首席解讀！美聯儲暗示瞭什麼？

美聯儲於北京時間13日凌晨公佈的點陣圖，暗示美聯儲年內降息一次，而此前點陣圖暗示降息三次。

值得註意的是，與上次相比，美聯儲此次利率決議聲明出現兩處較大變動：一是對於去通脹進展，將“缺乏進一步進展”改為“取得瞭適度的進一步進展”；二是刪除瞭縮減資產負債表（縮表）計劃變動的具體操作表述。

如何解讀美聯儲此次聲明釋放的信號？美聯儲寬松之路何時開啟？對大類資產有何影響？

變動意味著什麼？

措辭的變動釋放什麼信號？

中信證券海外研究首席分析師崔嶸表示，聲明的修改顯示在今年一季度通脹讀數偏高後，美聯儲從4月和5月的通脹數據中獲得瞭一定信心。

“美聯儲6月會議給出的年內降息一次25個基點，可能並沒有充分反映通脹繼續降溫的可能性。”華西證券宏觀聯席首席分析師肖金川表示，因而，接下來不必糾結於美聯儲官員的措辭，而要更多關註數據表現。

機構出現分歧

美聯儲年內是否降息？降息幾次？針對市場關註的上述問題，機構觀點出現分歧。

崔嶸認為，美聯儲主席鮑威爾對5月CPI通脹數據表示認可，但是稱其隻是單月數據，還需要更多的好數據和更多的信心。她預計美聯儲年內不降息，繼續控制通脹風險，“以時間換空間”，壓制美國需求和通脹。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜認為，總的來說，美國大選之前美聯儲降息的概率不大。美聯儲官員當前相當謹慎，不會因為僅僅一兩期的數據變化就貿然改變觀點，而是需要觀察到連續多期數據，才能確認通脹方面的信心。

“美國5月通脹繼續放緩，但後續壓力仍大。”國盛證券首席經濟學傢熊園認為，美聯儲年內降息一次或兩次均有可能。如果是兩次，則分別在9月和12月，這樣做的前提是6-8月的就業和通脹數據延續降溫；而如果數據降溫程度不夠，則可能隻會在11月或12月降息一次。因此，美聯儲降息路徑仍存在懸念，未來3個月是重要的觀察窗口。

熊園稱，美國就業仍明顯偏強，這可能導致通脹出現反復，而這也是美聯儲對降息持謹慎態度的主要原因。

肖金川認為，美國4月CPI符合預期，5月CPI弱於預期，接下來的6-8月，隻要其中兩個月的CPI不超出預期（進一步惡化），就確認通脹已經相對穩固，美聯儲9月可能就會開啟首次降息，四季度可能再降一次，年內或降息50個基點。

美元或偏弱震蕩 利好成長風格

當前預期下，大類資產將如何演繹？

“5月美國CPI數據公佈後，美債利率和美元指數下行，議息會議後二者有所反彈。”崔嶸表示，但在通脹數據降溫、點陣圖保留年內降息可能性的情形下，預計短期美元指數和美債利率仍將偏弱震蕩；短期流動性寬松的預期或將對美股帶來一定利好，尤其可能對成長風格帶來一定支撐。

從交易邏輯看，張靜靜認為，美國距離周期性放緩已不遙遠，預期大選前不降息切換為大選後大概率降息的主線。美元指數大概率處於強弩之末，非美資產特別是中國資產將逐漸迎來海外投資者的青睞。

肖金川認為，在美國去通脹接近完成、壓降赤字之前，10年美債利率可能延續區間震蕩，難以出現趨勢機會。如降息周期開啟，跟隨政策利率的美債中短端利率機會相對確定。