全球復蘇與國際協調，且聽這場會議的深入探討……

當前，世界經濟處於深刻調整期，各國經濟復蘇乏力，高通脹、高利率、高債務特征相對突出。在全球流動性收緊的累積效應下，全球金融穩定面臨一系列風險因素。要如何加強國際貨幣政策協調，助推全球經濟復蘇、維護全球金融穩定？

在6月19日召開的2024陸傢嘴論壇“加強國際貨幣政策協調，應對全球經濟復蘇挑戰”全體大會上，與會專傢認為，世界經濟可持續和穩定增長需要國際合作和協調，而加強國際貨幣政策協調的前提是保證貨幣當局決策的自主性和獨立性。

經濟復蘇遇挑戰：高通脹、高利率、高債務

國際貨幣基金組織（IMF）在4月份對全球中期經濟增長（2029年）的最新預測為3.1%，這是幾十年來最低的一個水平。

倫敦金融城政府政策與資源委員會主席賀凱思（Christopher HAYWARD）認為，政策協調和經濟復蘇是全球面臨的極大挑戰，特別是在今年很多國傢面臨選舉，必須要特別關註國際和國內的政治議程。

去年底，市場部分預測美聯儲將在2024年實施6次降息。但今年以來，由於通脹有所反復，美聯儲一直難以如願降息。橡樹資本聯席創始人及聯席董事長霍華德·馬克斯（Howard MARKS）表示，“我們要接受，通脹比我們的預期更頑固，去全球化、勞動力市場的壓力等都讓通脹更加具有韌性。”

對於全球利率變化，新加坡金融管理局行長謝啇真認為，市場要對利率保持充分的敏感性，鬥爭還沒有結束，要繼續關註，必須做好準備。

值得註意的是，主要國傢財政空間受到不同程度壓縮，債務脆弱性上升，經濟前景不確定性加劇以及財政可持續性受到挑戰。謝啇真指出，各國財政赤字處於高位，無論是成熟經濟體還是新興經濟體債務水平都在積累，在財政政策上沒有更多空間。此外，高債務率導致供給關系表現不佳，需求正在收縮。

國際貨幣基金組織首席經濟學傢、研究部主任皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙（Pierre-Olivier GOURINCHAS）表示，各國經濟體的增長在放緩，而利率卻在高位，導致政府的融資壓力也在加大。目前，全球經濟實現瞭軟著陸，通脹目標保持穩定，但有兩個領域進展相對滯後。一是財政方面，部分國傢財政緩沖需要重建；二是生產率增長預期不佳，盡管AI技術可能帶來希望，但仍有不確定性；另外，在全球協調方面，面臨的主要風險是各國采取內向型政策，影響瞭應對共同挑戰的能力。

諾貝爾經濟學獎得主、倫敦政治經濟學院經濟學教授克裡斯托弗·皮薩裡德斯（Christopher PISSARIDES）直言，高通脹、高利率以及貨幣不穩定，拖累經濟增長。

香港特別行政區財經事務及庫務局局長許正宇表示，貨幣政策牽一發而動全身，不但影響金融資產定價、融資成本和投資者交易偏好，也通過傳導機制影響實體經濟的表現。貨幣政策和實體經濟相互影響，形成瞭復雜的經濟環境情況。

許正宇指出，在全球實體經濟方面，投資者有五個主要關註點：地緣政治、全球大選、全球供應鏈、科技進步，以及加息周期下的私人信貸對金融體系的影響。

強化國際協作：建立溝通機制，考慮多元需求，增加透明度

面對高通脹、高利率、高債務導致的全球經濟復蘇乏力，加強國際合作和協調成為必選項。

談到貨幣政策的協調，賀凱思指出，首先貨幣政策必須要有獨立性。

馬克斯認為，當前，全球主要經濟體正經歷各自的經濟周期，展現出顯著的差異性。美國面臨高通脹、高利率，並且表現出比股票市場最初預期更強的韌性。而中國，則處於低通脹、低利率的周期階段。各國增長速度和預期不盡相同，例如美國對於2%至3%的GDP增速已頗為滿意，中國的GDP增速目標則達到5%。“基於不同國傢經濟環境、所處的周期階段、政策實施空間、經濟增長目標等差異，全球貨幣政策並不需要保持一致，也無法實現一致”。

過去兩年，美聯儲激進加息超500個基點（BP），將政策利率提高到5.25%至5.5%的水平。歷來美聯儲加息，新興市場都將面臨嚴重的匯率貶值、資本外流挑戰。不過，近幾年以來，新興市場的韌性明顯增強。謝啇真表示，新興市場國傢貨幣政策的自主性增強，主要原因有三點：首先，比較可信的政策框架已建立，新興市場國傢有更加穩定的財政政策和更強的監管，對金融市場有更好的管理，並且本地貨幣市場更加發達；其次，市場和央行之間進行瞭透明清晰的溝通，市場對於央行的政策能夠進行正常反應和充分理解；再次，IMF在這之中扮演瞭非常重要的角色，組織瞭很多有深度的討論，使得各國央行可以更好地理解其他同業的想法。

古蘭沙指出，更強的可信度和更好的框架使得各國能夠更加依靠匯率及其穩定性，不再被迫跟隨美聯儲的加息步伐，各國可以根據自身需求定制政策。這種靈活性尤其體現在一些亞洲國傢，有助於穩定通脹。盡管全球面臨能源危機，但各國情況不同，通脹控制需求也不同。

賀凱思表示，對於全球金融體系來說，要進行良好的運作，必須要有公平競爭的環境。這意味著金融監管要做到既在國內實現最大化的增長，又不影響國際貿易以及資本流動，其結果應該是資本的有效配置和國際增長的互利循環。同時，各國也在思考經濟安全性問題，經濟和金融市場的目標是一致的，就是要實現穩定增長以及可持續性。

賀凱思進一步指出，經濟可持續和穩定增長，需要國際合作和協調。首先可以加強信息溝通機制，國與國之間有更好的對話、更好的理解；第二要推動包容性，鼓勵更多參與，確保有多樣化的角度，在決策中考慮多元化的需求；第三要增加透明性，確保決策的過程是透明公開的，同時要在所有成員國當中推進責任制和增強信任。當前全球貨幣政策協調和經濟增長方面都面臨挑戰，大傢必須合作，打造更有韌性、更包容、更可持續性的全球經濟，為全人類造福。

皮薩裡德斯表示，良好的貨幣政策和框架可以保證經濟能夠可持續增長，讓通脹可以相對較低，而且可預期。國際組織預測發達國傢的經濟復蘇將會相對比較平緩，而發展中國傢的復蘇步伐可能相對更緩一些，通脹的速度也在下降。但是為瞭實現充分的經濟復蘇，需要刺激生產力的發展，也需要提高勞動力素質，對高新技術進行更多的投資，更多關註高新技術的政策扶持等，這些領域都可以出現國際領域大范圍的合作。此外，綠色轉型也是現在推動全球經濟復蘇非常重要的一個議題。