重大宣佈：降息！

“降息潮”來勢洶洶。

當地時間6月20日，瑞士央行宣佈，將基準利率下調25個基點，至1.25%，符合市場預期。今年3月，瑞士央行打響瞭發達國傢央行“降息第一槍”，市場此後預期，瑞士央行或將進一步降息。

當前，市場對歐洲央行、美聯儲的後續貨幣政策關註度非常高。分析認為，歐洲央行調整利率政策具有一定的風向標作用，可能成為全球貨幣政策的重大拐點。

與此同時，美聯儲後續的政策走向也傳來重磅信號。截至目前，Bloomberg追蹤美債回報率的指標今年以來僅下跌0.1%，而今年4月的跌幅一度高達3.4%。美債本輪反彈的核心是，投資者押註美國物價降溫將促使美聯儲比官員們所暗示的更早、更大幅度地降息。掉期交易員預計，2024年美聯儲將有兩次25個基點的降息，首次降息將發生在11月。

降息

當地時間6月20日，瑞士央行宣佈，將基準利率下調25個基點至1.25%。這一決定符合市場預期。

今年3月，瑞士央行打響瞭發達國傢央行“降息第一槍”，此後，市場預期，瑞士央行或將進一步降息。

在降息前夕，瑞士央行官員曾經連續靜默三周，部分投資者一度猜測，考慮到通脹下行的進展停滯，瑞士央行可能會“按兵不動”。

瑞士央行在政策會議聲明中表示，與上一季度相比，瑞士潛在的通脹壓力再次下降。

瑞士央行同時宣佈下調通脹預期，預計到2026年，瑞士CPI增長將被控制在0—2%的目標范圍內。瑞士央行預測，今年平均CPI通脹為1.3%，2025年為1.1%，2026年為1%。

瑞士央行預計，今年GDP增長將在1%左右，2025年將加速至1.5%左右。

這一聲明發佈後，瑞士貨幣—瑞郎短線跳水，兌歐元匯率下跌約0.4%，兌美元匯率一度下跌超0.6%。

Ballinger Group外匯市場分析師Kyle Chapman認為，瑞士央行下調通脹預期，說明“今年仍有一些限制措施有待消除”，可以被視為“9月將再次降息的強烈信號”。

瑞士央行行長喬丹表示，抗通脹是瑞士央行的使命，重點是價格穩定。瑞士的通脹甚至有進一步放緩的趨勢，調整政策利率以確保通脹率保持在價格穩定范圍內。

對於後續的貨幣政策，喬丹表示，不會就利率問題提供任何前瞻性指引。

有媒體猜測，瑞士央行降息是因為考慮到在地緣政治危機的推動下，瑞郎一直在上漲，此次降息是為瞭抑制瑞郎漲幅。本月，法國總統馬克龍呼籲法國舉行臨時大選，極右翼勢力有可能獲勝，這進一步推動瞭瑞郎的漲勢，因為投資者將瑞郎視為安全資產。

喬丹表示，瑞士法郎在貨幣環境中扮演重要角色，瑞士法郎存在升值。沒有匯率目標，但匯率當然扮演著非常重要的角色。外匯幹預措施可以雙向的。

相比瑞士，其他發達經濟體對降息的態度依然猶豫。當地時間6月20日，挪威央行將基準利率維持在4.50%不變，符合市場預期。

挪威央行還預計，政策利率將在年底前保持在4.5%。

歐洲央行何去何從

當前，市場對歐洲央行、美聯儲的後續貨幣政策關註度非常高。分析認為，歐洲央行調整利率政策具有一定的風向標作用，可能成為全球貨幣政策的重大拐點。

歐洲央行管理委員會成員Mario Centeno最新表態稱，隻要通脹繼續緩和，歐洲央行就可以進一步放寬貨幣政策。

當地時間周三，Centeno在裡斯本對議員們表示，如果通脹降溫，利率就會下降，而目前通脹數據正釋放積極信號，利率周期將繼續演進。

歐洲央行在本月的議息會議上已經宣佈降息25個基點。當前，市場預計，歐洲央行不急於再次行動，至少要到9月份才會有第二次行動，屆時一批新的季度經濟預期將會出爐。

針對歐洲央行利率政策的重大調整，歐洲央行行長拉加德表示，降息是出於對歐元區經濟前景的信心，降息決策有助於歐元區經濟持續復蘇。

歐洲央行副行長Luis de Guindos已經表示，有此類預測的會議對利率決策很關鍵。荷蘭央行行長Klaas Knot表示，不應預判未來的行動，而是應當取決於新公佈的數據。

當地時間6月20日，歐洲央行發佈經濟公報指出，目前預計，2024年總體通脹率平均為2.5%，2025年為2.2%，2026年為1.9%。核心通脹方面，預計2024年的平均通脹率為2.8%，2025年為2.2%，2026年為2.0%。

對歐元區經濟的展望，歐洲央行經濟公報指出，預計2024年經濟增長率將回升至0.9%，2025年為1.4%，2026年為1.6%。

歐洲央行經濟公報指出，服務業正在擴張，制造業顯示出在低水平企穩的跡象。歐元區的國外需求預計將在2024年增長2.6%，2025年增長2.9%，2026年增長3.1%。

分析人士指出，接下來，歐洲央行是否繼續降息，將取決於多方面因素，主要包括：一是歐元區服務業通脹的走勢；二是地緣政治風險是否會給歐洲的能源價格及運輸成本帶來新的沖擊；三是歐元區經濟增長形勢及其對通脹的影響。

美聯儲的關鍵信號

隨著多個發達經濟體開啟降息進程，市場對美聯儲的降息預期也在升溫。

截至目前，Bloomberg追蹤美債回報率的指標今年以來僅下跌0.1%，而今年4月的跌幅高達3.4%。美債本輪反彈的核心是，投資者押註美國物價降溫將促使美聯儲比官員們所暗示的更早、更大幅度地降息，從而有效限制瞭美國國債收益率的上漲幅度。

掉期交易員預計，2024年美聯儲將有兩次25個基點的降息，首次降息將發生在11月。盡管多位美聯儲官員表示，在降息之前，他們需要更多證據證明物價正在放緩。

其中，美聯儲理事Adriana Kugler表示，如果經濟形勢如預期的那樣發展，美聯儲“今年晚些時候”降息可能是合適的；聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem在其首次重要政策講話中表示，可能需要“幾個季度”才能看到支持降息的數據。

當前掉期交易員認為，美聯儲最早在9月份降息的可能性超過60%。

荷蘭國際集團金融市場全球債務和利率策略主管Padhraic Garvey表示，市場目前密切關註6月28日發佈的個人消費支出（PCE）價格指數，這是美聯儲青睞的通脹指標。市場預期該指數將顯示5月份價格壓力“非常溫和”。

經濟學傢估計，5月份核心PCE年化增長率將降至2.6%，將是自2023年以來的最低水平。

Garvey表示：“這將強化9月份降息的預期。”他表示：“我們繼續將4%視為10年期美國國債收益率的可行目標。”

校對：王朝全