優勝劣汰機制持續顯效 今年來21隻港股退市

□今年以來，泰坦智華科技、無縫綠色、東正金融、百田石油、寶申控股、絲路物流控股、灣區黃金、華廈置業等13傢港股公司被取消上市地位。此類企業多屬傳統行業，共性特征為市值小、業績差、年報“難產”、長期停牌等

□中智全球、錦州銀行、魏橋紡織、中國擎天軟件、松齡護老集團、永盛新材料等7傢港股公司完成私有化退市。私有化的主要原因有三個：一是公司的股價低迷，部分公司市值甚至低於凈資產值；二是市場成交量長期偏低，使得公司喪失再融資功能；三是內部重組

6月13日，港交所公告，博華太平洋自6月17日起上市地位被取消，這隻股價僅為0.064港元的“仙股”，即將結束22年的港股之旅。

今年以來，已有21傢上市公司“揮別”港股，市場優勝劣汰機制不斷顯效。其中，13傢公司被強制摘牌，7傢選擇私有化退市，另有1傢選擇主動撤回上市資格。

績差公司加速出清

今年以來，泰坦智華科技、無縫綠色、東正金融、百田石油、寶申控股、絲路物流控股、灣區黃金、華廈置業等13傢港股公司被取消上市地位。

此類企業多屬傳統行業，共性特征為市值小、業績差、年報“難產”、長期停牌等。

以灣區黃金為例，這傢公司2004年登陸港股，主營業務為采金業務、黃金銷售等。近年來公司經營不善，2023年、2023年歸母凈虧損為90.81億港元、3.86億港元，2023年業績尚未發佈。

灣區黃金患上瞭“業績發佈拖延癥”。公司直到2023年12月4日才發佈2023年、2023年及2023年中期業績。此外，灣區黃金股票自2023年4月起停牌。

不僅如此，2023年8月，公司還收到瞭一名獨立債券持有人向香港高等法院提出的清盤呈請。

一般來說，被取消上市地位的股票，在停牌前就已被市場邊緣化。“灣區黃金是一傢經營困難、深陷虧損泥淖的公司，債權人已經向法院提出過清盤呈請，將公司的資產變現用於處理財務問題。若公司失去持續經營的能力，監管就會拉響退市警報。這些股票的退市，有助於提升港股市場的整體投資價值和吸引力。”香港華夏證券行政總裁王榮昆表示。

隨著港交所的強制除牌機制持續顯效，劣質股加速出清。港交所在2023年推出“快速除牌”機制，根據香港主板上市規則第6.01A條和香港創業板上市規則第9.14A條，主板上市公司若連續停牌超過18個月、GEM上市公司若連續停牌超過12個月，港交所有權取消公司上市地位。

低流動性催化主動退市

除被動退出港股市場外，一些公司主動選擇私有化或撤回上市地位。

Choice數據顯示，2023年至2023年，有51傢港股公司完成私有化退市。今年以來，中智全球、錦州銀行、魏橋紡織、中國擎天軟件、松齡護老集團、永盛新材料等7傢港股公司完成私有化退市。

還有部分公司正在推進私有化退市進程。6月12日，A8新媒體公告稱，集團董事局主席劉曉松（作為要約人）建議以協議安排方式將公司私有化，每股註銷價0.36港元，較停牌前溢價162.77%。

A8新媒體是近期私有化溢價率最高的企業。6月13日，受私有化消息影響，A8新媒體收盤漲140.88%，但其市凈率隻有0.53倍，公司的市場價值大幅低於其凈資產價值。

4月中旬，錦州銀行宣佈將撤回港股上市地位，結束長達8年多的港股之旅，成為近年來繼創興銀行及永隆銀行之後第3傢選擇離開港股的銀行。

關於主動申請退市，錦州銀行在公告中表示：一方面是由於該行H股股價長期處於相對較低的價格范圍，交易量一直低迷，從股權市場有效融資的能力極為有限，上市地位不再對該行經營提供切實可行的融資管道；另一方面，由於該行此前公告暫停H股買賣、公告重大財務重組資訊且長期延發財務業績等，可能被港交所取消上市地位，主動退市將更有利於維護股東權益。

Choice數據顯示，2014年至2017年，該行營業收入和凈利潤保持增長；2023年，雖然該行營收有所增長，但凈利潤卻由2017年的盈利近90億元人民幣轉為虧損逾45億元人民幣，風險暴露。

私有化退市增多

完成私有化退市的時長通常在3個月到7個月之間，要約價格是成功私有化的關鍵因素。據瞭解，私有化要約價格的溢價一般在30%至50%。偏低的溢價可能會讓小股東拒絕買單，進而降低成功率；偏高的溢價則會抬升私有化的成本。

上正恒泰律師事務所律師於麗娜表示，近年來，港股私有化退市案例增多，其實質為大股東通過一定的價格回購二級市場股票，回購完成後宣佈退市，屬於一種主動退市方式。私有化的主要原因有三個：一是公司的股價低迷，部分公司市值甚至低於凈資產值；二是市場成交量長期偏低，使得公司喪失再融資功能；三是內部重組。

還有業內人士認為，港股上市門檻相對較低，吸引瞭不少企業赴港上市，然而港股市場約80%的資金集中在20%的股票，很多公司保留港股上市地位的性價比不高。

王榮昆認為，若港股公司大股東占比較高，實力相對雄厚，則完成私有化的能力較強，完成私有化後優化戰略佈局、資源整合、重新上市的可能性較大。若股權相對分散，要約收購溢價會相對較高，私有化難度可能較高。