采購情緒高漲，雙焦迎來拐點？

本周煤焦期貨持續反彈。截至周五下午收盤，焦炭期貨主力合約漲幅達3.92%，焦煤期貨主力合約漲幅達2.41%。

與此同時，鋼企下調瞭焦炭的采購價，對於期現劈叉現象，中鋼期貨煤焦研究員馮艷成認為，一方面，近期現貨端鋼廠第二輪提降焦炭，但價格降幅為50～55元/噸，較之前減半，同時焦企端抵降情緒較強，促使落地延後，一定程度上反映瞭當前焦炭價格下跌難度較大。另一方面，本周鋼廠高爐鐵水產量超預期增加，利好焦炭實際需求，刺激焦炭價格強勢反彈，帶動焦煤價格小幅上漲。

“鐵水產量超預期回升，而煤礦供應復產緩慢，雙焦供需差收緊，帶動雙焦價格漲幅居前。”國元期貨黑色研究員楊慧丹說。

焦煤供應方面，6月國產煤礦復產進程緩慢，蒙煤進口維持高位。《2024年山西省煤炭穩產穩供工作方案》提出，2024年山西省煤炭產量穩定在13億噸左右，較去年大約下降5600萬噸。今年1—4月以來，山西原煤累計產量3.7億噸，同比下降7477萬噸，市場對後市存在復產預期。但是6月以來，焦煤產量復產緩慢。相關機構數據顯示，截至6月14日，月內523傢樣本礦山煉焦原煤日均產量為198.67萬噸，較上月增加2.47萬噸；精煤日均產量75.59萬噸，較上月增加0.15萬噸。由於前期焦煤價格下跌，洗煤廠利潤收縮，本周110傢洗煤廠開工率68.95%，環比下降0.6個百分點。進口方面，截至6月8日，月內甘其毛都口岸通關量日均13.03萬噸，環比下降8.36%。

“焦煤現貨成交有明顯好轉，鐵水產量超預期抬升對焦炭和焦煤剛需形成提振。焦煤供應端，6月是安全生產月，預計國內煤礦進一步大幅提產也較難，階段性供應剛性仍存。進口端，蒙煤通關量快速修復至千車以上，關口堆場的庫存壓力仍處高位，繼續壓制其後市價格。”國投安信黑色金屬首席分析師曹穎說。

對當前焦炭的供需情況，記者從企業人士處獲悉，目前焦炭需求不錯，5月下旬以來，鋼廠的高爐鐵水產量處於高位，存在階段性見頂的跡象，但本周日均鐵水產量超預期增至239.31萬噸，刷新年內高點，周環比增加3.56萬噸，同比下降3.25萬噸。

“目前焦化廠利潤收縮，產量維持高位，同比基本持平。”楊慧丹說，6月12日，河北、山東主流鋼廠提降焦炭價格，濕熄焦50元/噸，幹熄焦55元/噸，區域內多數焦企落地執行。受二輪提降影響，本周30傢獨立焦化企業噸焦利潤環比下降23元/噸至6元/噸。

馮艷成認為，隨著高溫、多雨等天氣發生頻率增加，本周五大成品鋼材庫存逐步增加，終端市場需求步入淡季，需求負反饋雖尚未傳導至原材料端，但也為原料需求持續增加形成阻力，預計後期鐵水產量增幅有限。焦炭供應保持穩中有增，獨立焦企產能利用率73%左右，較前期低點增加8.9%，同比下降1.4%。近期焦價連續兩輪提降落地，噸焦利潤逐步收窄，目前接近盈虧平衡，當前利潤水平暫不支持焦企大幅度提產，但也暫不會致使行業大規模減限產。

對於目前焦炭的庫存情況，馮艷成告訴記者，在需求持續高位的拉動下，近期焦炭庫存持續去化，庫存量處於歷史偏低水平。分結構來看的話，焦鋼企業及港口庫存壓力均不大，且下遊鋼廠仍保持低庫存特點，目前廠內焦炭庫存556.5萬噸，周環比下降4.1萬噸，同比下降44.7萬噸。在短期需求超預期增加的情況下，鋼廠焦炭低庫存也支撐瞭焦企挺價信心。中長期來看，今年上半年鐵水產量整體低於去年，因此，在需求減弱的形勢下，鋼廠對原料的采購更為謹慎，進一步壓降廠內庫存。

後市來看，楊慧丹認為，由於安全生產及煤質資源問題，6月復產空間較小。如果鐵水維持239萬噸/天的狀態，雙焦基本面處於緊平衡的局面中，價格下方空間有限。如果鐵水產量持續上升，雙焦供應或偏緊，價格有望抬升。

馮艷成告訴記者，焦炭在低利潤、低庫存、高需求格局下，預計後市提降空間有限。短期焦炭實際需求超預期回升，刺激期價率先反彈。但目前終端需求步入季節性淡季，需求負反饋壓力逐步累積，對焦炭等原料價格上漲空間應謹慎對待。