央企“退金令”影響幾何？

吳飛（上海交通大學上海高級金融學院教授）

近期，有一則低調卻重磅的消息在金融業界引起熱議。據國資委官方網站消息，6月3日，國務院國資委舉行瞭一次重要的擴大會議，明確指出中央企業應遵循原則，禁止新建、收購或參股任何形式的金融機構。業界對此俗稱“退金令”。

“退金令”雖然是剛明確，但對市場敏銳的人或許早已經發現瞭一些端倪：2023年12月，鞍鋼集團子公司本鋼集團有限公司掛牌轉讓本溪銀行1.08億股股份；中國船舶工業集團有限公司和江南造船（集團）有限責任公司合計掛牌轉讓華泰保險880萬股股份；大唐集團財務有限公司掛牌轉讓富滇銀行9億股股份；國機集團所屬一拖股份掛牌轉讓其持有的中原銀行3.23億股股份。中國建築第三工程局有限公司、國網英大國際控股集團、中國航天科技集團所屬中國長江動力集團有限公司三傢企業幾乎同時轉讓瞭其持有的漢口銀行股權；中油資本掛牌轉讓其持有的中意財險51%股權。

2024年1月，中國機械工業集團有限公司子公司經緯紡機持有的西藏銀行2200萬股股權進入拍賣期；海南港航在廣東聯合產權交易中心掛牌所持海南銀行全部7%股權；中船財務有限責任公司持有的華融金融租賃股份有限公司27133.78萬股股權在北京產權交易所公開掛牌，為清倉式掛牌轉讓。

可以說，“退金令”雖然才提出，但“退金”這件事已經在去年年底悄然開始。這非常明顯地展示出央企清理金融股權，出清金融資產的速度與決心。

為什麼要推出央企“退金令”？我們先梳理一下“退金”的主體是誰。退金的主體是非投融資央企國企，也就是說原本就不是以投融資業務、金融管理業務為主業的央企國企，而非所有央企國企。這容易聯想到2023年國資委提出的央企國企退出房地產，回歸主業的要求，即俗稱的“退房令”。和原本從事房地產開發的央企國企不受影響一樣，主業為投融資服務的金融機構也不受影響。也就是說，大傢耳熟能詳的大金融機構大多不受影響。

再來看“退金”的目的是什麼。第一，引導央企國企回歸主業，提升競爭力。非主業的央企國企參與房地產、金融行業會導致企業無法專註於其主業。“退金令”的主體和當年的“退房令”相同，退的都是不以房地產、金融為主業，在產業快速發展時參與進來希望獲得行業紅利的央企國企，迫使這些企業專註於其主業。第二，風險的防控。當非金融主業的央企國企參與進來，帶來瞭更多資金，在加速行業膨脹擴張的同時，風險和問題也隨之而來。尤其金融作為專業度較高的行業，面臨產業泡沫和風險的可能性更高。央企國企參與金融行業可能面臨金融風險傳導的影響。

從這個角度，“退金令”使得專業的事情回歸到專業的主體，是合理且必然的選擇。長遠來看，有利於金融行業的穩定健康發展。

那麼，“退金令”會對金融市場有什麼影響？當初市場對於“退房令”的解讀包括：國資撤離房地產行業一定程度加速瞭行業下行。同樣，不少人擔憂，“退金令”即便是基於合理和必然的選擇，也會給市場帶來陣痛和擦傷。

首當其沖的是涉及出清轉讓的金融機構尤其中小金融機構，進而也會對整個金融市場在一定階段產生影響。最直接的表現可能是資金的緊張。央企國企出清的這些金融股權、資產，誰來接、誰能接、什麼時候接、什麼價格接？這些都將會影響股權的價格、資金鏈情況、運營穩定性等。一方面，這些金融股權標的轉讓金額高，另一方面對接受方的資質要求也較高，因此雖然出清的行動在加速，但執行難度、完成時間可以預期仍然還有很長的路要走。

金融市場中的一些中小主體，可以預見將會迎來極具挑戰的階段，考驗運營管理能力和風險管理能力的時刻即將到來，有可能面臨更加密集的並購重組及優勝劣汰。相信監管部門也會關註這些機構風險的防范和化解，正如“退房令”之後，國資地產企業也在地產行業的穩定中承擔瞭更多角色一樣，事情的另一面，對於一些更加規范的傳統金融機構、中大型金融機構，也許是更好的發展機會。

最後，對於我們個體來說，“退金令”會造成什麼影響？

最直接的影響是與個人投資者相關的投資理財。這些股權轉讓和清退資產涉及的金融機構尤其是中小金融機構，除瞭機構業務往來之外，服務還鏈接著大量的個人投資者。機構主體的變化以及由此導致的產品、服務的不確定性，無疑會直接影響這些機構服務的個人客戶和傢庭。

對此，一方面，監管需要“長牙帶刺”規范金融機構的行為，做好中小投資者的利益保護，為個人投資者提供知權、行權、維權的合理通道。另一方面，居民投資者應該更加關註自己的理財配置，主動梳理自己的理財配置是否有“退金令”涉及的主體、涉及配置的比例，關註變化帶來的影響，必要時及時調整配置，將資產配置到更加透明、專業的主體，避免轉型陣痛中的誤傷。

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