達成共識！A股下半年還看它

步入年中時點，A股在經歷年初下探、階段反彈後於近期再度回落，市場大盤股與小盤股也迎來顯著分化。展望下半年市場前景和佈局方向，當前券商機構都形成瞭哪些共識？

梳理多傢券商對A股市場下半年前景的預判看，2月以來的修復行情雖有波折但仍有望延續，市場關註或已重回基本面，風格上中大盤股有望繼續占優；具體配置上，以A50為代表的產業巨頭、基本面更優的白馬股等獲得重視，穩定高股息資產仍是值得佈局的主線和配置底倉，出口鏈、新質生產力等方向的投資機遇同樣值得把握。

修復行情雖有波折但有望延續

2月初以來，A股市場持續數月的反彈使得市場賺錢效應明顯升溫，但進入5月中旬後，A股又迎來階段性回調。Wind數據顯示，截至6月12日收盤，A股上證指數年內漲幅明顯收窄，深證成指、創業板指年內雙雙收跌。

在海通證券看來，2月初以來的市場上漲是由情緒和資金推動的底部第一波反彈，本輪上漲已較為充分，未來市場可能會出現“進二退一”式的階段性休整。近期市場情緒回落已較為明顯，當前市場關註或已重回基本面，短期來看，基本面拐點仍需一定時間加以驗證，下半年待基本面拐點確認後市場有望走出蓄勢階段。

中金公司判斷，今年投資者預期最為悲觀時期可能已經過去，2月以來的修復行情雖有波折但仍有望延續。就市場基本面而言，下半年工業品價格有望邊際企穩，A股盈利同比增速在下半年有望修復；從資產負債表看，A股上市公司的資產負債表仍相對健康，尤其是剔除房地產後，金融和非金融企業的資產規模處於擴張狀態，若下半年需求側邊際改善，則企業ROE也有望迎來周期性改善。

也正是受益於經濟和盈利修復預期上升，從資金面角度看，華金證券判斷，下半年市場微觀資金流入狀況可能改善：下半年盈利持續改善下，A股可能震蕩偏強，融資資金可能轉為凈流入；當前政策鼓勵中長期資金入市，後續新發基金中混合型和股票型基金份額可能顯著上升；地產政策大幅放松下，外資可能持續流入。

海外市場的擾動也有望使資金湧入A股從而提振市場走勢。天風證券認為，中國權益資產成為全球資金避風港，考慮到中國股指估值仍處於歷史低位，長周期仍有修復空間；此外，交易型外資回補也同樣帶動A股走強，國內基本面進一步夯實，更多具備長期配置屬性的海外資金有望接棒，成為資金面重要力量。

中大盤股下半年或繼續占優

從A股市場風格看，近期比較明顯的一個變化便是小盤股、微盤股回調明顯，相對而言中大盤股表現堅挺。展望下半年A股市場風格表現，中大盤繼續占優成為券商較為一致的共識。

中金公司認為，今年以來價值風格繼續跑贏，新“國九條”背景下的資本市場改革也促使資金偏好重回大盤藍籌，北向資金的回流等也是重要的增量資金來源，這對大盤風格占優起到瞭支撐效果。展望下半年，在國內增長預期邊際企穩、資本市場改革強化股東回報、寬基ETF與價值型資金作為主要增量資金的背景下，大盤占優風格趨勢有望延續。

國投證券認為，下半年市場風格中期預計重返大盤股，以高股息為代表的大盤價值股和以“出海”為代表的大盤成長股預期表現較好。從資金運動的規律來看，國投證券判斷，在重返大盤股的過程中，市場將經歷一個大盤價值高股息股與大盤成長股定價並存的雙主線階段，其也將好於單純的產業主題投資。

除瞭上述兩類大盤股資產外，以A50為代表的產業巨頭獲得瞭華泰證券的看好，認為其將是下半年A股核心投資主線之一。

看好紅利、白馬、出海鏈、新質生產力等

對於下半年A股佈局的具體方向，高股息紅利資產仍被多數券商視為值得配置的主線之一，白馬股、出海鏈、新質生產力等資產和投資主題同樣值得關註。

開源證券認為，從政策環境看，新“國九條”有望使業績穩定性高、分紅能力強的央國企紅利股凸顯出較強的長期優勢，穩定高股息資產仍是中期底倉配置的最優選，其中“中特估值高股息策略”不僅有望延續過去較為突出的表現，同時有望在央國企估值重估的beta加持下獲得更強的上行動力。

對於出海方向，中金公司判斷，下半年海外部分經濟體增長韌性以及人民幣匯率相對穩定，有望為出口鏈提供業績支撐，海外收入占比提升且海外毛利率高於國內的細分領域可能成為相對稀缺的景氣領域。海外部分產業領域的周期性改善，建議關註白色傢電、傢居、輪胎；出海鏈對應相關行業海外滲透率提升帶來的新成長機遇，建議關註商用車、工程機械、遊戲等。此外，黃金、銅等全球定價資源品的高景氣在下半年有望持續。

對於白馬股，海通證券認為，政策落地見效推動宏微觀基本面改善，參考歷史經驗，白馬板塊在A股盈利上行周期內業績表現更優，有望跑出超額收益，基本面更優的白馬板塊也有望得到更多增量資金的回補。在具體品種方面，以汽車、傢電、機械等行業為代表的中高端行業或是白馬板塊裡面最先走出來的主線。

談及新質生產力方向的佈局，天風證券認為，科技行業各細分領域估值適中，盈利增速較快，參考科技行業二級細分子行業，可重點關註軟件開發、IT服務、生物制品、光學光電子和計算機設備等。