美國通脹“迷霧”：CPI兩連降拉滿11月降息預期，當地消費者卻直言“物價沒太大變化”

對於正在尋找降息佐證的美聯儲官員來說，5月的CPI報告是一個“驚喜”：當月的CPI和核心CPI同比增速均低於預期，且是連續第二個月錄得回落。

有外媒直言，核心CPI增速的下降可能代表著美國通脹已經達到拐點，進入瞭恢復下行趨勢的早期階段。然而，對於拐點一說，接受《每日經濟新聞》記者采訪的經濟學傢可謂觀點不一。

而在CPI連續降溫的背景下，當地消費者的生活成本是否也有所變化？

在記者的多方調查中，長期生活在美國的多名人士表示，近期的物價沒有太明顯的變化，汽油價格也沒啥動靜。中佛羅裡達大學經濟學傢肖恩·斯內斯在報告發佈後接受外媒采訪時稱，“傢庭在食品、交通和住房等重要支出方面並沒有得到太大緩解。”

居住在美國澤西市的Chloe對記者說：“相比去年基本沒有降價，大多還漲價瞭。肉類價格沒什麼變化，番茄和雞蛋較去年每磅上漲瞭0.6美元~1美元，蘋果每磅漲瞭1美元。”

圖片來源：受訪者供圖

雖然消費者的感受不甚明顯，但期貨市場卻是反應積極，直接上演戲劇性的一幕：數據一公佈，市場在短短12個小時內迅速“變臉”，將美聯儲在今年11月進行首次降息的押註從50%下方直接拉升到100%，甚至將首降時點提前到瞭9月。

CPI連降兩個月，美國通脹迎來拐點瞭嗎？

上周，美國勞工統計局公佈的數據顯示，美國5月CPI同比上升3.3%，環比持平，剔除掉波動性較大的食品和能源價格後的核心CPI同比上漲3.4%，環比上漲0.2%，均低於預期和前值。《每日經濟新聞》記者註意到，這是美國CPI和核心CPI同比增速連續第二個月出現回落，後者更是創下瞭三年來的新低。

美國5月核心CPI同比增速降至3年多新低 圖片來源：彭博社

對於正在尋找降息佐證的美聯儲官員來說，這份CPI報告是一個“驚喜”。隨著5月 “驚喜”數據的出爐，彭博社報道稱，5月核心CPI同比和環比漲幅均低於預期，可能代表著美國通脹已經達到拐點，進入瞭恢復下行趨勢的早期階段。從數據上看，美國CPI增速較2023年6月份的峰值（9.1%）已經大幅回落，近期一直穩定在3%~4%區間。

美國2023年以來的CPI增速 圖片來源：Trading Economics

但通脹就真的迎來拐點瞭嗎？對此，業界看法分歧較大。

美國銀行經濟學傢Stephen Juneau援引美國5月PPI數據稱，“接下來通脹持續回落是最有可能的情形”。

巴克萊首席美國經濟學傢Marc Giannoni則認為，雖然5月的CPI數據令人鼓舞，但他懷疑最新的報告誇大瞭通脹回落的進展。

他在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，“盡管5月的通脹率下滑，但過去3個月的核心CPI仍環比上漲0.3%，漲幅仍比疫情前的平均水平高出約0.1個百分點。許多子類別的走軟，如機票、法律服務等，都是不穩定的。此外，美聯儲FOMC上周公佈的‘點陣圖’顯示，其將2025年的中位數上調瞭25個基點，這也反映瞭更高的通脹預期。” 基於上述原因，巴克萊預計6月數據會有所反彈，核心CPI環比增速將回升至0.25%。

高盛首席經濟學傢Jan Hatzius也預計，未來幾個月核心CPI環比增速將保持在0.2%~0.3%的范圍內，到2024年底穩定在0.2%左右。2024年12月核心CPI預計同比增長3.5%，核心PCE同比增長2.8%。

Hatzius在置評郵件中指出，“在2024年的剩餘時間內，汽車、住房租賃和勞動力市場的‘再平衡’將導致進一步的通脹放緩，但醫療保健和汽車保險的‘追趕性通脹’以及單戶租金增長繼續超過多戶租金增長將抵消掉這部分放緩。”

從市場關註的通脹預期看，也還是維持在高位。美東時間6月14日公佈的數據顯示，美國6月密歇根大學一年期通脹預期初值錄得3.3%，五年期通脹預期初值錄得3.1%，均高於預期。這項指標非常重要，是因為其存在自我實現的風險，公眾越相信通脹不會下降，通脹就越有可能變得根深蒂固，美聯儲抗通脹“最後一英裡”的過程也就越困難。

圖片來源：平安證券

當地消費者：物價沒太大變化，交通費、房租還在漲

CPI連降兩個月，美國消費者的生活成本是否也有所變化？

中佛羅裡達大學經濟學傢肖恩·斯內斯在報告發佈後接受外媒采訪時稱，“傢庭在食品、交通和住房等重要支出方面並沒有得到太大緩解。”福克斯報道也稱，盡管5月CPI漲幅低於預期，但物價對於很多美國人來說，仍然“高得令人不安”。

《每日經濟新聞》記者就此進行瞭多方采訪，但得到的反饋也基本上都是“沒有感受到物價有太大變化”。

居住在美國澤西市的Chloe對記者表示，日用品的開支實際上較去年略漲，“Dove沐浴露比去年漲瞭1美元~2美元，CeraVe洗面奶也變貴瞭1美元~2美元。”食品方面，她最愛的Bigmac（巨無霸）套餐今年漲到10美元瞭，而去年才6美元，漲幅達67%。不過，聊以寬慰的是，今年3月開始，星巴克開始做套餐促銷活動瞭，冰美式加可頌套餐隻需要5美元，比去年便宜瞭很多。這為經常在星巴克買早餐的她節省瞭一點支出。

圖片來源：受訪者供圖

不過，交通和房租成本依然是不小的壓力。Chloe對記者細數著：“從澤西市住所到公司坐地鐵從一年前的單程2.5美元漲到2.9 美元瞭（漲幅為16%）。我租的1室1衛（1B1B）的公寓在今年2月房租到期，房租從去年的每月3100美元漲到瞭3400美元（漲幅約為10%）。”

住在弗吉尼亞州海邊城市的退休人士James告訴《每日經濟新聞》記者：“我們日常生活用品的價格變化相當慢。可以說，除瞭大城市之外，美國像我所居住的大部分區域都有這種情況。”

若是拆解CPI數據，可以發現，助力5月通脹回落的重要力量是汽油價格的下跌。當月，汽油價格下跌3.6%，推動能源價格下降2%，這是該指標四個月來首次下跌。不過，在華盛頓州西雅圖工作的Jess對記者表示，“不僅物價沒什麼變化，汽油價格也沒感覺到有下降。”

圖片來源：每經制圖

何時會降息？

盡管普通人對CPI“降溫”的感受不甚明顯，但期貨市場的反應卻是十分積極。CPI數據公佈前，市場對美聯儲11月首次降息的押註還不到50%，而數據一公佈，戲劇性的一幕上演瞭，概率在短短12小時內被直線推升到100%，預期直接拉滿。

與此同時，市場預計年內會有兩次25個基點的降息（分別在9月和12月的會議上），這意味著首降時點預期已經從11月提前到瞭9月，而且9月首降的概率還一度被上調至72%。

美國銀行經濟學傢Stephen Juneau寫道，“5月的CPI和PPI數據印證瞭我們的觀點，即美聯儲將在今年晚些時候降息。我們認為近期的通脹數據大大降低瞭美聯儲可能不得不加息的可能性。”

不過，華通證券國際首席經濟學傢、華通科學院院長張凌博士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，從數據上來看，美國5月份的數據表現良好，這是美國的CPI和核心CPI時隔多月來首次出現瞭連續兩個月的降溫跡象。

他強調，“我們需要註意的是，從宏觀調控手段來看，美聯儲仍然會保持較為強硬的態度。從議息會議結束後，美聯儲多位官員的態度上可以看出，他們認為美國的通脹仍然可能會持續，點陣圖的態度直接表明瞭在今年年內降息的時間會繼續推遲。”

“客觀而言，如果美聯儲相對強硬的調控政策以及對於目前通脹水平過高的判斷持續下去的話，那麼這一輪的通脹是遲早會被打下去的。然而，考慮到在當下全球市場，美國的宏觀經濟帶動瞭大量產業的發展，大量熱錢的流入以及投資者對於美股以AI為首的科技股的追捧，這一輪通脹，如果認為當下就已經到頂點並且結束的話，那麼是不太理性的。我個人會接下來認為這一輪通脹的頂點還未到來，並且會在今年的美國大選甚至是大選之後才會有更加明晰的結果。在此之前不太可能期待美聯儲有降息等刺激經濟的舉動。”張凌博士對記者補充道。

中信證券也預計美聯儲年內不會降息，將繼續控制通脹風險，“以時間換空間”，壓制美國需求和通脹。招商證券認為美國大選（2024年11月5日）前大概率不會降息。