從一個論壇透視一個時代——上海國際金融中心建設紀實

The economy is the cornerstone of every historical era. The nature of the economic foundation builds the nature of the era. The development of the Shanghai International Financial Center not only shapes the city of Shanghai and safeguards national security, but more profoundly, it will also craft the character of this era.

2008年7月5日，上海西郊賓館，上海市委、市政府向來滬考察的中央領導匯報工作。

會議室內，每個席位上放著三份材料：一份是會議議程，一份是市委、市政府的匯報——《關於調整經濟結構、率先形成以服務經濟為主的產業結構的工作匯報》，還有一份是替國務院起草的《關於促進上海國際金融中心建設的意見》。這三份材料中，第三份最為特別，這是上海市委、市政府最希望國務院支持的內容，而且謀劃多時。

彼時的上海，處境微妙——GDP（國內生產總值）增速首次低於全國平均水平，即將在17年來首次跌入個位數。

上海GDP增速下滑的背後，是經濟轉型之痛。在全國很多城市的經濟結構還是“二三一”的時候，上海先人一步，率先進入“三二一”的轉型——“優先發展第三產業，調整改造第二產業，穩定提高第一產業”。但傳統服務業的發展遇到瞭瓶頸。

與此同時，一群“黑天鵝”正在頭頂盤旋。一場全球性的金融危機正在醞釀並即將蔓延。

復雜國際經濟環境和自身轉型的雙重壓力之下。走在全國前列的上海，遇到瞭全國其他地方沒有遇到的問題。

在此之前，上海已經開始行動。

“上海應該勇於‘沖一下’。”中央領導曾對上海主要負責人說。

“沖一下”，是要在轉型陣痛中盡快找到超車之路。發展“現代服務業”，成為上海的共識。

金融，是上海發展現代服務業，特別是生產性服務業的題中之意。

2007年底，屠光紹從中國證監會副主席之職調任上海擔任副市長，分管金融，協管財政、稅收。

將金融幹部調任地方任職，上海開瞭先河，也透露出上海發力金融的意圖。

“當時讓我從北京調到上海，其中有一個任務，就是上海要承擔的國際金融中心的任務。”屠光紹對這次調任的說法，也驗證瞭上海的意圖。

屠光紹曾在中國人民銀行、中國證監會工作，還曾擔任過上海證券交易所總經理，這些經歷使他成為既熟悉中央金融各部委工作，又瞭解上海情況的官員。在當時，屠光紹調任上海被視為溝通中央與上海在推動建設“國際金融中心”問題上的不二人選。

“一個金融中心，一定要有它的形象，有它的標志，要有它的品牌。怎麼樣體現上海國際金融中心的影響力？當時我到瞭上海之後就考慮研究，是不是通過建設一個全國性的論壇，提升上海作為國際金融中心的影響力，營造新的形象和品牌。”

半年後，2008年5月9日，浦東香格裡拉酒店，首屆陸傢嘴論壇開幕。

“倫敦和紐約是公認的國際金融中心。這兩個地區處於不同時區。我們需要有第三個不同的金融時區，位於東亞，這樣整個世界才可以實現24小時全天候交易。上海有多大機會成為第三個世界金融中心？”首屆陸傢嘴論壇上，時任上海市金融辦主任方星海發問。

是發問，也是上海劍指全球金融“第三時區”的雄心。

“這是一個時間問題，上海肯定會成為這一區域的金融中心。”美國銀行董事長兼首席執行官肯尼斯·劉易斯（Kenneth Lewis）回答。幾個月後，接連吃下全美最大按揭貸款公司全國金融公司和全美第三大投行美林證券後的他，成為新華爾街之王。

首屆陸傢嘴論壇之後，屠光紹根據上海市委、市政府的部署組建瞭研究班子，加速瞭上海國際金融中心建設方案的研究，逐步形成初步方案，並在中央領導到滬考察時呈送瞭上去。

這就有瞭開頭西郊賓館的一幕。

幾個月之後，2009年4月14日，國務院19號文件正式發佈。這是一份為上海量身定制的文件，同時也賦予上海重要使命——到2023年，把上海建設成為與中國經濟實力與人民幣國際地位相適應的國際金融中心。這標志著繼黨的十四大提出建設國際金融中心目標的1.0時代後，上海國際金融中心建設進入2.0時代。

2023年，上海交出第一份答卷：在上海市人民代表大會上，市長龔正宣佈，上海已基本建成“四個中心”，上海國際金融中心正是其中之一。

2023年8月，上海市政府印發《上海國際金融中心建設“十四五”規劃》。總體目標為：到2025年，上海國際金融中心能級顯著提升，服務全國經濟高質量發展作用進一步凸顯，人民幣金融資產配置和風險管理中心地位更加鞏固，全球資源配置功能明顯增強，為到2035年建成具有全球重要影響力的國際金融中心奠定堅實基礎。“十四五”規劃的頒佈，意味著上海國際金融中心建設步入3.0時代。

可以說，陸傢嘴論壇是為上海國際金融中心建設而生。

此後，上海國際金融中心建設這一主題，與每一屆陸傢嘴論壇緊緊綁定。而每一屆陸傢嘴論壇上，來自全球金融智慧的交織碰撞，也深刻影響瞭上海國際金融中心建設的走向。

明年，是“十四五”的收官之年，下一個交卷的時間即將到來。

金融市場加速集結

國務院19號文發佈至今，十五年，上海國際金融中心建設的一步步，隻需簡單梳理，就足以震撼人心。

這是金融市場吹響沖鋒號的十五年。

2009年11月，上海清算所落戶外灘，正式掛牌營業。2010年11月，信用風險緩釋憑證登記托管業務順利上線，成為上海清算所的第一項業務，從而搭建瞭創新金融產品登記托管、清算結算平臺。如今，該業務已經成為上海清算所的業務支柱之一。2011年12月，上海清算所正式推出債券現券中央對手清算業務，成為中國銀行間市場的第一項中央對手清算業務，成為中國銀行間市場基礎設施建設和市場機制創新的重要裡程碑。

2010年4月，在上海金融期貨交易所成立三年多之後，股指期貨正式啟動。這是全球交易量最大的期貨品種。4月16日，中國內地首個股指期貨產品——滬深300股票指數期貨合約掛牌上市，中國資本市場由此實現瞭由“單邊市”向“雙邊市”的轉變——投資者既可以做多，又可以做空，也能通過股指期貨對沖風險。繼中小板、創業板推出之後，隨著這一產品的推出，有瞭現貨與期貨，中國的資本市場終於完整瞭。

2011年1月，上海股權托管交易中心（下稱“上海股交中心”）正式宣佈啟動，意味著上海多層次的資本市場已經架構——場外市場開始建立；這也意味著上海國際金融中心建設的框架之下，又推動瞭一個新的市場板塊誕生。

時至今日，上海股交中心正通過兩大抓手——“認股權”“專精特新”專版，成為服務科創、中小微企業的主力軍。

2023年10月，上海股交中心成為全國第二個認股權綜合服務試點。所謂認股權，簡單來說，是一種選擇權——一傢科創企業拿到投資機構資金時，按約定給投資機構一個選擇權，在未來某一時期，投資機構可以以優惠價格入股該企業，或者將認股權轉讓給第三方變現。認股權對於引導投資機構“投早、投小、投科技”，調動投資機構的服務積極性，非常有必要。

2024年3月，上海股交中心正式開設“專精特新”專板。這相當於一個未上市優質科創企業池，科創企業由此可以“向上輸送”——截至今年3月31日，上海股交中心累計為滬深北交易所直接輸送上市公司22傢，被滬深北交易所上市公司收購40傢，為新三板輸送轉板掛牌企業111傢。

2013年9月，國債期貨重新上市。此時，距離國債期貨因“327”事件被關停，已過去18年。此時重啟，是順應我國利率市場化不斷推進和債券市場不斷發展的結果。國債期貨成為債券市場重要的風險管理工具。

2013年11月，上海自貿試驗區成立剛剛兩個月，資本市場一個新的交易平臺就借助自貿區啟航瞭——上海國際能源交易中心。日後，正是在這個平臺上，“上海價格”再添新成員——“上海油”。2023年3月，醞釀瞭17年的期貨品種——中國原油期貨正式推出。它的出現無疑是中國參與國際原油定價體系的重要一步。

先於“上海油”誕生的“上海價格”是“上海金”。2014年9月，上海黃金交易所國際板啟動。黃金交易國際板設於上海自貿區，以人民幣計價，全球投資者都可以參與，是自貿區落地的首個“國際板”。兩年之後，上海黃金交易所正式推出人民幣定價的黃金。自此，“上海金”價格形成機制在貴金屬市場上不斷發揮作用，逐步使“上海金”成為與“倫敦金”“紐約金”比肩的全球黃金市場價格基準。定價影響力，是國際金融中心影響力的重要體現。

2016年，三個國傢級金融要素市場同一年落戶上海：

6月，上海保險交易所揭牌，成為上海金融要素市場的又一大亮點。2023年6月，第十四屆陸傢嘴論壇上，再保險國際板的正式啟動是建立上海保交所的精彩回響。

2016年12月，上海票據交易所成立，這是世界上唯一的票據交易所，它的成立成為中國金融業的一大創新，就在幾天前，上海票據交易所發佈瞭下一階段的發展規劃，提出瞭新的奮鬥目標——“建設面向企業的票據綜合服務平臺”。

同年12月，中國信托登記有限責任公司在上海宣告成立，彼時，中國信托業的管理規模已僅次於銀行業，成為金融業中的第二大子行業。

2023年6月，“第十一屆陸傢嘴論壇”現場，科創板正式開板。這不是簡單地增加一個板塊，更重要的是市場制度的創新和成型，架起瞭金融資本與科創要素的通道，促進上海國際金融中心和科創中心建設的聯動發展。到本屆陸傢嘴論壇，科創板正好迎來開板五周年，也交出瞭不俗的成績單。5年來，科創板接納瞭573傢上市公司，首發募資總額達9107.89億元，總市值逾5萬億元。這一為國傢動能切換而生的資本板塊，正逐步成為我國“硬科技”企業上市的首選地。

2023年12月，中國第一隻股指期權產品——滬深300股指期權破繭誕生。至此，中國資本市場集齊瞭股票現貨、股票期貨、股指期權，形成瞭中國資本市場立體的產品結構，資本市場更具有穩定性。

2023年8月，我國首個航運期貨品種——集運指數（歐線）期貨正式掛盤交易，這是我國首個服務類期貨品種，也是首個在商品期貨交易所上市的指數類、現金交割的期貨品種。上海國際金融中心建設與上海國際航運中心建設形成協同聯動。

打造人民幣跨境使用樞紐

這是人民幣國際化紮實推進的十五年。

2009年，人民幣國際化元年。7月，中國首筆跨境貿易人民幣結算業務落地上海，標志著人民幣在國際貿易結算中的地位已經從計價貨幣提升至結算貨幣。人民幣國際化的序幕就此拉開。

在全球經濟受美元霸權影響的現實下，人民幣國際化的意義重大，而作為國際金融中心的上海，自然也成瞭推動人民幣國際化的重要平臺。

“上海國際金融中心是人民幣的金融中心，一定要和人民幣國際化相結合。人民幣國際化的實現要依賴上海國際金融中心；上海國際金融中心也在伴隨人民幣成為國際貨幣的過程中拓展瞭市場廣度和深度，因此上海國際金融中心建設和人民幣的國際化進程是密切相關、相互支撐和彼此促進的。”屠光紹對人民幣國際化與上海國際金融中心建設的關系作出闡釋。

2016年9月30日，國際貨幣基金組織宣佈納入人民幣的特別提款權（SDR）新貨幣籃子於10月1日正式生效，並將3個月國債收益率作為人民幣代表性利率，這是人民幣國際化的重要裡程碑。

隨著中國人民幣業務規模持續擴大，跨境支付結算需求迅速增長，建設獨立的人民幣跨境支付系統、完善人民幣全球清算服務體系成為必然要求。其實，早在2011年，央行便開始投入開發獨立的跨境支付工具，人民幣跨境支付系統（CIPS）開始進入大眾的視野。

2015年10月，CIPS一期成功上線運行。

運行兩年之後，在2017年陸傢嘴論壇上，時任央行行長周小川首次披露：CIPS將落戶上海。

2023年3月，CIPS二期投產試運行，10傢中外資銀行同步試點上線，進一步提高瞭人民幣跨境資金的清算、結算效率。

上海社會科學院學者李剛、高洪民表示，上海國際金融中心建設的重要目標是建立全球性的人民幣交易、定價和清算中心。隻有上海成為全球性的人民幣跨境金融循環樞紐，才能真正實現這一目標。

2023年，中國跨境人民幣結算量突破52.3萬億元，同比增長24.1%。其中，上海跨境人民幣資金結算量占全國的四成以上，證券投資項下的跨境人民幣結算量占全國的約六成。中國銀行作為人民幣跨境使用主渠道銀行，在其境內機構跨境人民幣收付所涉及的國傢和地區中，上海市分行涵蓋其中130多個國傢和地區，從側面顯示出上海人民幣收付對全球的覆蓋面較廣，也反映出上海國際金融中心向全球吞吐人民幣資金的樞紐地位。

金融開放先行先試

這是金融市場持續開放的十五年。

2013年9月，上海自貿試驗區揭幕。自貿區的重要功能之一是金融改革開放，這標志著上海金融中心建設步入更高層次的發展階段。

自貿區金融的一大亮點是——自由貿易賬戶（FT賬戶），該賬戶是銀行為客戶在上海自貿區分賬核算單元開立的規則統一的本外幣賬戶，屬於人民銀行賬戶體系的專用賬戶。FT賬戶構建瞭新的中國特色資本賬戶開放的渠道，為中國資本賬戶開放和人民幣資本項下可自由兌換進行瞭創新性的制度探索。

上海自貿試驗區成立後，率先試點瞭負面清單制度，並在金融服務、跨境服務貿易、市場準入等多領域、多層面進行實踐。沒過多久，《中國（上海）自由貿易試驗區外商投資準入特別管理措施》發佈，這也是中國第一次用負面清單管理外商對華投資。

2023年1月1日，外商投資法正式實施，其中明確規定，“國傢對外商投資實行準入前國民待遇加負面清單管理制度”。至此，上海自貿試驗區率先試點並逐漸成熟定型的改革成果總結上升為國傢法律。

國務院發佈的2023年版自由貿易試驗區外商投資準入特別管理措施（負面清單）顯示，負面清單的條數為27條，相比上海自貿區成立首年的190條有瞭大幅縮短。有觀點分析認為，這是以開放倒逼改革，以改革釋放發展紅利。

上海金融市場的開放，除瞭通過自貿區的先行先試，還有互聯互通機制的不斷探索。

2014年11月，中國資本市場又一個裡程碑出現。連接上海與香港資本市場的大橋——滬港通正式上線。滬港通為內地和香港投資者打通瞭兩地股票市場投資的渠道，作為中國內地循序漸進開放資本市場的一大創新，滬港通的特點可以理解為，以最小的制度成本，換取最大的市場成效。

內地與香港的股票市場打通之後，中國金融市場的互聯互通很快又再下一城。2017年5月16日，中國人民銀行與香港金管局聯合公告推出債券通。債券通可以通俗地理解為債券市場裡的滬港通，境外機構可以通過香港市場買賣內地銀行間市場的債券。

2023年6月，滬倫通正式啟動。至此，境外投資者除瞭通過港交所以外，還可以通過倫敦交易所參與上交所的股票交易，上海作為國際金融中心的國際化程度再次得到提高。

“國際”成色十足

這是“國際”成色越來越濃的十五年。

2015年7月，金磚國傢新開發銀行在上海正式開張。這是首個總部落在上海的國際金融機構。2023年9月，位於上海世博園的新開發銀行永久總部大樓正式交付使用，新開發銀行在上海有瞭自己的“傢”。

2015年10月，上海在與世界主要金融城市的激烈競爭中脫穎而出，終於爭取到全球中央對手方協會（CCP12）落戶。中國再添一個國際金融組織。兩年後，CCP12正式推出瞭協會成立以來發佈的第一個清算行業國際標準——CCP12量化披露事務標準。因CCP12落戶於外灘地區，業內又稱它為“外灘標準”。至此，在國際規則制定的舞臺上，開始出現來自中國的聲音。

除瞭國際組織，外資持牌機構也在持續向上海集聚，截至2023年底，上海1771傢持牌機構中，外資機構達到548傢，占比超過30%。

大國之城的擔當

以1978年改革開放為起點來看，上海市金融業增加值從彼時的7.02億元增長到2023年的超8600億元，增長超1200倍。從數據看，堪稱人類金融史上的奇跡；而回溯上海國際金融中心一步步走來的腳印，這1200倍，卻又顯得紮實且合理。

今天的上海，正向著中國首個經濟總量突破5萬億之城奮進。年初，上海市定下2024年經濟增長目標——5%左右。2023年上海市生產總值4.72萬億元，5%左右的目標增速意味著，2024年上海的生產總值有望突破5萬億元。

作為經濟總量眾城之首，龐大的基數上，每增加1個百分點都更為不易。“5%左右”的目標，“不是一個跳一跳就能夠得著的目標，是一個必須奮力一躍才能實現的目標”。

“奮力一跳”是從去年底開始上海各級幹部就不斷重復的四個字。“堅定信心，奮力一跳”，這是在部署2024年工作時，上海市委書記陳吉寧談的第一條。

從當年落後全國經濟指標時，中央領導鼓勵上海要勇於“沖一下”，到如今“奮力一跳”的自我加壓，這背後，是上海作為國傢使命受托者的知重負重，是作為改革開放排頭兵的自知自覺，是作為深度鏈接全球的國際大都市的自我超越。

“現在”是一切過去的必然結果，也是一切未來的必然起因。

一個月前，5月10日，上海市委金融辦召開上海國際金融中心建設“十五五”規劃基本思路研究工作啟動會。上海國際金融中心建設的下一步藍圖，即將開始繪制。

上海國際金融中心為什麼如此重要並必須加快建設？

“備豫不虞，為國常道”，從國傢金融監督管理總局上海監管局近日的這一表述中，我們可以看到上海對國際金融中心建設的使命擔當。

備豫不虞，意思是，對可能發生的意外事先做好防備。

“全球經濟金融緊密關聯，個別國傢將金融武器化，濫施所謂‘金融制裁’‘長臂管轄’。一個強大的國際金融中心，有利於確保極端情況下我國內外循環通暢穩固，增強我們的應對信心和底氣。”

經濟是每一個歷史時代的基石。有什麼樣的經濟基礎，就創建什麼樣的時代。

上海國際金融中心的建設，不止是對上海這座城市的塑造，不止是對國傢安全的維護，更深遠的，還會塑造這個時代的風貌。

站在此刻，讓我們再回看首屆陸傢嘴論壇上，上海爭奪全球金融“第三時區”的可能性之問。我們希望得到和肯尼斯·劉易斯一樣的答案：不是可能性的問題，隻是時間的問題。