今晨，重大突發！A股迎利好！

期貨市場，黑色系跌懵瞭！

就在剛才，錳矽期貨主力合約快速跳水觸及跌停，跌幅10%，該品種在7分鐘時間內，從下跌3%跌到10%，跌勢十分凌厲；矽鐵跌幅亦超過5%。那麼，究竟發生瞭什麼？

有專業人士認為，錳矽這一輪行情的主邏輯落腳在澳洲錳礦的發運受阻。然而，從近期的運線來看，出現瞭一些緩和的局勢。與此同時，本周錳矽產量回升至20萬噸/周以上，顯性庫存持續向上，突破70萬噸水平。而需求端，螺紋鋼產量環比小幅走低，鐵水產量繼續在高位停滯。

從權益市場來看，今天亦有一個突發。那就是“部分險企將於6月30日正式停售3.0%的增額終身壽險，並將於7月1日上市預定利率2.75%的增額終身壽險”。這對於紅利資產而言，可能又是一個大利好。

期市：錳矽大跳水

今天早盤，錳矽和矽鐵都跌瘋瞭。早上開盤，錳矽直線大跳水，在短短7分鐘時間內，從下跌3%擴大至下跌10%，隨後有所回暖，但跌幅依然在7%以上。與此同時，矽鐵亦出現大幅殺跌。

五礦期貨表示，從錳矽自身基本面角度看，歷史高位的庫存、持續回升的供給以及仍相對弱勢的需求基本面沒有發生絲毫改變，整體依舊呈現偏寬松的格局。本周錳矽產量回升至20萬噸/周以上，顯性庫存持續向上，突破70萬噸水平。而需求端，螺紋鋼產量環比小幅走低，鐵水產量繼續在高位停滯。本輪行情的主邏輯落腳在澳洲錳礦的發運受阻，當前South32位於澳洲的錳礦仍無法發出，後期高品位錳礦將逐漸趨緊的預期仍存在。本周，高品質錳礦價格階段性出現停滯，但高品位錳礦港口庫存仍在持續去化，高品位錳礦趨緊預期逐步轉為現實的基礎仍在。屆時，現實邏輯或可能推升價格走出行情的下半場，其風險在於澳洲錳礦在高利潤催使下加快恢復以及政策上的風險。

上周末，廣發期貨表示，錳矽資金褪去，交易逐步回歸現實驗證。據推算，6月國內到港量將呈現先增後降再增的趨勢，推算至錳礦港口庫存降幅開始放緩甚至並未出現明顯下滑。由此市場擔憂錳礦供應削減的預期是否減弱。從錳矽自身供需來看，復產逐步加速，廠傢盤面利潤較佳，復產積極兌現利潤。需求邊際改善的空間繼續收窄，鋼廠鐵水復產接近尾聲，新一輪河鋼定價環比上升有限。庫存方面，受盤面交割利潤豐厚影響，倉單仍在快速增加，廠傢、鋼廠庫存均偏低。展望後市，由於前期盤面高點已經 定價瞭較強的錳礦上漲預期，現階段交易重點或轉向驗證錳礦現實，如若下遊煉鋼需求轉弱、錳矽 減產、非澳洲地區錳礦增發，國內錳礦去庫不及預期，錳礦供應缺口證偽，仍有可能逆轉走勢，而大量未釋放流動性倉單也成為潛在壓力。短期關註盤面情緒變化及錳礦庫存變動。

錳矽的主要作用是提高鋼鐵硬度和強度，提升鋼鐵的耐腐蝕度。

權益：紅利又有催化劑

從權益來看，紅利資產又有催化劑。據上證報報道，部分保險公司為符合公司風險管控要求，將於6月30日正式停售3.0%的增額終身壽險，並將於7月1日上市預定利率2.75%的增額終身壽險，並且新產品已經報備成功。

這一信息的意義不僅在於壽險的購買人，更在於紅利資產。若增額終身壽險的利率降至2.75%，那意味著股息率高於3%的權益資產可能會更有吸引力。值得註意的是，紅利資產此時亦出現瞭分歧，但分歧恰恰又是健康的一種表現。

5月下旬以來小微盤股出現較大回撤，與之相反的，紅利資產持續上行。去年以來紅利小微盤同漲的格局在今年開年以來就出現瞭較大變化：年初市場預期大幅走弱，除紅利資產外的其他板塊均出現較大回撤；此外，4月資本市場新“國九條”的發佈再度引發小微盤股走弱；6月以來朗源股份等盤中收到問詢函更是引發市場對監管趨嚴的擔憂，盈利質量因子成為市場近期選股的核心邏輯。此外，開年以來傳統內需產業鏈景氣回升依舊偏弱，市場對於分子端預期依舊相對悲觀，總量層面彈性相對匱乏，此時高盈利質量而穩定分紅的大盤紅利資產就成為市場相對收益的首選，中銀策略認為，這一風格短期內尚難以發生改變。

不過，中金公司卻認為，紅利風格相對優勢可能下降。一是偏股基金募資額已維持瞭三年多的低位狀態，在2024年初觸及0附近，目前僅有小幅提升和波動；二是新增投資者數量的數據盡管已經停止更新，但歷史數據中可以看出其與偏股基金募資額的走勢具有方向上的一致性；三是短期的擁擠度層面，盡管目前沒有觸發擁擠的信號，但2023年以來已觸發過多次擁擠信號，當前的擁擠度信號也處於相對高位。

校對：王錦程