿易壁壘。通過去產能和新一輪供給側改革，將有利於引導工業企業去庫存、增利潤和穩定就業。

卓創資訊研究員劉新偉也分析，《行動方案》中對近兩年節能降碳行動做出具體安排，是之前《2030年前碳達峰行動方案》的階段性政策。《行動方案》根據行業發展的現狀做出部分調整，也對2024年到2025年節能降碳提供具體指導。對鋼鐵行業來講，新增“2024年繼續實施粗鋼產量調控”這一政策目的在於控制產量，以達到減量控制的目的。方案中也提到，到2025年底，電爐鋼產量占粗鋼總產量比例力爭提升至15%，廢鋼利用量達到3億噸。進一步強調瞭廢鋼鐵在雙碳戰略中的重要位置。

部分品種有望獲利多提振

對於《行動方案》對於大宗商品市場的影響，程小勇認為，有色金屬、黑色產業、石化產業和建材產業都面臨淘汰落後產能、嚴控新增產能的影響，未來這些商品產出增長將放緩或出現減產，去庫存會加快，PPI增速會加速回升。而交通運輸行業、建築行業的節能降碳有利於引導加快電氣化，對新能源材料的需求會起到刺激作用，再加上大力促進非化石能源消費，很多行業的節能降碳的改造，未來電力消費會明顯增長，銅、鋁等傳統用於電力的金屬材料會需求出現新的拉動力。

“這是官方文件中第三年明確提出粗鋼產量調控政策。此前國傢相關部門已經明確會同有關方面將維續開展全國粗鋼產量調控工作，此政策市場已有預期。”劉新偉也提及，從當前已公佈數據看，前四個月粗鋼產量34367億噸，絕對量下降1379萬噸。5月至12月份粗鋼產量控制任務相對容易完成。因此分析該項政策對未來中短期價格影響相對有限，但考慮當前市場缺乏‘熱點’，因此仍可能讓黑色相關商品成為資金關註點，進而帶來價格的異動。

雖然受國際金價高位回落帶動，近日銅金屬價格有所下行，但采訪中分析人士依然看好未來銅需求端的增長。

“我國銅冶煉產能在2024年4月底已達到1453萬噸，其中隻有三分之一的冶煉產能使用廢雜銅，這意味著有將近1000萬噸需要使用銅精礦。”程小勇分析，《行動方案》提到“從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能”，這是中央政策首次提控制銅冶煉新增產能。在節能降碳方面，我國銅冶煉已完全淘汰落後的鼓風爐、反射爐和電爐工藝，全部采用較為先進的閃速熔煉、熔池熔煉工藝，加上富氧、高銅锍品位、煙氣餘熱回收等技術措施的應用，各企業工藝與綜合能耗，一般都能達到準入值。在需求端，《行動方案》提出加大非化石能源開發力度、提升可再生能源消納能力和大力促進非化石能源消費，這些都指向未來電能消費占比會大幅攀升，尤其是光伏、風電新能源發電、儲能技術、新能源汽車等，用能設備更新未來都會帶來銅的消費增長。

而鋁作為傳統能耗較高的行業，近年來隨著電解槽技術的更新，能耗也大幅下降，噸鋁耗電量逐漸降至11000度左右。

程小勇認為，目前國內已經形成的鋁產能逼近4500萬噸的政策天花板，實際運行產能約為4200萬噸左右。《行動方案》並沒有提出嚴控電解鋁產能擴張，而是嚴控氧化鋁產能擴張。目前鋁產能供需矛盾體現在上遊的氧化鋁和下遊的鋁加工，電解鋁的能耗逐步達標。需求端方面，鋁在電力領域的消費呈現明顯的回升，尤其是新能源領域。未來鋁價上漲動力將來源於氧化鋁去產能下的成本驅動、產能天花板制約和新能源帶來的需求增長。

他還提及，2023年至2023年新能源產業的蓬勃發展，尤其是光伏、新能源汽車等對矽材料和鋰元素的需求攀升，一度導致二者供不應求。隨著工業矽和碳酸鋰在利潤驅動下的產能野蠻增長，2023年二者出現市場供需矛盾，導致2023年至2024年價格持續下跌。《行動方案》提出“合理佈局矽、鋰、鎂等行業新增產能”，未來行業洗牌加劇，成本較低，資金雄厚的龍頭企業市場占有率將進一步提升。

校對：高源