機構策略：短期博弈情緒邊際降溫 關註這四條線索

平安證券指出，隨著市場進入地產政策觀察期，短期博弈情緒邊際降溫，關註景氣邊際改善和產業政策指向的結構性線索。一是受供給側節能降碳影響且可持續的漲價鏈；二是受益於全球制造業向上的出口制造鏈；三是具有全球競爭力的大盤龍頭；四是持續配置穩健的紅利策略。

華泰證券認為，當前市場有三大主要矛盾（地產/供給/資金籌碼），前兩者需時間驗證，但A股估值或已計入相對充分的底部預期，市場重心/底部上移的判斷不變，行情的“提速”需財政/地產/美元的實質性變化。配置上，行業輪動持續較快，投資者思維“交易化”；最大的結構性預期差在於，市場對部分資產穿越周期的能力認知不足；一類是以A50為代表的產業巨頭，一類是以傢電/食飲等為代表的消費龍頭，2023年以來地產投資深度調整，憑借公司質地的提升，上述資產ROE中樞高度穩健，成長為宏觀波動中的“定力”資產，但市場仍以ROE下行思維定價，這隱含瞭可觀的風險溢價下修空間。

中金公司指出，結合目前背景，在短期可能缺乏明顯事件催化環境下，A股市場震蕩整理、成交低位徘徊的特征可能仍將延續一段時間，但考慮穩增長政策逐步落實有望繼續改善投資者對經濟增長及上市公司盈利預期，A股市場自2月以來的修復行情雖有波折但仍將延續，對後市表現不必悲觀。滬深300指數當前前向市盈率為10.5倍，與歷史均值（過去十年均值在12.6倍左右）及全球主要指數對比來看仍具備較明顯的投資吸引力，一季度過後上市公司盈利增長的邊際改善也有助於後市指數表現。配置方面，外需較好背景下出口鏈行業和全球定價資源品仍有配置機會；部分漲價板塊如公用事業等市場關註度較高；新能源等綠色板塊重點關註近期產業政策的邊際變化，有助於逐步扭轉投資者悲觀預期。

校對：王朝全