印度遭遇股債匯三殺！大選計票中，莫迪的優勢不如預期

當地時間4日，印度資本市場遭遇股債匯三殺。正在開票中的2024年印度大選初步計票結果顯示，印度總理莫迪領導的執政黨印度人民黨（BJP）主導的全國民主聯盟（NDA）的優勢並未達到此前民調和市場預期的那樣強勁。

午盤，印度SENSEX指數和印度NIFTY指數繼續下跌，跌幅均擴大至超過5%。印度版VIX恐慌指數跳漲34%，為2023年2月以來最大單日漲幅。銀行股普跌，印度國傢銀行跌幅擴大至10%。印度阿達尼集團港口股價更下跌20%，創下2023年2月以來最大跌幅。10年期印度國債收益率上行10個基點至7.04%。印度盧比對美元匯率也跌至83.44，創日內最低點。

當地時間6月1日，出口民調顯示，在印度議會的543個席位中，全國民主聯盟將贏得超過350個席位，將遠高於獲得多數席位所需的272個席位，這也意味著，莫迪將成為印度開國總理賈瓦哈拉爾·尼赫魯以來，首位連任三屆的總理。

回調風險

印度選舉委員會的數據表明，BJP雖然仍有望獲勝，但獲得的席位將比2023年少很多。截至第一財經發稿時，在已公佈投票結果的311個選區中，初步計票顯示BJP可能贏得印度下議院的153個席位，而主要反對黨印度國民大會黨將獲得61個席位。分析認為，這可能導致BJP在實施計劃中的經濟改革，包括在基礎設施和制造業上增加支出等方面，將面臨更大的挑戰。

此前，傑富瑞的全球股票策略主管伍德（Christopher Wood）就曾警示過莫迪政府選舉結果不及預期可能給印度股市帶來的回調風險。在他看來，雖然可能性不大，但如果BJP表現不如預期，就會引發印度股市調整。伍德尤為擔心印度股市中的中盤股，因為這些股票在過去幾個月表現良好，估值越發昂貴。事實上，全球投資者傳統上重倉的兩個行業——銀行和信息技術（IT）——近期表現已顯現疲態，印度銀行股今日也普跌且跌幅靠前。

此外，即使連任，莫迪稍後將推行的資本利得稅改革也是伍德認為的另一個風險。他稱，在今年稍晚將出臺的完整預算中，如果資本利得稅結構發生變化，即提高稅率，或延長獲得長期收益的資格期限，抑或兩者兼而有之，仍會對印度股市產生負面影響。這一變化被認為是為瞭應對日益增加的印度散戶投機交易，特別是在個股期權市場。

而今年一段時間以來的數據顯示，印度國內散戶投資者與全球投資者之間，已經完成瞭一場“擊鼓傳花”，因而，印度國內散戶投資者對於印度股市前景也更重要。數據顯示，伴隨印度正從儲蓄型國傢轉變為投資型國傢，印度股市本輪牛市中外資機構持股比例從19.13%下降到16.51%，而印度國內散戶投資者通過個人賬戶和共同基金參與比例增加，過去數月的凈買入額創2023年最高。

印度股市將持續向好？

雖然受到短期開票結果不及預期的打擊，但今年年初至今，第一財經記者采訪的絕大多數業內人士均在中長期持續看好印度股市。

尚渤投資管理公司基金經理佈偉傑（Brian Burrell）告訴第一財經記者，基本面上，印度擁有非常大的人口基數和企業傢人口，一些企業可以多招聘年輕人，來提升企業盈利和收入。所以，印度經濟和股市未來很多年的基本情況都是很樂觀的。

瑞士百達財富管理亞洲首席策略師兼研究主管陳東此前也對第一財經記者分析稱，印度股市表現很好，歸根結底是有基本面的支撐。“一方面，目前印度的經濟增長在全球主要經濟體中穩居第一。”他分析道，”另一方面，企業盈利確實持續保持在雙位數的高增長，而且主要的企業表現都超預期。“

保德信全球投資管理（PGIM）旗下Jennison Associates董事總經理兼新興市場股票投資組合經理郭晉熙（Albert Kwok）近期也對第一財經記者表示，印度股市的強勁是由基本面和技術面兩個因素共同驅動的。從基本面來講，印度仍然是全球增長最快的經濟體之一，且增長主要是由投資者看好的投資逐步推動的。同時，印度央行和政府通過貨幣政策和供給側改革遏制通脹的能力也提振瞭投資者的信心。從技術層面來講，系統投資計劃（Systematic Investment Plan，SIP）的推出也促進瞭印度國內資金流動和國內投資者對印度股市的參與。當地共同基金行業的發展使印度股市不太容易受到外資流動的影響，而外資流動通常對美聯儲行動非常敏感。

對於選舉短期影響，郭晉熙認為，與其他任何選舉影響一樣，選舉總會令市場出現“噪音和波動”。但除非出現重大意外，BJP仍將繼續執政，基於此，各類經濟改革、財政政策等政策，也將具有延續性。佈偉傑則稱，印度支持國內經濟的方式通常都是通過增加基礎建設開支來推行的，如此一來，相關投資會維持數年，因而選舉應該會給印度股市繼續帶來上升潛力。