多傢機構被自律調查 近1月內已有8傢券商因債券問題被點名

債券業務，正在成為券商被罰高發區。

5月29日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）公告顯示，光大證券、中金公司、中金財富被啟動自律調查。其中，光大證券系因“在債券發行工作中，未嚴格落實中央關於防范化解地方債務風險的重大部署”被啟動自律調查；中金公司、中金財富則未點明具體原因。

21世紀經濟報道記者從券商處瞭解到，地方債券正在成為嚴監管重點。除銀行間債券市場外，各地證監局向券商下發的債券相關罰單亦呈加速趨勢。

記者根據證監會及各地證監局官網梳理發現，4月30日以來的短短一個月內，已經至少有中信建投、東吳證券、華英證券、中泰證券、海通證券5傢券商收下罰單。其中，中信建投被點名2次。疊加此番被啟動自律調查的光大證券、中金公司和中金財富，近一個月間因債券業務而被點名的證券公司多達8傢。

光大證券、中金公司、中金財富被啟動自律調查

5月29日，交易商協會對6傢金融機構啟動自律調查，其中3傢為證券公司，分別為光大證券、中金公司和中金財富。

自律調查原因較為概括，光大證券被指“在債券發行工作中，未嚴格落實中央關於防范化解地方債務風險的重大部署”。

根據受訪保代分析，由於同款因素被罰的券商實為罕見，該罰單的出現或許透露新信號：以響應政策方向之名承銷的債券，必須嚴格貼合政策需求，不能打著響應政策的名號而實際用以他處。

該保代告訴記者，實踐中，為瞭順利將債券發出，作為承銷商的投行難免會根據發行人的需求進行適當“包裝”。由於與政策倡導方向相契合，債券發行往往更為順暢，因此，有些債券會被“包裝”為與政策需求相匹配。

值得註意的是，去年6月5日，光大證券即因參與大額財務資助問題而被交易商協會處罰。

彼時罰單指出，光大證券作為四平市城市發展投資控股有限公司（以下簡稱“四平城投”）相關債務融資工具的主承銷商，明確知悉並具體參與兩傢投資人向四平城投收取大額財務資助的操作，推動相關債務融資工具的違規發行，幹涉瞭債務融資工具的發行利率，違背瞭發行公平、公正、公開的原則。

根據受訪保代分析，大額財務資助一般發生在債券發行難的情況下。為瞭將債券順利發出，必須配以很高的利率才能找到足夠的投資人。利率過高，如實寫在票面利率上不太好看，發行人則會答應投資人對超過票面利率的部分私下通過其他方式予以返還，資金監管賬戶費、工程款等均為常用操作方式。當大額財務資助情況存在時，投行一般能夠知情，但隨著監管力度的加強，敢於伸手幫忙者已經鮮少出現。

此次自律調查，中金公司和中金財富則未被指出具體問題，僅稱交易商協會在金融監管機構移交的線索中發現其存在違規行為。

記者梳理發現，近一年以來，交易商協會共對21傢金融機構啟動自律調查，其中8傢為證券公司，處罰原因均與債券有關。

事實上，自去年以來，已有多傢券商因債券問題被自律調查。

去年11月28日，山西證券就因為“在相關債務融資工具發行環節，涉嫌幹擾發行定價”而被自律調查。

根據受訪保代分析，債券業務同質化現象相對嚴重，為瞭成功搶到業務，中介機構一再壓價、通過各種“門路”拉近關系、搶占資源的現象時有發生，對發行定價造成幹擾也是常見問題之一。

去年5月31日，長城國瑞證券、渤海證券、國聯證券、國融證券、國海證券同時被交易商協會啟動自律調查，彼時原因則為“相關債務融資工具的發行和交易環節涉嫌存在違規行為”。

根據受訪保代分析，承銷方式等信披不準確、默許乃至參與發行人對投資人進行大額財務資助等均是較為常見的問題。

債券成嚴監管新重點

值得註意的是，針對債券業務的嚴監管，不隻發生在交易商協會，證監系統同樣格外嚴格。

記者梳理發現，4月30日以來，證監會及各地證監局共向券商投行下發16份罰單（同一券商因同一問題收多份罰單，僅記為一次，下同），其中6份與債券（包括可轉債）高度相關，占比37.5%。

“股權業務通常為券商投行罰單的高發區，債券業務處罰相對偏少。”某頭部券商投行分管負責人告訴記者，“春節以後，針對IPO、定增等股權業務的監管力度已經明顯加大，經過數月嚴查後，股權業務相關罰單陸續放出。相較於股權業務，債券業務前期監管力度相對寬松，近期監管力度明顯加大，無論是交易商協會還是各地證監局，均在加大債券業務監管力度。受此影響，接下來，因債券業務被啟動調查和收下罰單的券商投行大概率還將進一步增加。”

除日前被交易商協會啟動自律調查的光大證券、中金公司、中金財富以外，4月30日以來，中信建投、海通證券、中泰證券、東吳證券、華英證券同樣因為債券業務違規而被監管點名。其中，中信建投於4月30日因格力地產債券承銷問題被廣東證監局出具罰單後，5月17日又因常熟汽飾常可轉債持續督導期間未勤勉盡責而被江蘇證監局點名。

江蘇證監局罰單顯示，常熟汽飾未在歷次募集資金存放和實際使用情況的專項報告中披露上述項目實施進度未達計劃進度的情況，風險提示不充分,信息披露不真實。中信建投作為保薦機構，未能勤勉盡責履行持續督導義務，未發現上述問題，且在歷次關於常熟汽飾募集資金實際使用情況的專項核查報告中發表瞭不真實的核查意見。

5月14日，江蘇證監局向東吳證券出具的警示函顯示，東吳證券在金通靈2023年非公開發行債券項目中未勤勉盡責，存在內核意見跟蹤落實不充分、工作底稿不完善等情況。金通靈於2017年—2023年連續6年財務造假，除東吳證券外，在此期間，曾經為其提供服務的華西證券、國海證券、光大證券、大華會計師事務所（以下簡稱“大華所”）同樣收下罰單。其中，大華所被暫停從事證券服務業務資格6個月，華西證券被暫停保薦業務資格6個月。

4月30日，中信建投、海通證券、中泰證券由於相同問題收下罰單。三傢券商作為格力地產公司債券的主承銷商和受托管理人，對存貨不存在跌價情況的分析核查不嚴謹，未制作咨詢審計機構工作底稿，未對發行人重大損失披露臨時受托管理事務報告，對發行人立案調查事項披露臨時受托管理事務報告不及時。

華英證券4月30日被點名系因搜於特可轉債問題。廣東證監局指出，華英證券作為搜於特2023年公開發行可轉換公司債券保薦機構在履行持續督導職責期間，存在未制定持續督導現場檢查工作計劃、內部質量控制不完善、未對搜於特大額資金往來交易真實性審慎核查、未能有效識別出搜於特關聯交易情況等問題。