“先投後股”模式背後的金融力量

“無科技不金融，無金融不科技”，這一理念已成為上海各個商業銀行的共識。瞄準科技成果轉化早期項目，一種創新型財政支持模式——“先投後股”，應運而生。

脫下實驗服、換上正裝，兩年前，上海大學教師張倩武帶著實驗室的科研成果，走上瞭創業之路。他和幾位同校師生一起，成立瞭上海天域光聯通信科技有限公司（下稱“天域光聯”），致力於研制一種低成本、低功耗的衛星激光通信終端產品和器件。

正如公司名稱所承載的，張倩武期望，讓光聯通宇宙全域。而在此之前，他首先要思考的是，如何讓公司活下去。和其他許多初創型科技企業一樣，天域光聯有技術、有專利，但是缺少資金。

錢從哪裡來？

在推進國際金融中心與國際科創中心聯動發展的上海，“無科技不金融，無金融不科技”的理念已經成為商業銀行的共識。

為瞭寫好科技金融首篇大文章，建行上海市分行正以繡花針般的功夫，圍繞科創型企業發展的痛點堵點，提供全生命周期金融解決方案，促進“科技—產業—金融”良性循環，讓科技創新在浪奔浪湧的黃浦江畔迸發無限可能。

從“書架”走上“貨架”

推動科研成果從實驗室走向生產線，是培育發展新質生產力的必由之路。問題在於，一直以來，科研和產業之間都橫亙著一條鮮少有人跨越的鴻溝，也被喻為“死亡之谷”。

有數據統計，九成科技企業倒在瞭初創期的“死亡之谷”階段，而資金斷流往往是壓垮它們的最後一根稻草。

究其原因，相當多的科技企業具有投入大、風險高、輕資產、回報周期長的特點，缺乏擔保資金和抵質押物，與銀行傳統的信貸模式不相匹配。“如果按照傳統方法評估我們的資產，就是一堆電腦、桌子和板凳。”張倩武坦言。

在這樣的情況下，如果通過股權融資的途徑尋求資金，一方面融資渠道過於單一，另一方面對於創始人團隊來說，過早地稀釋股權也將對企業的發展帶來更多不確定性。

瞄準這些科技成果轉化早期項目，一種創新型財政支持模式——“先投後股”，應運而生。

所謂“先投後股”，通俗地說，就是政府在成果轉化初期拿出真金白銀“投”向目標企業，在目標企業進行市場化股權融資時，將投資額轉化為相應“股”權，伴隨企業成長一段時間再執行股權退出，將發展主動權完全交給市場主體。

受益於此，一批暫無社會資本參與，但技術達到國際國內領先水平、已突破技術攻關重點難點的科技成果轉化項目，迎來產業落地的全新發展機遇。

2023年9月，國傢發改委、科技部聯合下發《關於落實2023年度全面創新改革任務清單的通知》，上海市寶山區成為全國首批揭榜“以先投後股方式支持成果轉化”試點任務的地方政府主體。

“在風險可控的前提下，投小投早是項目篩選的邏輯線。”寶山區科委相關負責人指出，傳統財稅補貼政策中不少采取“後補貼”方式，企業產稅後才能享受優惠，容易錯過種子選手，“先投後股”則能及時為科創企業送出雪中第一筐炭。

為瞭配合寶山區先行先試的腳步，2023年8月，建行上海市分行正式發佈“先投後股”科創企業集群貸款方案，圍繞寶山區生物醫藥、智能裝備和信息技術重點產業佈局以及五大產業園規劃，按照“先投後股”註入資金的一定比例配置建行信貸資金。

記者瞭解到，兩年多來，兩批共16傢企業先後完成“先投後股”立項，建行上海市分行已為其中5傢提供瞭信貸支持。

這當中，就包括天域光聯。張倩武透露，借由“先投後股”，公司在營業收入不足200萬元的情況下，獲得瞭建行330萬元三年的純信用額度。這筆資金好比一場“及時雨”，解決瞭公司初期研發投入經費不足的難題。

“不看磚頭看專利”

金融“活水”精準滴灌的背後，離不開一整套完善的初創型科技企業授信模式。

必須承認的是，現如今驅動人類經濟發展的主動能，正從勞動力、土地、資本等傳統的有形生產要素，轉向人才、技術、數據等新型的無形生產要素。這無疑也對銀行提出瞭更高的要求，即應該著眼於企業發展，而不是靜態的視角來評估科創型企業。

為瞭創新多元化增信方式，建行在業內首創瞭“技術流”評價體系，以量化的方式度量企業的知識產權和創新能力，並將其轉化為信用評價結果。

更形象地說，就是“不看磚頭看專利”：“磚頭”代表固定資產，那是過去積累的結果；“專利”代表科技實力，包含著對未來創新的預期。

與此同時，面向專精特新小微企業，建行還陸續推出瞭“善科貸”“善新貸”等專屬產品，為將知識產權、人才稱號等無形資產，從一紙證書化身成為銀行的授信額度，探尋更多的破題之策。

有瞭這樣的支持，上海力拜生物科技有限公司（下稱“力拜生物”）在去年順利落戶寶山顧村鎮機器人產業園。

談及此，公司總經理朱民難掩興奮。“新建成的廠房占地面積2100平方米，包括3個GMP潔凈生產車間和P2生物實驗室，還順利通過瞭ISO13485醫療器械質量管理體系階段驗證，具有Ⅲ類醫療器械研發、生產、質檢能力，初步達到年產值3億元的生產規模。”

作為一傢研發型高科技生物醫藥企業，力拜生物在創立初期，也面臨著較大的資金缺口。瞭解到這一需求後，建行上海寶鋼寶山支行結合企業主博士學歷、企業獲得科技型中小稱號、企業專利價值認定以及“先投後股”資金到位這四個特征，幫助力拜生物在尚未形成銷售收入的情況下，獲得瞭220萬元一年期純信用額度，為持續穩定發展鋪平瞭道路。

“相信在金融創新政策下，未來還有很多像我們一樣的科技中小企業能夠實實在在受惠。”朱民說。

他的小心願，正在成為現實。截至今年3月末，建行上海市分行普惠科創貸款餘額139.16億元，較年初新增19.28億元，增幅16.07%；服務科技型企業14427戶，較年初新增561戶；科技型企業有貸戶5973戶，較年初新增677戶，其中新增小微有貸戶534戶。

“從0到100”全周期同行

唯創新者進，唯創新者強。建行上海市分行服務科創發展的腳步從不停息。

2023年下半年，建行上海市分行創新推出《支持科創“從0到10”金融方案》，基於技術不同生命周期階段的資金投入和風險特征，圍繞技術的供給方、需求方、資本方、服務方四個維度，針對技術的生產、交易、使用三個環節，設計瞭包括四大類、18項產品的融資解決方案，以更好地服務早期的科技創新和成果轉化。

建設銀行上海市分行科技金融創新中心總經理董宣忠表示，該方案的推出，使建行上海市分行初步具備瞭技術“從0到1”創新、“從1到10”轉化和“從10到100”產業化的全過程金融解決方案，可以為初創型科技企業開拓創新、成長型科技企業加快發展、成熟型科技企業轉型升級以及科技人才、科研院校創新策源等，提供綜合金融服務。

作為上海三大先導產業（集成電路、生物醫藥、人工智能）的代表企業，上海微創醫療器械（集團）有限公司（下稱“微創醫療”）擁有技術專利6800餘項，產品已進入全球逾2萬傢醫院，涵蓋亞太、北美、南美及歐洲等80多個國傢或地區。

從經營狀況和現金流情況來看，微創醫療表現均較好，經營性周轉信貸需求總量並不高。不過，作為母集團的核心業務板塊，微創醫療還承擔著新興產業早期業務研發投入的職責。

憑借“國傢技術創新示范企業”和“單項冠軍企業”的雙重身份，微創醫療在建行的科技企業創新能力評價體系中，獲得瞭“T1”級，即最高等級。綜合這一評價，建行浦東分行批準微創醫療6.5億元經營周轉類信貸需求，支持企業在成為行業領頭羊的過程中深化創新發展。

今年以來，通過分析微創醫療上遊供應商支付信息，建行浦東分行正推動1億元供應鏈額度簽約落地。

天域光聯、力拜生物、微創醫療……一傢傢科技中小企業在金融“活水”的澆灌下茁壯成長。未來，銀行機構將進一步探索科技金融發展新路徑、新模式，在科技金融服務上作出突出貢獻和前瞻性探索，從而更好地推動科技成果轉化，助力高水平科技自立自強。