30萬億元險資一季度投資業績出爐！

近30萬億元保險資金一季度投資業績出爐。

5月31日，金融監管總局官網披露的保險資金運用情況表顯示，截至一季度末保險公司資金運用餘額為29.94萬億元，一季度年化財務投資收益率為2.24%，年化綜合投資收益率達7.36%。資產配置結構上，保險資金延續瞭增配債券的趨勢。

綜合收益率遠高於財務收益率

從投資業績結果看，一季度，保險資金的財務投資收益率與綜合投資收益率呈現分化。財務收益率繼續保持在3%以下的低位水平，而綜合收益率則表現“亮眼”。

一季度，保險資金的財務投資收益率年化水平為2.24%，與去年全年的2.23%接近。財務投資收益率已連續三個季度在3%以下。

綜合投資收益率方面，自2023年以來，保險資金的綜合投資收益率已連續三年低於5%。

今年一季度，年化綜合投資收益率表現出較高的向上“波動”，達到7.36%，創下2016年以來最高，也是2016年以來首次超過7%。

從細分行業看，財產險、人身險公司的一季度年化財務收益率分別為2.80%、2.12%，年化綜合收益率分別為4.84%、7.48%。

據悉，這兩個投資收益率指標的差異在於，財務口徑下的投資收益僅代表影響利潤的那部分投資收益；而綜合口徑下的投資收益既包括計入利潤的投資收益，也包括計入其他綜合收益的投資收益，即，包括瞭未體現到利潤中的投資收益賬面浮盈。

“債牛+債券重分類”提高綜合收益

為何財務投資收益率與綜合投資收益率表現出巨大差異？可供出售金融資產是主要差異來源。

據券商中國記者采訪瞭解，一季度綜合投資收益率較高，一個重要原因在於，不少未執行新金融工具準則的保險公司，去年已將長期債券資產從“持有至到期”重新分類到“可供出售”，這使得重新分類的債券市值變化體現到其他綜合投資收益中。如果未賣出，可供出售債券的市值變動僅影響凈資產，不影響凈利潤；如果賣出，則其市值變動的損失或利得，直接影響當期利潤。

去年以來，債券特別是長期債券收益率明顯下行，債券牛市帶動險資持有的債券資產市值增加，推動瞭綜合投資收益上行。今年一季度，長債收益率仍有一定下行，使得綜合投資收益繼續增長。

大型壽險公司中的泰康人壽有一定代表性。該公司2023年12月31日的總資產為1.19萬億元，其中，可供出售金融資產、持有至到期投資分別為4307億元、3221億元。到2023年12月31日，其總資產增長至1.47萬億元，其中，可供出售金融資產大增至9979億元，持有至到期資產則為0。利潤表顯示，2023年，泰康人壽的其他綜合收益大幅增加。

多位保險精算、投資領域人士向券商中國記者介紹瞭保險公司對債券重分類的考慮。

首先，這符合會計準則規定。《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量（2006）》有相關規定，如“企業因持有意圖或能力發生改變，使某項投資不再適合劃分為持有至到期投資的，應當將其重分類為可供出售金融資產，並以公允價值進行後續計量”。

同時，利率下行期，上述重分類具有合理性。一位壽險公司資管部負責人表示，持有至到期的債券以攤餘成本法計量，債券資產不隨利率變動按市價計量，因此，在利率下行情景下，持有至到期債券資產並沒有隨債券真實的價值體現在報表中。

“重分類之後，資產端利率敏感型資產敞口變大，利率變動會使投資收益波動變大。但從公司資產負債兩端一起看，重分類後資產負債表等會計報表層面利率風險對沖效率會有所提升，因此有一定合理性。”

此外，可供出售股票資產方面或也有一定助益。據Wind數據，一季度，A股市場主要指數漲跌互現。其中，上證指數收漲2.23%，滬深300指數漲幅3.10%，創業板和科創50分別下跌3.87%、10.48%。總體來看，一季度大盤藍籌股明顯強於中小盤股。

配債比例再創新高

周期趨勢也體現到瞭保險公司的大類資產配置上。一季度，保險資金延續瞭增配債券、減少另類資產的趨勢。

近年來，在經濟轉型升級、利率下行的環境下，保險資金配置債券力度持續加大。2023年，險資債券配置首次突破10萬億元。截至2023年末，險資投資債券餘額為12.57萬億元，債券居於險資投向的各投資品種之首，占比達到45.41%，投資餘額和占比均為2013年有數據公佈以來的新高。

今年一季度，從體量較大的人身險公司看，26.87萬億元保險資金中，配置債券金額達到12.58萬億元，同比增長達21%；債券配比達到46.82%，再創近年新高。同時，銀行存款2.56萬億元，同比增長超11%，銀行存款占比達9.52%。

此外，人身險公司的股票、證券投資基金合計投資金額約3.3萬億元，分別占比6.78%、5.48%，合計占比12.26%。長期股權投資2.24萬億元，同比下滑3.33%，環比減少逾600億元；在人身險資金中的占比降至8.35%，較去年四季度末再降低0.8個百分點。

財險公司和人身險的大類資產配置有一定不同，但整體都以固收類資產為主，投向債券和存款的合計比例都超過55%。

校對：王錦程