股指期貨迎來這些佈局機會→

近期美元偏強勢，對全球風險資產形成壓制，北向資金周度凈流入減少。滬深兩市板塊輪動較快，存量資金博弈態勢較明顯。國內穩地產政策密集推出，市場對於效果謹慎觀察，三季度相關行業料持續受益。滬深300指數以及中證500指數估值處於相對低位，指數震蕩蓄勢。

5月29日，美聯儲最新經濟狀況“褐皮書”出爐，預計物價將繼續溫和上漲，全美經濟活動4月初至5月中旬持續擴張，大多數地區報告經濟活動略有增長。各行業中，零售支出基本持平或略有上升，汽車銷售基本持平，受休閑和商務旅行增加的推動，全美大部分地區的旅行、旅遊業有所增強，非金融服務需求上升，港口和鐵路活動增加。全美住房需求小幅上升，獨棟住宅建設增加，商業房地產行業的狀況有所疲軟。物價方面溫和上漲，由於消費者抵制進一步漲價，而成本價格平均上漲，導致各行利潤率下降。此外，上周先行數據顯示，美國5月綜合PMI初值為54.4，明顯高於市場預期的51.2和前值51.3，創兩年以來新高。數據發佈後，市場對美聯儲降息的預期明顯下降。

CME相關數據顯示，美聯儲9月降息的可能性下降至50%以下，市場對首次降息的預期也推遲至11月。目前美聯儲內部對“排除再加息”並未形成一致認知，部分官員認為通脹上升是相對廣泛的，地緣政治事件導致供應瓶頸加劇，運輸成本上升，推動大宗商品價格上漲，進而為通脹帶來上行風險，這種風險顯然不能在短期消除。美聯儲這種相對謹慎的態度對市場預期形成瞭較大的影響，後續需進一步關註美國PCE等關鍵指標的變化。目前美元指數尚未打開趨勢性下行通道，美債利率和美元受到支撐，非美貨幣短期內承壓。

IMF將今年中國經濟的預期增速調整為5%，較4月份發佈的《世界經濟展望》預測上調瞭0.4個百分點。上調的主要理由是中國第一季度GDP增長強勁，並且近期采取瞭有關政策措施，包括支持創新（特別是綠色和高科技領域），提升金融部門監管，以及出臺一系列政策來化解房地產行業和地方政府的風險，IMF認為中國仍有進一步放松貨幣政策的空間。

經濟數據方面，雖然地產鏈條需求尚未明顯改善，但是受益於全球制造業庫存周期的回升及大規模設備更新等政策，國內第二產業表現出瞭一定的韌性。1—4月，全國規模以上工業企業實現利潤總額20946.9 億元，同比增長4.3%，增速與一季度持平；4月規模以上工業企業利潤同比上漲4.0%，增幅較前值明顯改善。高端化、綠色化設備更新方向帶動高技術、設備制造業盈利明顯改善，對數據累計同比增速形成正貢獻。

國內地產政策持續加碼。自4月底中央政治局會議提出統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施以來，政策幾乎涉及瞭地產行業的各個維度，需求端政策包括降低個人住房貸款最低首付款比例、下調個人住房公積金貸款利率、取消全國層面首套住房和二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限等。去庫存方面，央行設立瞭3000億元再貸款用於收儲存量房，同時增強對地產商的金融支持。供給端方面，4月末自然資源部再次發文明確商品住宅去化周期超過36個月的，應暫停新增商品住宅用地出讓，同時下大力氣盤活存量，直至商品住宅去化周期降至36個月以下。政策持續加碼明顯緩解瞭地產行業尾部風險。

5月政府債發行提速，同時超長期特別國債發行模式落地。截至5月29日，當月地方債發行總規模達到9035.95億元，相較於4月份增長近3倍，除償還額以外，凈發行規模為6348.84億元，創去年11月以來的新高。專項債發行規模為6600.24億元，環比增長3倍，其中新增專項債規模4383.47億元，較4月增加3500.23億元。本周地方債計劃發行4443億元，為今年以來單周發行最高值。基於供給量大幅增加，央行周三起連續兩日在公開市場加碼投放，分別進行瞭2500億元、2600億元7天期逆回購操作，中標利率與此前持平，投放數量超預期。按照計劃，5月、6月份專項債需完成全年新發任務，預計二季度末信貸數據回暖，社融數據也將有所回升。公開市場流動性偏寬裕，隔夜資金在1.7%附近窄幅波動。

短期美元指數強勢對風險資產形成壓制，權益市場北向資金周度凈流入減少。微觀層面，板塊輪動較快，存量資金博弈，股指縮量盤整態勢較明顯。國內政府債投放需要時間，市場對穩地產政策進行持續觀察。滬深300指數及中證500指數估值處於相對低位，IF2406合約關註前期整理平臺下沿支撐，中長期資金可在支撐位附近逐漸佈局。（作者單位：東興期貨）

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責任編輯：孫亞寧 主管：李紅珠