重陽投資董事長王慶： 當前是積極佈局 中國股票市場好時機

在日前舉行的“2024中國金長江私募基金發展高峰論壇”上，重陽投資董事長王慶分析瞭中國宏觀經濟形勢和投資機會。結合基本面因素、市場反應和外部因素，他認為當前是積極佈局中國股票市場很好的時機。

王慶將本輪中國房地產市場調整，與美國次債危機、日本上個世紀90年代房地產泡沫破裂等海外案例對比後發現，中國房地產市場新開工的數量指標2023年起自高點回落，至今調整幅度已逾60%，再向下的跌幅已經相當有限。此外，最新數據表明，中國房地產市場新開工指標的降幅已開始收窄，這裡還沒有反映收儲等最新政策變化的潛在影響。

“前瞻地看，越來越多跡象表明，房地產對中國經濟拖累最嚴重的時期正在過去。”王慶說。

王慶還分析瞭短期的周期性變化，出口是其中一大亮點，從去年四季度起出口就在好轉，今年前五個月延續瞭這一趨勢。全球需求轉好，中國出口數據也有瞭明顯的周期性改善。在政策周期方面，今年已對去年偏緊的政策取向做出修正，今年目標財政支出增速明顯快於收入增速，今年是真正意義上的財政擴張。目前貨幣政策也出現一定放松，實際利率從高點回落。

盡管經濟活動有邊際改善，政策層面有修正，資本市場預期修復卻相對滯後，具體表現為對宏觀經濟周期比較敏感的板塊股價表現仍然很弱。王慶表示，當市場不好、大傢情緒低落時，人們容易把短期問題長期化，簡單問題復雜化，具體問題抽象化，於是資產價格的反應遠超基於基本面應有的表現。

王慶表示，每輪股市調整的結束都是以普跌和補跌的形式來表現，經歷瞭今年農歷春節前的大幅調整，中國股市已經完成瞭最終的“破局”。“2023年初至今，所有板塊的調整空間和調整時間都很接近，跌幅在40%到60%，下跌時間在兩年半到三年，調整後最終逐漸收斂，這是調整周期結束的信號。”

王慶表示，股票市場從供給端來講已經大致出清，盡管需求仍然較弱，但潛在需求顯而易見，在實踐中表現為“資產荒”。

“從投資者的潛在投資意願分析，首先是看股票和債券，股票的風險溢價水平目前處在歷史最高點。這說明相對債券而言，股票的投資價值非常突出。新‘國九條’出臺後，股票市場潛在供應受到控制，這種潛在供求關系變化也會帶來深遠影響。從供需兩方此消彼漲的力量看，股票市場孕育著新的機會。”王慶說。

流動性是股市的另一重要指標。對此，王慶判斷，國際流動性環境正在由緊轉松，全球通脹已從高點大幅回落，雖然美國通脹回落速度不及預期，但基本趨勢並沒有發生變化。

綜合以上分析，王慶最後表示，基本面逐步穩定、流動性由緊向松，再考慮到市場已經充分調整，當前是佈局風險資產，尤其是股票資產相當好的時機，背後孕育著很大的投資機會。 （沈寧）