非標信托平均預期收益率連續5個月走低，且有加速下行的趨勢

繼3月份迎來高峰之後，集合信托發行成立市場連續兩個月下滑。

其中，標品信托產品發行成立表現相對穩定，但非標類信托產品成立數量及規模連續兩個月萎縮。

值得一提的是，非標信托產品的平均預期收益率連續五個月走低，且有加速下行的趨勢。業界觀察人士稱，“資產荒”問題在較大程度上影響非標收益，傳統非標業務領域中，房地產和城投領域的優質資產標的均明顯收縮，高收益資產稀缺。

非標繼續縮水

5月份，資產管理信托發行市場維持下行趨勢，產品發行數量及規模雙雙下滑。

據公開資料不完全統計，截至2024年6月3日，5月共計發行資產管理信托產品1955款，環比降幅為7.92%；發行規模890.44億元，環比降幅為6.00%。非標類信托產品的發行下降是資產管理信托市場降溫的主要原因，5月非標類信托產品發行規模517.52億元，環比下滑10.77%。

另據公開資料不完全統計，截至2024年6月3日，5月共計成立資產管理信托產品1873款，環比減少14.24%，成立規模為477.55億元，環比減少12.70%。5月資產管理信托成立市場下行的主要原因是非標信托產品的資金募集規模有較為明顯的下滑，而標品信托產品的成立表現相對穩健。

在此背景下，融資類產品規模占比小幅下滑：5月融資類產品成立規模218.42億元，環比減少14.79%；投資類產品成立規模258.93億元，環比減少10.93%。從規模占比來看，融資類產品規模占比45.74%，環比減少1.12個百分點；投資類產品規模占比54.22%，環比增加1.08個百分點。

信托百佬匯記者瞭解到，除投向金融領域的產品外，其他各投向的非標信托業務的成立規模有不同程度的下滑。截至2024年6月3日，5月房地產類信托產品的成立規模為0.57億元，環比減少91.18%；基礎產業信托成立規模200.91億元，環比減少18.46%；投向金融領域的產品成立規模49.52億元，環比增加8.83%；工商企業類信托成立規模24.36億元，環比減少43.67%。

“目前非標類資產管理信托產品以政信業務為主，化債背景下地方城投對非標債務的清理對政信業務展業影響較大。”用益信托研究員喻智說。

非標信托收益率加速下滑

據公開資料不完全統計，截至2024年6月3日，5月非標信托產品的平均預期收益率為5.99%，環比下降0.13個百分點；產品的平均期限1.80年，環比延長0.06年。

喻智直言，非標信托產品的平均預期收益率已連續五個月下滑，且有加速下行的趨勢。

“資產荒”問題在較大程度上影響非標收益。首先，在市場收益率下行環境下，受前期非標信托業務違約的影響，信托投資者的風險偏好有所降低，非標信托產品的收益不斷下行。其次，非標業務的“資產荒”問題相對嚴重。據央行數據顯示，4月社融增量出現負值，表現不及預期，國內實體企業經營壓力較大，融資需求不振。傳統非標業務領域中，房地產和城投領域的優質資產標的均明顯收縮，高收益資產稀缺導致非標收益下行。最後，隨著存款利率下滑和監管禁止手工補息的影響發酵，大量存款及現金管理類產品的資金或陸續流入資管產品，資金配置的需求增加，進一步強化瞭“資產荒”的影響力。

分析人士稱，政信業務收益率持續下行拉低非標收益。非標產品原憑借其較高的收益率，獲取投資人的青睞。但隨著監管的收緊和房地產業務的違約爆發，非標信托業務的供給大幅減少，產品收益也持續下滑。當下政信業務成為支撐非標信托業務的主力，但其產品收益正在加速下滑。受地方化債的持續影響，各地區城投公司發債融資渠道比較順暢，且地方政府對於城投公司融資成本的控制較為嚴格，導致政信業務的產品收益持續下滑。

校對：姚遠