太火爆！這一市場，成交連創年內新高！

可轉債市場近期持續火爆，成交金額接連刷新年內紀錄。

5月30日，中證轉債指數的總成交額超850億元，年內首次突破800億元整數關口。5月31日，中證轉債指數總成交額超980億元，再創年內新高，接近千億元整數關口。

對於近期持續火爆的可轉債行情，市場分析人士指出，一方面，可轉債市場經歷此前的資金出清階段後，已進入回補周期；另一方面，在可轉債供給縮量下，估值仍有一定支撐。此外，今年來，多傢公司公告提議下修可轉債的轉股價，可轉債的轉股價值有所提升，從而促使可轉債市場價格上漲。

轉債市場明顯回暖

近期隨著A股市場的情緒修復，轉債市場回暖，吸引增量資金流入。

今年5月以來，轉債市場成交額明顯放大，日均成交額在650億元以上。近期，轉債市場成交額更是接連突破整數關口，不斷刷新年內紀錄，反映瞭資金對轉債市場的關註度明顯提升。

5月30日，中證轉債指數的總成交額達854.68億元，成交量約為5.95億張，成交額和成交量刷新年內紀錄。5月31日，中證轉債指數的總成交額進一步增加至984.07億元，成交量約為6.18億張，成交額和成交量再次刷新年內紀錄。

具體到個券方面，在正股接連強勢表現的情況下，英力轉債、華鈺轉債、正丹轉債等多隻可轉債近期接連大漲，帶動轉債市場賺錢效應回歸。與此同時，英力轉債、華鈺轉債、正丹轉債等可轉債的成交額也持續保持高位水平。

行情數據顯示，5月31日，英力轉債大漲超15%，最新價格已超過200元，達204元/張。近5個交易日，該轉債累計大漲近60%。同時，英力轉債已連續3個交易日成交額在百億元以上，5月31日的成交額達168.52億元，收盤價與成交額均刷新該轉債上市以來的最高紀錄。

可轉債上漲的同時，英力轉債正股英力股份近期也大幅上漲。此前，公司曾宣稱，普通筆記本電腦和AIPC結構件從工藝上並無太大區別，所以公司的結構件產品可以用於AIPC。

5月30日晚，英力股份發佈股票交易異常波動公告稱，公司供應的結構件產品並不和人工智能強相關。AIPC可能會帶來新的換機需求，但截至目前公司的AIPC結構件產品訂單總體占比仍較小。公司2023年、2023年度連續虧損，2024年第一季度剛實現扭虧為盈。

英力股份表示，公司股票交易近期已出現兩次異常波動情況和一次嚴重異常波動情況，股票價格短期漲幅嚴重偏離創業板綜合指數，顯著高於公司所屬計算機、通信和其他電子設備制造業行業平均值，存在市場情緒過熱的情形。

華鈺轉債、正丹轉債等熱門可轉債前期接連大漲，則主要因為公司產品漲價，帶動正股接連大漲，華鈺礦業、正丹股份等近期持續強勢走高。不過，華鈺轉債、正丹轉債近日已出現回調。

警惕過度炒作風險

近期可轉債市場之所以表現亮眼，首先是緣於可轉債市場經歷瞭前期的資金出清階段後，低估值轉債迎來資金回補；再者，近期轉債供給明顯縮量，轉債市場迎來修復；另外，可轉債“下修潮”的出現，也提振瞭轉債持有人的信心。

值得一提的是，近期可轉債“明星券”的出現，更多是緣於題材炒作後，估值空間迅速放大。據Wind數據，正丹轉債年內漲幅超180%，華鈺轉債、英力轉債等年內漲幅超60%，金誠轉債、諾泰轉債、惠城轉債等年內漲幅超30%。

市場人士提醒，在部分可轉債漲幅驚人之際，須警惕過度炒作的風險，尤其是部分轉債的轉股溢價率較高，但在正股的帶動下，仍實現大漲。

可轉債的存續期一般為5年或6年，同時還有提前贖回機制。一旦觸發提前贖回機制，有可能被強制轉股，可轉債也將提前到期。這意味著，若發行人行使提前贖回權利，持有部分高轉股溢價率同時又是高價的可轉債的投資者將面臨大虧的局面。因此，參與估值過高的可轉債炒作須謹慎。

及時進行信用風險排雷

除瞭炒作風險外，投資者還應警惕部分問題轉債可能出現的信用風險。

5月31日，三房巷開盤後瞬間封死在跌停板上；同時，三房轉債在低開後也快速下行，收盤跌幅超17%。

三房巷5月30日晚公告，公司近日收到上交所發出的信息披露監管工作函，要求公司對其2023年年報中的相關財務數據進行解釋說明，公司持續盈利能力是否存在不確定性、是否存在流動性風險等。

5月28日晚，三房巷公告，聯合資信將公司的主體長期信用等級和“三房轉債”信用等級，從5月25日的“AA”，下調為5月27日的“AA-”。

聯合資信在其出具的三房巷可轉換公司債券2024年跟蹤評級報告中指出，作為國內大型瓶級聚酯切片及PTA生產企業，三房巷仍具備較好的區位條件，規模和品牌優勢較為明顯，公司市場占有率上升。

不過，在跟蹤期內，在主要產品產銷量增加的帶動下，公司營業收入保持增長，但聚酯瓶片市場供需矛盾突出，公司主要產品價格下降，毛利率大幅下降，盈利指標弱化、利潤虧損。

聯合資信指出，2023年，公司主業盈利能力減弱，采購結構發生變化導致應付賬款下降，應收款項及存貨增加，公司經營活動現金大幅凈流出；年內公司完成25億元可轉換公司債券的發行，短期流動性和資本支出壓力有所緩解，但目前絕大多數可轉債尚未實現轉股，公司有息債務大幅增長，債務杠桿顯著上升，償債能力指標明顯弱化。

東方金誠研究指出，當前轉債信用風險主要為跟隨正股退市後大幅提升的違約風險，“新國九條”問世以來，監管環境與退市要求更加趨嚴，評估轉債信用風險的重要性日益提升。

目前轉債主體的信用風險主要由相關事件驅動，包括：信用評級下調、交易所出具財報問詢函、受到監管處罰、正股ST、正股股權質押比例較高等。浙商證券表示，從相關事件出發，進行信用風險排雷，一定程度上可以避免轉債低估陷阱。

責編：萬健禕

校對：高源