上市公司退市 不能一退瞭之

桂浩明（市場資深人士）

上市公司年報披露後，一些不符合上市條件的公司原形畢露，紛紛被交易所強制退市。這對於維護正常市場秩序、保護投資者合法利益，形成優勝劣汰的良好氛圍，有重要意義。

長期以來，A股市場退市公司不多。與海外成熟市場相比，退市比例明顯偏低。這導致上市公司結構老化，業績平庸公司數量偏多。因此，完善退市制度，是當前A股市場的一項重要工作，也是建設高水平證券市場的重要基礎。

現在，上市公司退市數量明顯增加，這是證券市場進一步規范運行的結果。但退市意味著相關上市公司流動性、內在價值的大幅縮減，投資者也會面臨較大損失。

那些沒有退市的公司，同樣會受到震懾。作為市場發展過程中的一種陣痛，這應該是難以避免的，但如果陣痛強度過大，也會給市場帶來一些負面影響，加大退市過程中遇到的阻力。

在退市過程中，最重要的問題是如何保護退市公司的投資者利益。普通中小投資者不參與公司經營管理，有些甚至是受瞭誤導而買瞭公司股票。現在公司退市，其投資如果血本無歸，那是很不幸的，也不太容易接受。

按照現行規定，上市公司雖然退市瞭，但其作為公眾公司的屬性還是存在的，一般會轉到三板市場繼續交易。退市公司仍然需要按規定披露信息，如果公司將來情況好轉，重新達到上市標準，還可以再次申請上市。

即使公司退市瞭，後續還是有保障投資者利益的事情要做，並非退市之後股東權益全然喪失。退到三板市場交易的股票，最關鍵的是要維系一定的流動性。早期一些退市公司，在三板市場上還有一定交易量。不過，近幾年情況不太樂觀。部分退市公司有“破罐子破摔”的心理，退市後忽視社會股東權益的維護，疏於與投資者溝通交流。

這種狀況的存在，使得退市後的股票缺乏嚴格管理，有的投資者甚至不知道自己的股票在哪裡托管，交易代碼是多少。這種事實上的一退瞭之，對退市公司投資者的利益造成二次傷害。所以，上市公司退市不能一退瞭之，證券監管要延續，主辦券商的責任要加強，律師、會計師還要進一步發揮作用。隻有這樣，退市政策的實施才是完整的，也能夠得到更多投資者的認同。

上市公司退市帶來的損失，根據“買者自負”的原則，投資者應該承擔起相應的責任。但是，投資者的合法權益還是存在的，為投資者盡可能挽回損失，也是證券監管工作的出發點之一。既然設計瞭退市公司到三板市場交易的安排，就應該落實好，避免一退瞭之。

要做好這一工作，需加強對投資者的教育，幫助投資者積極維權，做好三板市場的擴容與監管，督促退市公司搞好信息披露工作等，都是至關重要的，應該抓緊落實好。