剛剛宣佈，降息！

當地時間6月6日，歐洲央行宣佈下調三大利率25個基點。

歐洲央行行長拉加德表示，經濟前景逐漸好轉，但政策放松不會一蹴而就，仍然需要觀察更多的經濟數據才能確認下一次降息的時間。

歐洲央行：降息，但下一次沒有時間表

歐元區基準利率和歐洲通脹走勢（2023年1月至2024年5月，制表：陳霞昌）

歐洲央行表示，自2023年9月以來，通貨膨脹率下降瞭2.5個百分點以上，通貨膨脹前景明顯改善。潛在通脹也有所緩解，強化瞭價格壓力減弱的跡象，因此通脹預期全面下降。緊縮的貨幣政策使融資條件受到限制，並通過抑制需求和保持通脹預期的穩定，為降低通脹做出瞭重大貢獻。

與此同時，盡管最近幾個季度通脹控制取得瞭進展，但隨著工資增長的加快，歐元區內價格壓力仍然很大，通脹可能在明年仍保持在目標之上。

因此，為瞭將實現2%的通脹目標，歐洲央行強調將在必要時保持政策利率的足夠限制性。理事會將繼續采用以數據為依據的逐次會議方法，以確定適當的限制水平和期限。特別是，其利率決定將基於其對通脹前景的評估，包括即將到來的經濟和金融數據、潛在通脹的動態數據以及貨幣政策傳導的強度。因此，歐洲央行沒有預先承諾特定的利率路徑。

此外，歐洲央行還確認，它將在今年下半年將歐元體系在新冠疫情期間緊急購買計劃（PEPP）下的證券持有量平均每月減少75億歐元。減少PEPP持有量的方式將與資產購買計劃（APP）所遵循的方式大致一致。

拉加德：經濟前景不錯

議息會議結束後，歐洲央行行長拉加德媒體會上解釋瞭如何看待當前經濟和通貨膨脹的發展，以及歐洲央行對金融和貨幣狀況的評估。

在經濟活動方面，在經歷瞭五個季度的停滯之後，歐元區經濟在2024年第一季度增長瞭0.3%。服務業正在擴張，制造業在低水平上顯示出企穩的跡象。拉加德表示，隨著工資上漲和貿易條件改善推高實際收入，經濟將繼續復蘇。此外，隨著全球對商品和服務的需求增加，更強勁的出口也應該會支持未來幾個季度的增長。最後，隨著時間的推移，貨幣政策對需求的抑制會減少。

就業方面，今年第一季度就業人數增長瞭0.3%，創造瞭約50萬個新工作崗位，調查顯示短期內就業人數將繼續增長。4月份失業率小幅下降至6.4%，為歐元區成立以來的最低水平。公司仍在發佈許多職位空缺，盡管比以前略少。

在通脹方面，拉加德預計今年剩餘時間通脹將在當前水平附近波動，包括由於與能源相關的基數效應。預計明年下半年，由於勞動力成本增長疲軟、限制性貨幣政策的影響逐漸顯現，以及能源危機和新冠疫情的影響逐漸消退，預計明年下半年將低於目標。長期通脹預期的指標基本保持穩定，大多數保持在2%左右。

在金融市場方面，歐洲央行管理委員會全面評估瞭貨幣政策與金融穩定之間的聯系。歐元區銀行業保持韌性。經濟前景的改善促進瞭金融穩定，但地緣政治風險加劇。全球融資條件的意外收緊可能促使金融和非金融資產重新定價，對整體經濟產生負面影響。宏觀審慎政策仍然是防止金融脆弱性積累的第一道防線。目前實施或即將生效的措施有助於保持金融體系的彈性。

分析師：降息時間表會很漫長

盡管歐洲央行如市場所願降息，並且本次降息被認為是新一輪寬松周期的開始，但揮之不去的物價和薪資壓力正在給降息前景蒙上陰影，可能迫使歐洲央行等待數月才能再次降息。有經濟學傢表示，歐洲央行降息計劃面臨的最大風險實際上是美聯儲，而不是工資和通脹。美聯儲已明確暗示將推遲政策寬松，而美國進一步推遲降息可能也會令歐洲央行更加謹慎，因利差擴大將削弱歐元，並推高輸入性通脹。

德意志銀行首席歐洲經濟學傢馬克·沃爾（MarkWall）表示，歐洲央行並不急於放松政策，此前歐洲央行下調瞭利率，但沒有暗示會進一步放松政策。這是歐洲央行近5年來的首次降息，盡管整個歐元區的通脹都很棘手。歐洲央行表示它仍決心及時將通脹率降至2%，並將在必要的時間內保持足夠的利率限制性，以實現這一目標。沃爾表示，由於對未來幾個月的路徑幾乎沒有任何指引，歐洲央行目前的基調是“鷹派降息”。

昆特投資（QuilterInvestors）的投資策略師林賽·詹姆斯（LindsayJames）表示，這是一個重大舉措，因為這是歐洲央行5年來首次降息，並結束瞭最激進、最迅速的加息周期之一，因此短期內這不太可能是一次單獨的降息。有跡象表明，隨著通脹放緩，今年可能會進一步降息一兩次。雖然最近幾個月通脹有所上升，但經濟復蘇正在開始發揮作用。這使歐洲央行處於一個有利的位置，盡管其傳達的信息可能仍將保持克制和謹慎。因此，在降息的過程中可能會有一些停頓，以限制與美聯儲的分歧。

校對：陶謙