深化改革打通堵點 推動資本市場高質量發展

證券時報記者 程丹

習近平總書記高度重視金融工作，先後作出一系列重要論述。在中央金融工作會議和省部級主要領導幹部推動金融高質量發展專題研討班上，習近平總書記系統闡述瞭中國特色金融發展之路的基本要義和中國特色現代金融體系的主要內涵，是做好新時代新征程金融工作的根本遵循和行動指南。

高質量發展是新時代的硬道理，是中國式現代化的本質要求之一，是資本市場全面深化改革的目標和動力。新“國九條”以及資本市場“1+N”系列政策文件的出臺，就是貫徹落實中央金融工作會議精神的具體舉措，貫穿其中的主線就是強監管、防風險、推動資本市場高質量發展。

海通證券策略首席分析師吳信坤表示，資本市場正圍繞發揮好樞紐作用、擁抱新質生產力發展等主題，全力以赴推動高質量發展。隨著政策持續加碼發力，資本市場將為加快推進國傢創新驅動發展戰略註入強大動力。

與新質生產力發展同頻共振

“金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。”“經濟興，金融興；經濟強，金融強。”金融以服務實體經濟為天職，資本市場更是責無旁貸。錨定服務實體經濟這個根基，讓資本市場成為優秀企業的競技舞臺、資源配置的最佳平臺、融通金融與實業的血脈樞紐、實現“科技+資本”創新驅動戰略的主要途徑、發展新質生產力的重要平臺。

資本市場在分擔創新風險、促進創新資本形成等方面具有天然優勢，服務新質生產力發展大有可為。環顧全球，科技股崛起支撐瞭美股十年牛市，明星科技股貢獻瞭標普500指數大部分漲幅。我國加快建設金融強國，資本市場加大對新質生產力的支持和服務是應有之義。

近年來，資本市場持續深化改革，大力推動關鍵制度創新，優化融資結構，引導要素資源向科技創新領域聚集，更好地發揮瞭服務高水平科技自立自強的功能，服務新質生產力發展的質效不斷提升。

以科創板為例，作為註冊制改革的“試驗田”，服務科技創新特別是高水平自立自強是科創板的初心。截至2024年6月23日，科創板上市公司已達573傢，IPO融資總金額9107億元，成為“硬科技”企業上市首選地。目前已有54傢上市時未盈利企業、8傢特殊股權架構企業、7傢紅籌企業、20傢第五套上市標準企業在科創板上市。上市時未盈利企業涵蓋滬矽產業、寒武紀等“硬科技”企業。54傢企業目前經營情況整體良好，2023年財報更新後有48傢企業實現收入過億，19傢企業收入超過10億元，14傢企業實現盈利。

證監會近日推出的“科創板八條”，通過一攬子舉措深化科創板改革，包括支持優質未盈利科技型企業在科創板上市、優化科創板上市公司股債融資制度、完善交易機制等，提升資本市場制度對新產業新業態新技術的包容性，正是資本市場提升服務新質生產力發展精準度的最新體現。

我國多層次資本市場各有側重、相互補充、錯位發展，對實體經濟的適配性大幅增強。在科創板堅守“硬科技”特色的同時，滬深主板更加突出“大盤藍籌”的特色，創業板繼續保持“三創四新”的特點，北交所和新三板註重於創新型中小企業。同時，創投和私募股權投資基金也在發揮著日益重要的作用。在板塊各具特色與企業各有歸屬的背後，實則是資本市場充分發揮連接實體經濟、金融、科技的樞紐作用，不斷引導金融資源流向符合國傢戰略發展方向的行業和企業，在推動“科技—產業—金融”高水平循環、促進高質量發展方面發揮重要杠桿作用。

財通證券策略首席分析師李美岑預計，資本市場在服務新質生產力發展方面將持續發力，讓有“硬科技”屬性、質地好的企業融資更加高效，交易機制更加公平，市場生態更加友好，從而成為推動科技創新的重要平臺，為中國經濟的高質量發展提供有力支撐。

以改革促發展促穩定

當前，制約資本市場高質量發展還存在一些卡點堵點，包括服務實體經濟質效不高，融資結構不合理，支持科技創新、綠色轉型、中小微企業不夠充分有力等，必須用好改革這個關鍵一招，著力破除相關體制機制性障礙。以新“國九條”為起點，資本市場掀起新一輪高質量發展改革序幕。

新“國九條”的發佈，是此輪改革政策體系中的“1”，分階段提出瞭未來5年、到2035年和到本世紀中葉的資本市場發展目標，從投資者保護、上市公司質量、行業機構發展、監管能力和治理體系建設等方面，勾畫資本市場高質量發展的藍圖，既有短期問題的針對性解決方案，也有中長期問題的改革理念，意在加快建設安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

改革突出強本強基、嚴監嚴管，有條不紊地推進。清華大學五道口金融學院副院長田軒指出，我國資本市場正在經歷一場以紮實基本制度、提升法治化水平為核心的“提質”改革，通過綜合施策，在全面加強和完善資本市場監管、夯實市場基礎制度、增強資本市場內在穩定性的同時，“既見樹木，又見森林”，從助推宏觀經濟回升向好、穩定社會心理預期等角度來謀劃資本市場改革發展穩定工作。

“N”個資本市場的配套制度規則在新“國九條”發佈不久後陸續落地。有針對發行監管方面的，如修訂科創屬性評價指引，提高主板和創業板上市標準，從源頭上提高上市公司質量等。有針對上市公司監管方面的，如嚴格規范大股東減持、有效防范繞道減持，鼓勵企業通過並購重組做大做強等。有針對證券公司監管方面的，如推動券商聚焦服務實體經濟和居民財富管理等主責主業，強化風控指標信息披露等。有針對交易監管方面的，如制定程序化交易管理規則，加強信息系統管理和高頻交易監管等。

尤其是，證監會加快投資端改革步伐，積極引入長期投資者，進一步發揮機構投資者作用，激發市場活力，爭取加快形成投融資均衡發展、市場交易高效透明、各類投資者積極參與的市場生態。站穩人民立場，制定防范化解資本市場重點領域風險工作預案，守住不發生系統性風險的底線。

凝聚合力完善制度建設

習近平總書記指出，要樹立全局意識，從全口徑出發加強各方面統籌協調，提高金融風險綜合防控效果，形成強監管、防風險的銅墻鐵壁。

資本市場運行是經濟基本面、政策面、資金面、情緒面以及外部環境的綜合反映，必須樹牢全局意識、系統觀念，形成齊抓共管維護穩定的強大合力，加快形成各方共同呵護、共同建設、共同治理資本市場的新局面。一方面，要推動市場各個主體各盡其責，各司其職。推動中介機構當好“看門人”，更加註重投資者利益訴求和合法權益保護。另一方面，要深化央地、部際協調聯動，強化宏觀政策協同，促進實體經濟和產業高質量發展，為資本市場健康發展營造良好的環境。

記者瞭解到，當前證監會正在和有關方面一道，完善科技型企業精準識別機制，落實並完善上市公司股權激勵、中長期資金、私募股權創投基金、不動產投資信托基金等稅收政策，健全有利於創新資本形成和活躍市場的財稅體系。建立央地和跨部門監管數據信息共享機制。壓實地方政府在提高上市公司質量以及化解處置債券違約、私募機構風險等方面的責任。

同時，推動加強資本市場法治建設，大幅提升違法違規成本。推動修訂證券投資基金法，出臺上市公司監督管理條例，修訂證券公司監督管理條例，加快制定公司債券管理條例，研究制定不動產投資信托基金管理條例。推動出臺背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內幕交易和操縱市場等民事賠償的司法解釋，以及打擊挪用私募基金資金、背信運用受托財產等犯罪行為的司法文件。

加大對證券期貨違法犯罪的聯合打擊力度。健全線索發現、舉報獎勵等機制。完善證券執法司法體制機制，提高行政刑事銜接效率。強化行政監管、行政審判、行政檢察之間的高效協同。加大行政、民事、刑事立體化追責力度，依法從嚴查處各類違法違規行為。加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，完善行政執法當事人承諾制度。探索開展檢察機關提起證券民事公益訴訟試點。進一步加強資本市場誠信體系建設。

田軒表示，促進資本市場高質量發展，是一項系統工程，涉及面較廣，需要打出“組合拳”，形成政策合力，特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等關鍵領域，需要有關部委協同支持。更重要的是，各項政策應盡早落地見效，確保政策紅利精準直達經營主體。

中國資本市場正在全面深化改革，積蓄前行的動力。期待著即將召開的二十屆三中全會在資本市場發展方面能有更多著墨，為資本市場高質量發展謀劃藍圖，指明方向。