發揮券商優勢 全鏈條服務新質生產力

浙商證券總裁 錢文海

隨著新“國九條”的深入實施，資本市場在推動中國式現代化和金融強國建設中的核心作用日益凸顯。特別是在加快發展新質生產力的背景下，資本市場通過改革創新，正在積極引導資源流向科技創新、數字經濟、綠色發展等關鍵領域，為新質生產力的發展提供有力支持。券商作為資本市場的重要參與者，應當積極發揮自身專業優勢，進一步提升服務新質生產力的能力，助力經濟實現高質量發展。

推陳出新

服務發展新質生產力

當前，資本市場通過基礎制度改革，有效促進瞭資源優化配置、風險共擔和利益共享機制的建立。特別是在新質生產力領域，資本市場為科技創新、新業態發展等方面提供瞭豐富的資金支持，有效激發瞭市場活力。然而，在券商服務新質生產力的過程中，也暴露出一些問題，如過於關註新興產業而忽視用科技改造提升傳統產業，產業資本投資規模相對較小等。

券商目前服務的領域主要集中在具有高成長性和創新性的新興產業。科創板、創業板和北交所的IPO募資額占比較大，而優質傳統產業的募資額相對較少。這反映出券商在資金分配上對優質傳統產業的重視仍不夠。

同花順IFinD數據統計，自設立科創板並試點註冊制以來（按2023年7月開始實際募資統計），截至2024年6月10日，A股市場IPO整體募資額21874.09億元。其中，科創板、創業板和北交所IPO募資額分別為9105.64億元、5600.34億元和94.52億元，合計占募資總規模的比例為67.66%。分行業來看，IPO企業中，電子、機械及新能源板塊的企業募資額較多。

但事實上，一些以生產制造為核心的傳統行業正面臨較大挑戰，如果能推動傳統產業與新技術相結合，就能突破傳統制造工藝的限制，助力其走向高端化、智能化、綠色化發展的新路子。這意味著，傳統產業進行新質生產力重塑也將帶來大量投資需求，為券商賦能傳統產業創新發展創造瞭更多的機遇。

此外，券商在資本市場中扮演著重要角色，但其對產業資本的投資規模相對較小。首先，從我國券商直投規模來看，雖然近年來持續增長，但相較於整個資本市場的規模，券商系產業資本投資仍然占比較小。這主要源於券商的資本實力以及在投資策略和業務重心上的選擇。券商的投資業務主要集中在證券投資、固定收益、貨幣市場等領域，對於產業資本的直接投資相對較少。這在一定程度上限制瞭券商在產業資本投資領域的深度和廣度。

其次，從投資者結構來看，券商在A股機構投資者中的占比也相對較低。這反映出券商在產業資本投資領域的活躍度不高。一方面，券商在投資選擇上可能更傾向於風險較低、流動性較好的金融產品，而對於產業資本的直接投資則相對謹慎；另一方面，券商在產業資本投資方面的專業人才和經驗相對不足，也限制瞭其在這一領域的活躍度。

發揮優勢

提供全鏈條服務

券商作為資本市場的重要橋梁和紐帶，在服務新質生產力中扮演著特殊的角色。相比其他金融機構，券商可以發揮投早投小的優勢，參與企業“成長、融資、交易”等從小到大的整個發展過程，提供股權投資、並購重組、跨境投資、財務顧問、研究咨詢等全鏈條金融服務，在助力企業成長中服務資本市場高質量發展。

科技創新促進產業升級，產業升級支持科技創新。券商應充分發揮自身特殊優勢，深度陪伴企業從科技到產業的全過程，與科技創新和產業升級共成長，助力構建“科技—產業—金融”良性循環，支持新產業、新業態、新技術的發展。同時，券商還應關註傳統產業的轉型升級，通過產業並購、資產註入等方式，助力傳統產業引入新質生產力，實現高質量發展。

第一，健全戰略新興產業和未來產業專業化的服務機制。為科創企業提供差異化的資源支持，加大對科技企業的服務支持力度，探索研究為創新能力強、發展潛力大的創新型企業提供多元化接力式融資方案，緩解前沿技術或者新興技術在早期研發、應用階段資金不足等問題。建議進一步實質性鼓勵和支持券商研究所對新質生產力自上而下的深度跟蹤研究，搭建資本市場與實體經濟的溝通橋梁。

第二，多措並舉提升資金配置傳統產業的效率。發揮專業優勢，推動創新型企業之間的產業並購或者資產註入傳統產業上市公司，推動做深產業鏈和延伸價值鏈，具體可從如下五方面入手。

一是推動產業並購與資產註入。發揮投行業務的優勢，搭建並購重組平臺，協助創新型企業與傳統產業上市公司進行產業並購或資產註入。二是整合資源、拓寬市場。協助新質生產力相關企業整合行業資源，通過並購、戰略合作等方式，拓寬市場份額，提高市場地位。利用自身的渠道和資源優勢，幫助傳統企業拓展新的業務領域和市場空間。三是引入新質生產力進行升級改造。通過差異化的資本運作方式，推動傳統行業引入新質生產力進行升級改造。這包括但不限於引進先進的生產設備、技術和管理經驗，以及引入創新型的商業模式和人才團隊，幫助傳統企業提高生產效率、降低成本、提升產品質量和服務水平。四是加強產業鏈合作。推動產業鏈上下遊企業之間的合作，加強產業鏈的整合和協同。通過構建緊密的產業鏈合作關系，實現資源共享、優勢互補和互利共贏，推動整個產業鏈的升級和發展。五是提供綜合金融服務。發揮券商綜合金融服務的優勢，為傳統產業提供全方位的金融服務支持。這包括但不限於融資、投資、財務顧問、風險管理等方面的服務，幫助傳統產業解決資金、技術、市場等方面的問題，實現產業轉型升級，促進其健康、穩定和可持續發展。

第三，發揮券商系母基金競爭優勢，為新質生產力發展提供可持續支撐。建議更多券商成立母基金後，秉承市場化運作理念，充分尊重政府出資人的建議和訴求，依托券商系私募基金管理人的專業優勢、平臺優勢和資源優勢，深耕產業，慎選優選投資標的，實現政策效益和財務效益雙豐收。

今年3月28日，浙商證券旗下的浙商資本與浙江金控、金華市政府正式簽約成立浙江省浙商專精特新（金華）母基金，主要面向“415X”先進制造業產業集群，推動更多子基金落戶金華，著力培育專精特新企業補足地區短板，引導集群配套企業發展，推進更多優質項目招引落地。建議券商系母基金可參考深創投、合肥市政府等典型成功案例，以“發現並成就偉大企業”為使命，重視佈局戰略性新興產業和未來產業，充分發揮地方政府股權投資基金的引領撬動作用，因地制宜加快強鏈補鏈。