【研報掘金】光伏行業或處於預期底部位置 關註產業鏈投資機會

機構指出，當前光伏行業已經處於預期底部位置，後續伴隨供需改善預期與產業鏈價格底部企穩，行業基本面有望邊際向上。

核心邏輯

1.光伏裝機及發電量方面，4月新增裝機環比改善，季節性搶裝或提振後續需求。2024年4月國內光伏新增裝機14.37GW，同比下降1.9%，環比增長59.3%，考慮當前光儲IRR提升及部分地區消納紅線逐步放開至90%，預計今年國內裝機有望在高基數下有望維持20%左右增長，對應新增裝機規模260GW，預計隨發電企業迎峰度夏搶裝，新增裝機或仍有支撐。根據國傢統計局披露，我國4月太陽能發電量314億千瓦時，同比增長21%，占總發電量比例達4.55%。

2.組件出口方面，同增環降，歐洲市場持續復蘇，中東地區需求增量可觀。4月光伏組件出口量20.9GW，同比增長15%，環比下降15%，出口金額26.6億美元，同比下降34%，環比下降12%。分地區看，歐洲市場持續復蘇，美洲、亞太、非洲市場承壓，中東地區需求增量可觀。4月出口：歐洲10.3GW，同比下降3%，環比增長6%，主要系歐洲近期傳統能源價格走跌，壓制當地分佈式項目建設意願；美洲2.3GW，同比下降4%，環比下降8%，其中巴西出口1.7GW；亞太5.3GW，同比增長68%，環比下降36%；中東2.3GW，同比增長142%，環比下降26%，其中沙特4月出口1.4GW；非洲694MW，同比下降28%，環比下降30%。

3.產業鏈價格底部臨近，行業邊際向上可期。根據矽業分會價格數據，當前上遊多晶矽價格已突破行業所有在產企業現金成本，矽料生產企業面臨售出即虧損的局面，已有多傢企業開始停產檢修，行業供應量有望開始減少。展望後續，有望看到行業進入價穩量升的正向循環：矽料價格見底托穩全產業鏈價格見底，行業價格穩定後需求提升帶來組件排產提升，庫存較低環節有望帶動漲價進而推動產業鏈排產進一步向上。當前行業已進入價格底部區間，後續邊際向上催化有望持續。

利好個股

東方證券指出，隨著產業鏈價格逐步探底，盈利將進一步分化，看好行業部分細分環節，建議關註三條主線：（1）海外占比較高的企業，出口鏈量的確定性和價格都優於國內，建議關註阿特斯、晶科能源、振江股份、昱能科技。（2）行業下行趨勢中，格局好盈利穩定性強的龍頭企業。建議關註陽光電源、福萊特、福斯特。（3）即將見底反轉的板塊，如矽料建議關註通威股份。

國泰君安指出，當前光伏行業已經處於預期底部位置，後續伴隨供需改善預期與產業鏈價格底部企穩，行業基本面有望邊際向上。推薦：（1）優質輔材環節：推薦福萊特玻璃。（2）產業鏈龍頭：協鑫科技、鈞達股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、隆基綠能、TCL中環、愛旭股份、陽光電源。

本文內容精選自以下研報：

國泰君安《供需改善預期與價格底部臨近，看好光伏行業邊際向上》

東方證券《光伏行業23年年報和24年Q1季報總結：價格承壓，業績分化，行業迎變局關鍵期》

山西證券《光伏行業月度報告：太陽能裝機需求回暖，靜待底部反轉》

校對：楊立林