大變局！多傢機構停更私募業績周報，緊急簽代銷協議，啥情況？

隨著《私募證券投資基金運作指引》即將實施，私募行業的凈值披露或迎來大變革。

券商中國記者獲悉，受新規的影響，沒有簽署代銷協議的機構不得公佈私募業績，一些券商和第三方銷售渠道近期陸續停更瞭私募業績周報。

與此同時，有頭部私募反饋，已有多傢基金銷售機構緊急找該公司簽署代銷協議，以滿足新規展示業績的要求。在業內人士看來，新規或讓私募變得更為偏向私域，大量私募產品或無法展示業績，投資者或機構未來獲取私募凈值的難度將加大。此外，隨著私募代銷業務進一步規范，銀行和券商等基金代銷業務也面臨新拐點。

多傢機構停更私募業績周報

4月30日，中基協發佈瞭《私募證券投資基金運作指引》，8月1日起正式執行。

新規對於私募基金的凈值披露提出瞭明確要求。其中，要求私募管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關系的機構或者個人提供基金凈值等業績相關信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協議的基金銷售機構外，任何機構和個人不得展示和傳遞基金凈值等業績相關信息。

據券商中國記者瞭解，近期一些券商和第三方銷售渠道等多傢機構陸續停更瞭私募業績周報。其中，某頭部第三方機構自今年5月以來，一直沒有發佈私募業績周報。

“主要是合規因素考慮。”國內一傢大型券商機構業務部門負責人對券商中國記者表示，確實停更瞭，後期在整改之後，會考慮是否進一步對外公佈。這傢券商的私募代銷業務在行業內屬於第一陣營。

對於停更原因，有不願具名的業內人士表示，主要是私募名單裡面有一些自己不代銷的產品，而且公佈范圍可能越界，需要進一步整改。目前，券商體系內僅對自己公司代銷托管的私募產品，做數據分析和內部研判的，並沒有受到影響。

某券商托管負責人告訴券商中國記者，“我們購買的某三方的數據庫未來也不能使用瞭，這意味著以後私募業績的獲取難度加大。拉長來看，有利於行業的規范發展，避免一些風險機構用業績頻繁宣傳募資；同時，對資產配置可能有一定影響，比如同一類策略，投資人無法去篩選和比對出更多業績好的產品。”

不過，也有私募表示，此前市場都在卷私募預估凈值，即周五就發送預估凈值數據，私募和渠道常常被催著更新，由於沒有托管的復核，一直存在合規上的風險。“周五的預估周凈值終結後，就是每周一、周二的周凈值排名，現在可能大部分產品不用承受周排名的壓力瞭，有利於管理人安心做好產品。”

緊急簽訂代銷協議

由於私募凈值披露的規則趨嚴，券商和第三方機構也在積極應對。有頭部私募反饋，已有多傢第三方機構紛紛找他們簽署代銷協議，趕在8月份新規實施之前，滿足新規展示業績的要求。

“對已有基金銷售業務的三方機構來說，如果想獲取更多私募數據，應對方式似乎可以是與私募補充簽訂代銷協議。但實際操作中會復雜很多，各傢機構也會去研判，比如如何去平衡費效比等。新規對偏賣方服務類型的三方機構影響會很大，有些商業模式可能直接就沒瞭。”有業內人士指出。

華東某大型私募相關人士稱，近期確有三方機構與公司討論過補充簽訂代銷協議的事情，但公司合規最終沒有同意。“而且不少私募產品都是渠道定制的，也沒辦法這樣操作。”

中金協數據顯示，截至2024年4月末，存續私募基金管理人 21032 傢，管理基金數量152794隻，管理基金規模19.90萬億元。

“目前存續有十幾萬隻私募產品，簽署代銷協議的工作量很大，這意味著大部分產品或無法展示業績。”某券商托管人士表示。

一傢三方平臺的工作人員向券商中國記者證實，新規對公司現有業務可能影響非常大，具體情況還有待監管進一步明確。“從日常投資角度看，我自己感覺影響不大。這些三方機構的報告也就偶爾看下做個參考，代銷機構數據加上外部引薦等方式也足夠做到信息觸達瞭。”有券商自營人士稱。

在部分業內人士看來，新規或讓私募變得更為偏向私域，獲取私募凈值的難度加大。不過，這對投資和財富管理業務導向的專業機構並不會帶來太大影響。

值得註意的是，《運作指引》還指出，私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協議的基金銷售機構，不得將規模小於1000萬元、成立期限少於6個月的私募證券投資基金過往業績用作宣傳、銷售、排名。這也意味著大量的私募產品即便業績突出也無法用於業績排名，體現出監管扶優限劣的政策，行業的集中度將不斷提升。

代銷業務面臨新拐點

銀行和券商等基金代銷業務在私募新規指引落地前夕，正在出現新的變化。

當前，私募代銷具體數據還沒有權威統計和發佈。公開資料顯示，目前銀行仍然是私募證券代銷的主要渠道，但券商市占率在快速上升。有私募預計，銀行券商占私募渠道的約80%。

不僅僅是券商系代銷私募產品在積極整改，銀行系統代銷私募的行為規范要求也在醞釀當中。近期，相關部門將修訂銀行代銷私募基金政策的傳聞在市場上流傳，但是從工商銀行、建設銀行等多傢銀行網點反饋情況來看，具體業務端還沒有接到有關停止代銷私募基金的通知。

“我們已經註意到銀行停售私募的相關傳聞。”北京地區一傢百億私募機構相關人士對於券商中國記者表示，目前在等待政策的進一步明朗。對私募基金而言，銀行客戶規模龐大，且穩定性較好，是一個較為重要的銷售渠道。當下，在第三方代銷產品時，產品銷售要求全流程規范行為，確保合法合規運營。

上述人士表示，對於大型私募來說，銀行系統私募基金銷售進一步規范，是大型私募來說利好消息，也符合扶優限劣的政策取向。因為大私募運行時間長，行為相對更規范，而且是銀行合作白名單裡的常客。

隨著私募代銷業務面臨進一步規范，從事基金代銷業務的公司也面臨新拐點。數據顯示，由於去年市場走熊，基金代銷明顯遇冷，基金代銷領域的公司已經普遍出現下滑。多傢中小代銷機構在去年註銷，例如成立8年的上海尚善基金銷售有限公司、南京途牛基金有限公司等均主動終止這一業務。

即便市場排名靠前的代銷機構，業務收入也出現普遍下滑。資料顯示，某銀行年報顯示，去年全年公司代理基金收入為51.8億元，同比下降21.5%。而恒生電子參股的公司螞蟻基金2023年全年凈利潤為3.5億元，同比大幅下降35.6%，是2023年以來首次出現凈利潤下降。

校對：彭其華