全球棉價腰斬，新一輪過剩危機要來？

全球棉花市場正在迎接新一輪供應過剩。

新年度全球棉花市場供應有望創下新高，而消費或持續低迷，這一判斷成為在5月底“中國棉業發展高峰論壇”與會嘉賓的共識，中長期棉花價格悲觀預期在國內涉棉企業裡進一步增強。

當前，庫存過剩局面已經在美棉期貨上體現明顯，紐約棉花期貨主力合約價格已較兩年前的高點，下跌51%，國內棉花期貨主力合約價格跌幅也達到33%。盡管價格跌幅如此大，市場皮棉銷售進度仍然較慢。

面對原料供應端沖擊和終端有效需求不足的雙重壓力，國內棉紡織業運行承壓明顯，企業盈利難度持續增大，業內專傢提醒，涉棉企業要加強市場研判，充分利用金融工具對沖風險。

全球棉花迎來新一輪過剩

“美國農業部報告對於棉花消費的預測過於樂觀，過去兩年都是如此。”全球原料貿易巨頭“路易達孚”亞洲區棉花負責人Mitesh Shah在論壇上表示，國際市場已經連續三年產量高於消費，期末庫存可能比報告預測的更為龐大。

根據美國農業部5月份供需報告預測，2024年—2025年度全球棉花產量2592萬噸，同比增加119萬噸；棉花消費量2544萬噸，同比增加76萬噸。棉花產量增幅遠超消費量增幅，棉花供應狀況出現明顯寬松。

其中，美棉產量大幅提升，是市場關註的重點。報告預測美棉收獲面積在5538.9萬畝，同比增加41.7%，此外巴西繼續豐產創下歷史新高，澳洲產量在歷史高位，導致全球新年度棉花供給大幅增加，成為市場中長期看空棉價主要因素。

國際市場，截至5月31日，紐約棉花期貨主力合約結算價76.15美分/磅，距離2023年5月4日前期高點155.95美分/磅，跌幅已達51%。國內期貨市場上，鄭州棉花期貨主力合約結算價15270元/噸，距離前一個高點2023年10月18日22960元/噸，跌幅33%。

“美國天氣情況是接下來為數不多的變量。”河南同舟棉業有限公司董事長魏剛民在會議論壇上表示，新年度美國豐產預期較強，但期貨市場對美棉產量可能大幅提升已經進行瞭充分計價，所以未來價格走勢需要密切關註美國得州天氣及東南颶風這一重要變量。

在銷售端，全球棉花需求疲軟已經持續三年以上。“國內近三個年度的棉花消費量仍然沒有恢復到800萬噸以上。紗線2023年產量比前期高點2016年下降瞭40%。”中國棉花協會常務副會長兼秘書長王建紅表示，在全球需求收縮和預期轉弱的大背景下，國內紡織品服裝消費增長可持續性不足，內需及出口均面臨較大的壓力。

另外，據國傢棉花市場監測系統數據，截至5月16日，2023/2024年度全國皮棉銷售率為74.7%，同比下降11.2個百分點，測算全國累計銷售皮棉441.2萬噸，同比減少136萬噸，較過去四年均值減少36.2萬噸，銷售進度總體仍然偏慢。

“隨著時間推移如果新季棉花種植端沒有出現天氣問題，或下遊消費持續沒有明顯好轉跡象，棉花市場將會迎來新一輪現貨的拋壓。”江蘇淮安一傢棉花進出口企業負責人如此表示。

涉棉企業要充分利用金融工具對沖風險

面對全球棉花出現的新一輪過剩危機，國內涉棉企業對於風險管理需求也非常迫切。對此，中國棉紡織行業協會副秘書長徐瀟源提醒，在原料供應端沖擊和終端有效需求不足的雙重壓力下，棉紡織業運行承壓明顯，企業盈利難度持續增大，上市龍頭企業利潤率也在收縮。對此，企業要加強市場研判，要充分利用金融工具對沖風險。

面對變幻莫測的市場和激烈的競爭，棉花期貨成為軋花廠、貿易商闖市場的好幫手。中國中紡集團有限公司副總經理陳鳴洪表示，“我們在核算各項成本後，會根據利潤預期，當期貨價格達到理想價位後進行賣出套期保值，相當於預售鎖定利潤，在保證加工成本的前提下保證預期的利潤水平，實現穩定收入。”

新湖期貨股份有限公司董事長馬文勝表示，在過去的二十年裡，中國棉花期貨市場逐漸完善，其功能日益顯現，流動性持續增強。期貨價格已逐漸成為現貨交易的重要定價參考之一。對於紡織廠而言，企業可以通過期貨公司在棉花期貨的合適點位進行點價采購，或采取含權貿易形式，都可以緩解價格波動給產業企業帶來的經營沖擊、企業資金不足等難題。這一模式已經改變瞭傳統的議價方式，為產業主體帶來瞭極大的便利。

資料顯示，國內棉花期貨最高持倉規模突破100萬手（500萬噸）達到瞭與美國洲際交易所（ICE）市場等成熟市場相當的水平。目前，國內約80%的棉花貿易以棉花期貨價格作為定價基準。超1200傢棉紡產業企業利用期貨避險。2004年—2023年累計註冊倉單21.46萬張，超過800萬噸。

對於接下來棉花期貨發展，鄭商所有關負責人表示，將持續優化棉花期貨的規則制度體系，更好滿足產業客戶需求。此前，鄭商所已通知，自新棉花年度(2024年9月1日)起，新疆庫的棉花入庫公檢並生成公檢證書後，貨權人在公檢證書有效期且在本棉花年度內，均可向倉庫提交期貨棉報檢。同時棉紗期貨也已進一步擴大瞭交割品范圍。

責編：戰術恒

校對：廖勝超