降息！打響G7國傢“第一槍”

當地時間6月5日，加拿大央行公佈最新一期議息結果，將基準利率下調25個基點至4.75%，為G7國傢“首降”。

此外，歐洲央行將於當地時間6月6日進行議息會議，市場預期歐洲央行將大概率先於美聯儲進行降息。

加拿大央行宣佈降息‍

根據議息結果，除基準利率（隔夜拆借利率）下調外，加拿大央行還將銀行利率（BankRate）從5.25%下調至5%。

加拿大CPI和基準利率走勢（2023年1月至2024年6月4日）（制圖：陳霞昌）

加拿大央行認為，2024年第一季度全球經濟增長約3%，與央行4月貨幣政策報告（MPR）預測基本一致。在美國，由於出口和庫存疲軟拖累瞭經濟活動，經濟擴張速度慢於預期，國內私人需求增長有所放緩但依然強勁。在歐元區，經濟活動在2024年第一季度有所回升。在出口和工業生產的提振下，中國經濟在第一季度也表現強勁。盡管實現價格穩定的進程崎嶇不平且進度不同，但大多數發達經濟體的通脹繼續緩解。

而在加拿大，經濟增長在去年下半年停滯不前後，於2024年第一季度恢復。加拿大第一季度GDP增長為1.7%，低於MPR的預期。加拿大央行認為，庫存投資疲軟抑制瞭經濟活動，但消費增長穩健，商業投資和住房活動也有所增加。而勞動力市場數據顯示，企業繼續招聘，盡管就業增長速度低於勞動年齡人口。雖然工資壓力依然存在，但似乎正在逐漸緩解。總體而言，最近的數據表明經濟仍在供過於求的情況下運行。

而加拿大央行貨幣政策主要考量因素是，4月份CPI通脹進一步放緩至2.7%。央行首選的核心通脹指標也有所放緩，三個月的指標表明通脹勢頭持續下降。CPI各組成部分的價格上漲幅度指標進一步下降，接近歷史平均水平。但值得關註的是，住房價格通脹仍然居高不下。

而隨著更多證據顯示通脹正在緩解，加拿大央行貨幣政策管理委員會同意貨幣政策不再需要限制性，並將政策利率下調瞭25個基點。最近的數據增強瞭該行對通脹將繼續向2%目標邁進的信心。盡管如此，通脹前景面臨的風險依然存在。管理委員會正在密切關註核心通脹的演變，並特別關註經濟中供需之間的平衡、通脹預期、工資增長和企業定價行為。

在議息結果發佈後的記者會上，加拿大央行行長蒂夫·麥科勒姆（TiffMacklem）表示，雖然通貨膨脹率仍高於2%的目標，住房價格通脹率居高不下，但消費者物價指數（CPI）在今年持續下降，潛在通脹指標越來越多地表明經濟持續寬松。

麥科勒姆特別強調，CPI從12月的3.4%回落至4月的2.7%;核心通脹指標已從去年12月的約3.5%降至4月的約2.75%;連續3個月核心通脹率從12月的約3.5%放緩至2%以下。

麥科勒姆認為，這些數據都意味著限制性貨幣政策正在緩解價格壓力。隨著進一步和更持久的證據表明通脹正在緩解，貨幣政策不再需要那麼嚴格。換言之，降低政策利率是合適的。

麥科勒姆還表示，如果通脹繼續緩解並且對通脹可持續地走向2%目標的信心繼續增強，那麼有理由預期我們的政策利率將進一步下調。

加拿大央行宣佈降息後，加拿大元對美元迅速回落。1美元兌1.3651加元上漲至1.3710。

日內美元兌加拿大元走勢

歐洲央行：周四或降息

本周，除加拿大央行議息外，歐洲央行也將進行議息會議。市場普遍預期，歐洲央行將會降息。

事實上，相比加拿大通脹水平逐漸回落，歐元區通脹回落並非一帆風順。數據顯示，歐元區5月份的通脹率略高於預期，整體通脹率為2.6%，核心通脹率為2.9%。最重要的是，歐洲央行密切關註的協商工資增長數據在2023年第四季度達到4.5%後，在今年第一季度再次加速至4.7%。

歐洲央行董事會成員伊莎貝爾•施納貝爾表示：“我們看到，一些通脹因素正在被證明是持續存在的——尤其是歐洲國傢裡的通脹，特別是服務業。我要警告不要行動太快，因為有降息過快的風險。我們絕對應該避免這種情況。”

貝倫貝格銀行的首席經濟學傢霍爾格•施米丁(HolgerSchmieding)說：“這些數據中有許多受到瞭一次性影響的扭曲。”

不過，盡管不能排除7月份再次降息的可能性，但考慮到歐洲央行政策制定者最近的評論，這種可能性似乎不大。

歐洲券商XTB集團分析師凱瑟琳·佈魯克斯（KathleenBrooks）稱，盡管預計歐洲央行周四將降息，但這可能被視為鷹派降息，因市場預計其未來降息將謹慎行事。3月歐洲央行預計未來幾年通脹率將大幅下降，然而，通脹從4月的2.4%升至5月的2.6%，表明物價壓力與歐洲央行最近預測方向相反。此外，歐元區第一季度失業率降至6.5%的歷史低點以來，工資增長可能持續，這意味著歐元區勞動力市場的緊縮可能使通脹上行壓力持續。因此，歐洲央行或上調今明兩年的通脹預期。若如此，未來幾天歐洲央行的降息定價可能改變，歐元將面臨上行風險。

校對：蘇煥文