銀行板塊年內領漲A股 機構繼續看好後市價值

證券時報記者 黃翔

2024年以來，A股銀行板塊迎來一輪估值修復，截至目前，板塊指數達到2023年年初以來的新高。今年上半年，以銀行、煤炭為代表的低估值、高股息板塊表現亮眼。券商機構分析認為，結合基本面、股息率和估值因素，繼續看好銀行板塊配置價值。

Wind數據顯示，截至5月31日，申萬銀行板塊累計漲幅19.65%，超過滬深300指數的5.32%，領跑各行業板塊。銀行子板塊中，城商行漲幅居首，上漲21.25%；農商行次之，漲幅19.98%；股份制銀行上漲19.03%；國有大型銀行上漲15.35%。

從個股來看，南京銀行、成都銀行年內漲幅超40%，常熟銀行、滬農商行、中信銀行、杭州銀行、上海銀行、北京銀行、齊魯銀行、渝農商行，均漲超20%。

此輪銀行板塊的反彈，其中一方面因素源於基本面的支撐。據年報披露，2023年，A股42傢銀行中有37傢銀行凈利潤同比增長，其中有14傢銀行實現兩位數增長，占比近四成。從凈利潤增速來看，區域性中小銀行表現亮眼，14傢實現兩位數增幅的銀行包括7傢城商行、6傢農商行和1傢股份行。值得註意的是，城商行在業績上的表現，也正對應瞭其在板塊漲幅上領漲於其他銀行子板塊。

另一方面，今年年初以來，A股市場風格向高股息低波動行業轉換，使得銀行股顯著跑出超額收益。據Wind數據，截至5月31日，銀行（申萬）市凈率（整體法）僅為0.5倍，整體估值水平較低。在42傢A股上市銀行中，超六成市凈率低於0.6倍。

“價值窪地”效應下，年內銀行股獲得瞭匯金公司、險資、資管資金、公募基金等多路資金密集加倉。以匯金公司對工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行四大國有銀行的增持為例，綜合四大行今年4月12日公告，截至4月10日，共計獲得匯金公司增持股份達10.89億股，以區間均價計算，斥資合計約48.2億元。

除匯金公司之外，社保基金、險資、QFII等對銀行股加倉超過70億元。此外，據興業證券研報，公募基金中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型四類產品一季度十大重倉股累計持有A股銀行市值達389億元，較去年四季度的325億元提升近20%，持倉比例達2.23%，環比增長0.46個百分點。

高股息率是銀行股另一大優勢。據統計，近12個月銀行股平均股息率約為4.56%，大幅好於銀行理財，其中超四成銀行股息率高於5%。

今年，在新“國九條”強化上市公司現金分紅監管的要求下，上市銀行也積極響應，多傢銀行現金分紅比例較上一年有所提升。同時，多傢上市銀行積極響應，擬進行中期分紅。

5月30日晚，郵儲銀行發佈的董事會決議公告顯示，董事會審議通過相關議案，將在2024年半年度具有可供分配利潤的條件下，擬實施2024年度中期分紅派息，中期股利總額占2024年半年度合並報表口徑下歸屬於銀行股東凈利潤的比例不高於30%。

截至目前，工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行六傢大行已悉數官宣擬進行中期分紅。除瞭國有大行，亦有多傢城農商行有中期分紅計劃。如，上海銀行、蘇州銀行、蘭州銀行、南京銀行、江蘇銀行、紫金銀行、滬農商行等也已透露擬進行中期分紅。

業內人士認為，銀行股長期以來都是高分紅標桿板塊，實施中期分紅將進一步提升高股息紅利價值，同時中期分紅有利於投資者更穩定、長期持有紅利型銀行股，進而支撐股價持續上漲。

開源證券表示，2024年初受信貸投放放緩，疊加高息攬儲現象持續存在，銀行經營壓力仍存。未來地方政府債及特別國債發行將緩解銀行資產荒，同時撬動信貸配套融資，監管亦對資金空轉現象嚴格監管，限制高息攬儲行為，政策加持下銀行經營環境或邊際好轉。

“需要警惕的是，銀行存量涉房業務風險仍在持續暴露階段，以經營貸置換按揭存量業務風險仍存。”該券商表示，目前“低估值+高股息”策略仍有效，此外區域景氣度高、資產負債結構和客群結構占優的銀行將顯示出更好的業績韌性。

值得關註的是，近期在房地產市場“組合拳”之下，銀行板塊也有望得到助力。東方證券認為，5月以來地方政府專項債加速發行、特別國債啟動發行等財政政策發力提速，放開限購、以舊換新等新一輪地產政策密集出臺，降房貸利率、降首付、保障性住房再貸款等需求側刺激政策加碼，預期現階段銀行股由十年期國債收益率下行帶動的紅利策略交易轉向財政、地產加碼後的順周期邏輯。