關註度飆升！“科特估”能挑大梁嗎？

繼“中特估”之後，近期市場對“科特估”的關註度明顯升溫，以半導體為代表的科技板塊迎來強勁上漲，證券公司也紛紛將研究重點投向“科特估”以及可能受益的方向。

從中長期產業發展視角看，建立“科特估”體系是發展新質生產力的必然要求，重要性不言而喻，但考慮到高景氣資產估值已經不低、“科特估”行情當前隻聚焦在部分TMT細分領域等因素，從投資角度出發，機構判斷目前“科特估”還未走出“新主線”。

在具體行業配置上，機構除看好高端裝備、精密制造與新材料、顛覆性技術和未來產業等方向外，央國企或開展新一輪並購，賦能相關領域自主可控的關鍵性技術，因此部分行業的並購重組動向也值得關註。

“科特估”助力新質生產力發展

盡管“科特估”概念升溫對於整個科技行業都將帶來提振，但並非所有科技股都屬於“科特估”。機構認為，先進制造、自主可控等細分領域與“科特估”更加契合，新質生產力方向也被機構所重視。

方正證券認為，從重視國傢戰略、引領科技發展、加快科技成果轉化等綜合評價維度出發，實現中國高科技領域優質資產的資源配置和價值重塑，研究和探討建立“科特估”體系成為必然。建立“科特估”體系是發展新質生產力的必然要求，新質生產力的發展也必然推動國內科技創新熱潮的興起，這需要資本市場通過更加合理的估值體系來助力相關企業成長。

從政策層面看，今年年初，政府工作報告將“加快發展新質生產力”列在2024年政府工作任務首位，此後一系列相關政策的落地體現瞭對發展新質生產力的重視。產業層面，最受關註的便是國傢大基金三期的成立，將助力國內半導體產業進一步發展。此外，美股科技股走強以及美聯儲存在的降息預期，也為包括新質生產力在內的“科特估”行情升溫提供助力。

考慮到科技企業發展所處階段不同，對於科技股的估值也不能一概而論。在招商證券看來，科技股可以分為現金流型科技股、周期型科技股、賽道型科技股。從當前情況看，如果美聯儲逐漸進入降息周期，港股的恒生互聯網、恒生科技方向有望迎來估值提升；消費電子、半導體景氣度上行，對應的估值也有望上行；賽道型科技股被寄予厚望的是AI和人型機器人，目前正在耐心等待技術的進步和突破。

“科特估”尚未走出“新主線”

從二級市場表現看，盡管最近部分科技板塊走強，但整個科技成長風格並未出現強勢回歸。在對“科特估”概念及內涵進行解讀同時，對於本輪“科特估”行情，其持續性如何、能否成為市場新主線，也是券商關註的重點。

申萬宏源證券認為，從估值角度看，當前A股科技成長板塊整體估值處於低位，風險回報比較高，但具體到細分結構上，高景氣資產估值已經不低；從基本面看，科技成長確實在底部區域，但高彈性改善的線索尚不清晰，盡管同樣看好中期新經濟總體景氣改善，但短期不宜操之過急；從市場特征看，“科特估”行情隻聚焦在部分TMT細分領域中，目前還未走出“新主線”。整體而言，“科特估”行情可能也要“買預期，賣兌現”。

在半導體板塊表現活躍同時，今年以來另一大主線——高股息紅利資產出現回落。西部證券認為，“科特估”具備短期躁動性和中長期曲折上升持續性，且“中特估”與“科特估”並非此消彼長的關系，二者是新質生產力在紅利資產與科技成長資產中的落腳點，二者也存在交集之處，均是中長期值得配置的方向。從中長期維度看，紅利資產依然是符合政策導向與資本審美的價值之選，市場風格並非出現全面反轉。

關註專精特新、芯片、AI算力等方向

對於“科特估”值得關註的細分領域和投資主線，方正證券認為，“科特估”是高質量發展和新質生產力在科技范疇的延伸，大部分集中在計算機、通信、電子、生物醫藥、軍工、新能源和新能源汽車行業中。細分行業主要集中在專精特新、芯片、5G應用、半導體、信創、物聯網、AIPC、光伏、無人駕駛、自主可控、數字政府、新能源、AI算力、光通信、元宇宙等方面。

近期圍繞新質生產力的科技改革政策預期升溫，西部證券認為，“科特估”對應的是市場對戰略稀缺性行業和新質生產力優質公司的低估，建議關註高端裝備、精密制造與新材料等，包括半導體、大飛機、機床、工業軟件、關鍵基礎材料等，以及顛覆性技術和未來產業，如國產算力、生物技術等。

除卻科技行業本身的機遇外，“科特估”帶來的央國企新一輪並購機遇也被券商關註。中泰證券判斷，央企科技龍頭擁有雄厚的資金實力，能夠支持長期的研發投入和技術創新項目，推動技術突破和創新，或是承接新質生產力中“顛覆性，前沿性技術”的重要載體。未來央國企或開展新一輪並購，賦能相關領域關鍵性技術，當下可重點關註電信等領域的央國企並購重組動向。