券商出海，“掘金”東南亞

中國基金報記者 趙心怡

東南亞，正在成為中資券商出海“新站點”。

隨著中資企業“走出去”的步伐愈加堅定，為其提供金融服務的中資券商也越來越重視國際業務佈局，共同投身到全球化競爭的浪潮中。

與上一波集體“落子香港”不同，此次中資券商紛紛將目光投向東南亞。在中資企業“產業鏈遷至東南亞”的帶動下，券商提供跨境並購、融資、資管及匯率風險管理等服務的空間擴大。還有券商表明，此前在香港市場更偏重跨境業務發展，東南亞市場將更註重本土業務拓展。

從政策層面來看，自中央金融工作會議至“新國九條”的發佈，培育一流投資銀行已成為資本市場備受矚目的議題。其中，“國際化”作為大中型券商長期規劃的關鍵環節，也被賦予瞭重要的戰略地位。

有業內人士直言：“國際影響力的打造需要長周期、長效應、長投入。它不僅對券商高質量發展影響深遠，更有望成為推動其未來增長的重要引擎。”

佈局東南亞

“出海”正當時

基於文化相似性、地理位置鄰近性、資本市場成熟度等因素，自20世紀90年代起，香港便成為中資券商國際化發展的戰略要地，發揮“橋頭堡”的作用。經過數十載不懈努力，中資券商海外業務發展取得瞭一定的進展。

截至目前，共有14傢中資券商實現A+H股兩地上市，超30傢中資券商在香港設立瞭子公司。按2023/2023年平均匯率換算，2023年總營收超百億元的“三巨頭”分別是華泰國際、中信國際、中金香港。其中，中金香港國際業務為集團總營收貢獻近53%，成為母公司的主要收入來源，中信國際凈利潤同比增長105.77%，發展成效顯著。

近兩年，中資券商出海步伐加快，東南亞成為新的掘金熱土。中信證券在新加坡設立財富管理平臺；華泰國際在新加坡開展證券交易及企業融資業務；國泰君安國際對新加坡子公司進行增資；銀河證券將銀河-聯昌更名為“銀河海外”，並在新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、泰國等東南亞國傢展業。

近年來，東南亞地區的經濟發展保持快速增長，資本市場也日趨成熟，為中國企業開展業務提供瞭良好的市場環境。此外，中國與東盟經貿合作日益密切，商務部數據顯示，2023年中國東盟貿易規模達6.41萬億元（9117億美元），雙方連續4年互為第一大貿易夥伴。截至2023年7月，中國在東盟設立直接投資企業超過6500傢。

對此，滬上某位券商戰略總監分析稱，券商拓展東南亞市場主要受三方面影響。

首先，拓展東南亞市場是“一帶一路”國傢、海上絲綢之路國傢間的雙向合作與互動交流，匹配我國當下外交和政治環境。其次，東南亞地區與我國地理位置臨近，已成為國內產業轉移的優先選擇，資本落地東南亞也符合產業發展的實際需求。最後，東南亞市場在最近5到10年也經歷瞭互聯網浪潮的洗禮，部分互聯網業務與國內生態相似。

基於此，他判斷中資券商在東南亞展業環境與國內具有一些相似性，為其海外業務拓展提供瞭一定的便利。

機遇挑戰並存

合作競爭交織

不可否認的是，揚帆出海之路必然有風險。上述券商戰略總監在提及中資券商境外業務面臨的挑戰時，提到瞭“適應性”問題，涉及政策、內控、本土化等多方面。從政策和內控層面看，他認為當地政策和文化沖突是中資券商首先需要適應的。

而在海外業務本土化方面，他指出挑戰為“客群單一性”。“目前大傢海外業務的客戶還是主要來自中資企業推薦，當地市場的自主拓展進程較遲緩。”他進一步解釋道。

在推動自身建設與業務能力持續提升的同時，亦有受訪的券商人士表示，與外資券商合作也能為中資券商拓展海外市場註入“活水”。

綜合采訪來看，合作模式可考慮以下幾種：

一、以人民幣資產為紐帶，和外資券商開展相關業務的合作。如聯合開展境內外客戶全球化配置、“中國資產”的境外推薦、離岸人民幣債券共同開發等，這需要關註人民幣資產價值和匯率價值的聯動；

二、錨定金融衍生品，開發產品並提供服務。韓國、印度和東南亞的部分新興市場對金融衍生品接受度較高，可聯動外資券商共同開拓衍生品內容服務；

三、以財務投資並購為方向，在投行類服務進行互補合作。鑒於中資企業長期以來對海外上下遊需求強烈，盡管當前並購存在較大的挑戰，中資券商仍可依托財務投資和股權投資等手段，積極擴大在海外市場的影響力，實現有效覆蓋。

對於未來發展，廣發證券在接受記者采訪時表示，“國際化”是公司創立之初就確定的戰略目標之一，接下來將在跨境投行、衍生品、財富管理等業務方面重點發力，以滿足企業、居民跨境投融資和財富管理服務需求。

具體來看，廣發證券提到會聚焦財富管理、投資銀行、交易與機構業務等核心業務領域，豐富現有業務品種及服務類型，加強對境外主要市場的策略研究和海外資產配置研究，進一步提升跨境綜合服務能力，充分發揮跨境投融資、全球資產配置的專業優勢，為客戶提供跨境金融解決方案。

編輯：小茉

審核：許聞