投資大師霍華德·馬克斯最新發聲！談到這些熱點話題

6月17日下午，知名投資大師霍華德·馬克斯（Howard Marks）在上海出席活動時，分享瞭自己對於利率、通脹和美股等熱點問題的最新看法。

在霍華德·馬克斯看來，美股可能已經有些過熱，未來十年的通脹水平或將高於疫情前。談及當下炙手可熱的人工智能，霍華德·馬克斯表示沒人知道其對經濟、就業最終會造成何種影響。

霍華德·馬克斯是橡樹資本聯席創始人及聯席董事長，現任上海市國際金融中心建設咨詢委員會委員。他被稱為“困境投資之王”，著有《投資最重要的事》、《周期》等經典書籍，其長期撰寫的備忘錄廣受業內關註。橡樹資本是全球頂尖另類資產管理人之一，專註於逆向價值投資及風險控制，在管資產規模為1920億美元。

“美股可能有些過熱”

霍華德·馬克斯在對話中談及美國股市和經濟。他表示，經濟總趨勢是向上的，但有時候人們的過於樂觀會導致市場表現高於這個趨勢，過熱後會修復，一旦降到這個“趨勢線”之下，到一個低點以後又會過於消極悲觀，進而重新開始修復。市場存在過熱和修復是討論股市和經濟的前提。

霍華德·馬克斯認為目前美國股市可能有些過熱，但他並不認為市場對整個美國經濟的預期目前有修復的必要，至於美國在未來兩至三年會不會出現經濟衰退的問題，如果出現經濟衰退，很有可能是由於地緣政治或其它一些外部的負面因素驅動，而不是由於內部因素驅動。

他認為，這一屆美聯儲可能會更加耐心地等待更多滿足降息所需要的條件。美聯儲想看到通脹能向著2%的目標推進。之前從9.5%降到瞭3.5%，但在降到3.5%之後，通脹就一直有一些黏性，並沒有展現出美聯儲希望看到的進展。

“美國的股市在2023年底一直回升，2023年也是整體向好、回升的態勢，這一切的基礎是市場認為美聯儲會進行降息。我記得在2023年12月的時候，美聯儲的高級官員們預期會在2024年出現三次降息，而市場則認為美聯儲在2024年會進行六次降息。現在2024年已經過半，美聯儲一次都沒有降息。然而，現在的美國股市仍然非常堅挺，我覺得這是有一點矛盾的。”霍華德·馬克斯說。

對於這種矛盾現象，霍華德·馬克斯給出瞭自己的看法。他表示，現在美股市場有一股非常強勁的勢頭，這種勢頭占據瞭上風，讓市場脫離瞭經濟的基本面。“我們並不瞭解市場運作的背後具體遵循著怎樣的一套邏輯，但是根據我的經驗，我唯一可以確定的一點就是：事情不可能一直向好或者是一直向壞，這也就是所謂的‘周期’。這是因為讓市場上漲的這些因素，它們其實也埋下瞭導致市場下行的種子。同理，造成市場下行的這些因素，它們其實也給市場的回升埋下瞭伏筆。”

不認為人工智能就是一個泡沫

人工智能可以說是當前最為火熱的賽道，霍華德·馬克斯談到瞭其中的風險。當然，他也強調自己並不認為人工智能就是一個泡沫。

他表示，有太多人認為現實世界的這些積極發展一定會帶來股市的上漲。但真相是，這麼說忽略瞭人的本性，也忽略瞭心理的因素。如果情緒占主導作用，那麼我們可能會看到，盡管現實世界出現積極變化，但是這一積極變化又沒有達到投資者的預期，也就是不足夠好的話，股市甚至有可能是下跌的。比如說，關於人工智能，要是“吹捧”得過於理想，一直把它看得完美無瑕，那麼如果它們達不到人們的預期，就會出現幻滅、出現失望。

霍華德·馬克斯分享瞭自己對市場泡沫的觀察：“比如說美國當年所謂的‘漂亮50’，也就是我在1969年入行開始做投資的時候，最好的50傢企業；以及1999年的科技股泡沫，還有之後2006年的美國房地產泡沫，是次貸導致的房地產的飛速增長。這些泡沫在我有生之年就出現瞭多次，在之前，還有‘鬱金香泡沫’、1720年的‘南海泡沫’。”霍華德·馬克斯說，泡沫都是曇花一現的，都具備暫時性，它肯定是一種吸引瞭人們註意的新鮮事物，並伴隨人們的過度預期，以及隨之而來不達預期所導致的幻滅。

他還拿互聯網泡沫進一步舉例。霍華德·馬克斯表示，當時因為互聯網一片向好，有很多互聯網公司上市，上市之後的公司股價立刻就增長到開盤時的3倍。那時候人們主流的想法，就是互聯網會改變整個世界。不過這句話也不假，互聯網確實改變瞭世界，但是有很多一開始股價已突破天際的股票，現已一文不值。“我們可以看到一方面互聯網確實很有力量，但這是否意味著互聯網企業的股票就是好股票呢？這不能劃等號。我們現在看到的最新事物就是人工智能，但是沒有人知道人工智能對經濟、對就業最終會造成什麼影響，以及這種影響什麼時候可以實現。”

未來十年的通脹水平或更高

霍華德·馬克斯還談到瞭通脹問題。他指出，整個世界經歷瞭一段非比尋常的低通脹時期，2010年代，失業率非常低，根據菲利普斯曲線通脹應該是更高的，但它並沒有發生。在綠色轉型、逆全球化以及財政赤字問題下，如今這些問題已被各國政府認知和接受，未來十年通脹的平均水平可能會比疫情之前更高。

最後，這位投資大師還對投資者給出瞭建議。他表示，想要成為一名成功的投資者，不應去預測市場的漲跌，而需要去理解事物的本質。看透事物本質之後，漲跌便能瞭然於胸。不要預測應該什麼時候入局、什麼時候退場，因為預測市場非常難，但是可以確保穩妥地入局，保持長期、合理的預期。

此外，不要自作聰明，要控制自己的情緒。不要因為擔憂恐慌而拋售，也不要因為一時興起而瘋狂買入。

校對：王蔚