增幅超120%！銀行這類需求旺盛

6月19日，廣發銀行2024年第一期200億元永續債開始發行。

就在前一日，杭州銀行100億元永續債也進入發行流程。2024年以來，商業銀行二級資本債、永續債（下稱“二永債”）等資本工具發行熱度顯著升溫。據券商中國記者梳理統計，截至發稿日，年內合計發行的“二永債”規模已達7675.5億元，同比增長約125%。

分析人士對券商中國記者表示，隨著銀行資產端收益率下行，凈息差承壓，對內源性資本補充造成一定拖累，商業銀行仍面臨資本補充壓力，預計部分銀行對外源性融資的需求有所上升。

年內發行規模同比增長125%

近日，多傢上市銀行發佈公告稱，完成永續債或二級資本債的發行工作，還有多傢銀行的發行計劃正在路上。

據券商中國記者梳理各大銀行公告，2024年以來，商業銀行“二永債”的發行規模和節奏顯著加快，二級資本債發行規模上量，永續債同比增長5倍有餘。

截至券商中國記者發稿日，商業銀行年內通過上述兩種資本工具合計發行7675.5億元，較2023年上半年多發出約4263億元，增幅約125%。其中，二級資本債同比增幅約60%，永續債發行規模同比增520%。

從發行主體來看，無論是占總發行規模多數的國有大行、股份行，還是占發行主體數量多數的城農商行，2024年以來發行規模均超出2023年上半年。例如，占上半年“二永債”發行規模六成的國有大行，年內已合計發行4560億元，較去年上半年超出2100億元；而股份行二永債合計發行約2140億元，較去年上半年超出1615億元。

另外，從發行主體數量上來看，今年完成發行的39傢銀行機構中，國有大行和股份行有14傢，顯著超出2023年上半年；城農商行則較2023年上半年持平。

此外，監管加速批復，商業銀行資本工具未來供應規模仍在擴大。據券商中國記者統計，截至6月18日，年內已有至少10傢銀行獲批新的發行額度，涉及規模約2400億元。

除瞭二永債以外，國內全球系統重要性銀行（G-SIB）在今年5月試點發行首批總損失吸收能力（TLAC）非資本債券。其中，工商銀行和中國銀行分別發行400億元TLAC非資本債券。評級機構惠譽認為，未來幾年一些銀行或將用TLAC債務工具取代其部分到期或計劃發行的資本工具。

國內首批永續債面臨“贖回潮”

展望下半年，商業銀行發行“二永債”補充資本的需求是否依然旺盛？多傢機構分析認為，2024年“二永債”發行規模或將持續增長。一方面是商業銀行內源性資本補充受到一定影響；另一方面，於2023年發行的國內首批商業銀行永續債即將年滿5年，一批銀行即將迎來贖回行權日。

作為銀行資本補充工具的一種，盡管永續債在理論上是可以永久存續的債券，但在發行時通常按“5+N”的形式，即設置瞭第五年可選擇行使贖回權的條款。

Wind數據顯示，2023年共15傢商業銀行發行永續債，發行規模共為5696億元，包括中國銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發銀行、工商銀行、農業銀行、渤海銀行、交通銀行等。根據中國債券信息網公告顯示，按照發行條款，上述15傢商業銀行於2023年發行的永續債，均在2024年迎來贖回權行權日。時間分佈來看，永續債到期壓力主要集中在下半年。

此外，商業銀行二級資本債在2024年的到期規模也不容小覷。綜合中國債券信息網發佈的公告，2024年至少有58傢商業銀行和1傢政策性銀行面臨二級資本債贖回(已剔除不贖回債券)，合計規模5753億元。總體來看，二級資本債到期壓力主要集中在上半年。

一位研究人士對券商中國記者表示，銀行“二永債”如果僅贖回而不續發，必然會降低銀行資本充足率。通常而言，商業銀行會選擇續發，因而“到期潮”的來臨客觀上也引發資本工具發行規模的增長。

仍有較大資本補充需求

商業銀行發行資本工具的動力，主要源自對資本補充的渴求。除瞭國有大行的TLAC監管壓力，中小銀行的資本補充渠道相對狹窄也是需求的一大來源。

一位研究人士對券商中國記者表示，由於近年來宏觀經濟環境復雜，銀行持續讓利實體經濟，對銀行盈利和內源性資本補充構成一定拖累，導致部分銀行對外源性融資的需求有所上升；同時，隨著國內經濟穩步恢復，實體融資需求回暖，銀行資本補充需求仍較強。

與此同時，國傢金融監管總局發佈的《商業銀行資本管理辦法》，已經2024年1月1日起正式施行，而“資本新規”也對銀行資本提出瞭更多的要求。

中信證券首席經濟學傢明明團隊此前發佈的研報分析稱，整體來看，資本新規正式實施之後，由於其更嚴格的風險管理和資本要求，中小銀行競爭力將會下降，生存空間一定程度上被壓縮，整體資本補充壓力進一步提高。

上海金融與發展實驗室主任曾剛此前表示，考慮到夯實中小銀行資本的必要性，未來應完善相關政策，推動永續債等創新資本工具的發行主體擴容，支持中小銀行建立多元化資本補充渠道，更好地支持小微企業和地方經濟的發展。

校對：王蔚‍‍