又又又舉牌！這傢險資瘋狂掃貨A股，還提名瞭董事

長城人壽又又又舉牌瞭。

6月12日晚，贛粵高速(600269)公告，長城人壽增持公司股份，持股超過5%的“舉牌”線。長城人壽不排除未來12個月內繼續增加公司股份。長城人壽本次權益變動是基於保險公司自身配置需求以及上市公司配置價值進行的長期投資，資金來源於自有資金。

長城人壽有關負責人向券商中國記者表示，此次增持贛粵高速達到舉牌線，是公司踐行保險資金長期投資理念，回避短期股票差價炒作，推進上市公司長期健康發展，發揮耐心資本作用。

舉牌贛粵高速並提名董事

據贛粵高速公告，6月12日，長城人壽通過二級市場集中競價增持公司股份18.59萬股後，合計持有公司股份達到1.17億股，占總股本的5.0001%。本次權益變動不會導致該公司控制權及第一大股東發生變化，其控股股東仍為江西省交通投資集團。

本次增持股份的資金來源為長城人壽自有資金。長城人壽不排除未來12個月內繼續增持公司股份。

贛粵高速公告稱，長城人壽認為贛粵高速紮根江西本土，主業為高速公路運營及道路維護等，業務穩定且業績穩健，符合保險公司長期投資理念，適合險資長期持有。

贛粵高速是江西省交通投資集團控股的一傢基礎設施建設與運營服務上市公司，主營收入以收取車輛過路費為主，主要經營管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速等多條優質高速公路路產。旗下各條高速公路均系國傢及省內高速公路網絡的重要組成部分。

從經營業績看，2023年，贛粵高速實現營收74.92億元，同比增長10.86%；歸母凈利潤11.77億元，同比增長69.16%。基本每股收益0.50元，ROE為6.83%。今年一季度，營收15.59億元，同比微增0.19%；歸母凈利潤3.91億元，同比下滑7.65%。

長城人壽有關負責人表示，基於對贛粵高速未來發展前景的堅定信心，以及對其在行業中領先地位的認可，通過舉牌成為上市公司重要股東之一，不僅能夠為上市公司提供長期穩定的資金支持，穩定其市場價格，同時也有效緩解自身資產配置壓力，實現雙方互利共贏，體現金融服務實體的重要功能。

同日，贛粵高速公告，長城人壽提名劉文鵬為公司新一屆董事會董事，相關提案待股東大會決議。劉文鵬現任長城人壽董事、副總經理、財務負責人、首席投資官，長城財富保險資產管理股份有限公司副董事長、總經理。

一位壽險公司首席投資官向券商中國記者表示，持股超5%並派駐董事後，可以視為對這傢上市公司可以施加重大影響，這筆投資可以計為權益法核算的長期股權投資。這意味著，隻要上市公司實現凈利潤，保險公司就可以按其持股比例將相應比例的凈利潤確認為投資收益，而上市公司的市值變動不會影響保險公司投資收益，有利於保險公司兼顧權益投資和利潤表穩定性。

“可以減少市值波動帶來的利潤表或資產負債表的‘上躥下跳’，這是權益法核算的一個好處”。普華永道中國金融業管理咨詢合夥人周瑾向券商中國記者表示，與市值法核算的最大差異在於，權益法核算避免瞭市場估值的波動，減少瞭偶發因素或市場情緒因素等對賬面價值的影響。因此，一些機構為瞭降低持股波動性，會希望用權益法來核算。

周瑾進一步闡釋道，權益法核算是基於購入成本的邏輯。如果上市公司有盈利，留存的未分配利潤會轉為其凈資產，就相當於投資的部分上市公司股權價值上升。反之如果上市公司經營虧損，凈資產下降，權益法下股權投資也會減值。

不過，上述投資官認為，這一做法也有潛在弊端。例如，始終伴隨著上市公司股價風險。同時，在確認的投資收益與到手的實際分紅綜合影響下，賬面上的投資成本會不斷擴大，因此從長期看，投資收益率趨於下降。

6月12日，贛粵高速收盤於4.90元/股，靜態市盈率9.7倍，動態市盈率7.3倍。過去一年，贛粵高速走出上揚行情，年初至今上漲19.22%。目前，其總市值超114億元。2023年分紅為10派1.6元，對應當前股息率約3.2%。

6次舉牌，以公用事業板塊為主

從近年看，舉牌上市公司的險資並不太多。券商中國記者結合中國保險行業協會信披平臺信息統計，自2023年以來，共有5傢險資舉牌11傢上市公司，包括3傢H股上市公司、8傢A股上市公司。其中，長城人壽舉牌瞭6傢A股上市公司，是舉牌次數最多的保險公司，受到廣泛關註。

長城人壽自2023年6月同步舉牌中原高速和浙江交科以來，今年又陸續舉牌瞭無錫銀行、城發環境、江南水務，對贛粵高速的舉牌使得其舉牌上市公司名單繼續拉長至6傢。加上此前持股的金融街，長城人壽持股超5%的上市公司已達到7傢。

從長城人壽舉牌的上市公司所屬行業領域看，以“公用事業”板塊的公司為主。

長城人壽有關負責人坦言，近兩年低利率的市場環境、高波動的股票市場給保險資金長期配置帶來瞭不小的壓力，如何應對低利率時代成為壽險行業共同的課題。

“長城人壽致力於對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資的安全資產進行深度研究，積極佈局港口、高速公司、能源、水務、環保類上市公司，並將ESG和新質生產力作為重點投資方向。”他表示，長城人壽與多傢上市公司形成良好的投資合作關系。

使用自有資金“長錢長投”

長城人壽成立於2005年，總部位於北京，註冊資本62.19億元，共有21傢股東，實際控制人為北京市西城區國資委，後者對其間接持股比例超過50%。

在舉牌上市公司的資金來源上，長城人壽多數使用“自有資金”。相較之下，其他壽險公司舉牌上市公司較常使用的是產品賬戶的“保險責任準備金”。有分析人士向券商中國記者表示，二者的一個差別在於，產品賬戶資金有期限，自有資金則無期限限制。

長城人壽上述人士稱，作為國資控股的全國性人壽保險公司，長城人壽在政策引導下，堅定長期投資理念，落實耐心資本實踐，充分發揮保險資金“長錢長投”優勢，服務實體經濟和產業發展。

當前，市場期待保險等長期資金發揮市場穩定器作用。資本市場新“國九條”提出，要大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量。

在保險行業中，長城人壽屬於中小險企。近幾年，在壽險行業整體增速放緩的市場中，長城人壽業務規模快速增長，2023～2023年保費收入分別約88億元、111億元、150億元、230億元；2023年總資產突破千億，年末達到1038億元。在連續數年盈利後，凈利潤轉為虧損；2023年投資收益率3.64%，綜合投資收益率3.63%，均高於行業整體水平。

長城人壽官網介紹，近年其綜合投資收益率水平逐步提升，資產負債雙輪驅動，業務結構不斷優化，降本增效成果顯著，新業務價值持續增長。當前，長城人壽圍繞“四五”戰略升級目標，正積極聚焦傢庭風險保障服務。

截至2024年3月31日，長城人壽核心償付能力充足率為75.66%，綜合償付能力充足率為151.31%，2023年四季度監管風險綜合評級（分類監管）結果為BBB類，高於償付能力達標的監管要求。

校對：廖勝超