強美元下亞洲貨幣承壓，離岸人民幣逼近7.3、日元或再創新低

對亞洲貨幣來說，國內基本面在外部因素面前似乎顯得次要。

美聯儲降息時間點一拖再拖，交易員似乎短期內已放棄瞭做多亞洲貨幣的幻想。

6月21日，人民幣對美元中間價報7.1196，調貶4個點，創下近半年來新低。盡管如此，中間價相較於模型的偏離度仍接近1000點（調強），顯示瞭央行的維穩意願。截至當日收盤，美元/人民報 7.2613，接近2%的波動區間，美元/離岸人民幣報7.2905，逼近7.3關口。

亞洲市場中承壓的遠不止人民幣。截至21日，美元/日元報159.775，日元即將跌破4月創下的歷史新低（160.04）。交易員普遍認為，日本央行遲遲沒有再度加息，短期內日元繼續承壓，並會壓制整體亞洲匯市的情緒。

各界預計，下半年美聯儲降息時點未定加之美國大選臨近，亞洲匯市面臨的壓力很難實質性減少。中國人民銀行行長潘功勝19日在陸傢嘴論壇上表示，人民幣匯率在復雜的形勢下保持瞭基本穩定。今年主要發達經濟體貨幣政策轉向的時點不斷調整，中美利差保持在相對高位，我們堅持市場在匯率形成機制中的決定性作用，但同時將強化預期引導，堅決防范匯率超調。

強美元短期仍難反轉

美國近期的通脹數據有瞭向下的跡象，但在勞動力市場強勁、核心通脹仍具黏性的背景下，短期仍難改變較低的降息預期，這也導致美元指數邁向106附近。

6月12日公佈的美國5月CPI同比漲幅從3.4%降至3.3%（環比僅為0），超級核心CPI月率兩年來首次出現負增長，不過考慮到美聯儲需要觀察連續2~3個月的數據，美元指數短線走跌下破104後迅速拉起，目前再度向106發起進攻。

“經歷瞭幾次通脹數據走弱和零售銷售放緩之後，市場又回到瞭對年底前降息1~2次的預期，但在9月之前降息的可能性很小。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者表示。交易員預計美聯儲在7月議息會議上降息的可能性僅為10%。畢竟，美聯儲主席鮑威爾在6月議息會議後還發出瞭相對鷹派的聲音，強調最近的數據尚未讓美聯儲更相信通脹正在接近其目標；美聯儲還上調瞭2024年和2025年的核心PCE通脹預測。

歐元也積重難返，加劇瞭美元的強勢。6月初，歐洲央行宣佈降息25BP，但法國大選的不確定性拖累瞭歐元。“如果投資者不降低政治風險溢價，歐元/美元不可能會有很大的上漲空間。在法國6月30日第一輪議會投票之前，歐元很難有起色。”韋勒表示。

外匯專傢、浙商中拓集團金融市場業務部總經理劉楊也對記者稱：“歐洲政治不確定性累積，歐元難自強，短期內估計會被美元壓制，美元指數似乎在仰望107。”

日元再邁向新低

近期，非美元外匯市場頗為疲軟，尤其是亞洲貨幣。

“亞洲貨幣疲軟，這一問題成為市場參與者和政策制定者討論的焦點。我們已經看到日本的外匯幹預、印尼加息以穩定貨幣，以及韓國和馬來西亞政策制定者對外匯的評論增多。”渣打全球首席策略師羅伯遜 （Eric Robertsen）對記者稱。

他認為，對亞洲貨幣來說，國內基本面在外部因素面前似乎顯得次要。美聯儲降息預期的減弱繼續支撐美元走強，雖然許多亞洲經濟體目前經濟增長和通脹都較為理想。在新興市場貨幣中，隻有墨西哥比索在2024年對美元的即期回報為正，即使是此前受到追捧的印度盧比也仍在努力縮小前期對美元的跌幅。

羅伯遜認為，市場將屏息以待，直到美聯儲認為降息條件已經滿足為止。在此之前，亞洲匯市仍可能集體承壓。

今年以來，日元是亞洲匯市中最弱的主要貨幣。盡管日本央行加息，但日元卻每況愈下，4月末對美元跌破160大關。隨後日本央行入市幹預，美元/日元一度回到150附近；在6月14日的貨幣政策會議上，日本央行保持目標利率為0~0.1%不變，符合市場預期，並表示將在7月會議上發佈關於未來1~2年減少購買日本政府債券的計劃。然而，這對日元匯率未起到作用，目前日元又即將對美元跌破160大關。

瑞銀方面告訴記者，日本央行已從此前的超寬松貨幣政策轉向不主動使用購債作為量化調整工具。而量化緊縮仍是利率突然波動情況下的應對方案，可能以漸進的方式進行。該機構預計，日本央行可能將未來一年的月度購債規模削減約2萬億日元至4萬億日元。基於此，日本央行的政府債券持有規模每年將縮減約3%~5%，這或意味著10年期政府債券收益率的上行空間將被限制在10~15個基點。

之所以日元無動於衷，瑞銀認為，現在日本經濟復蘇速度可能不及此前預期，因此該機構將日本央行首次加息時間點從7月推遲至10月。

考慮到日元貶值對經濟的負面影響，機構普遍認為日本央行可能在政治壓力下支撐日元。上調可再生能源收費等政策調整則可能阻礙通脹降溫。同時，春季工資談判結果強於預期有望在夏季過後支撐工資與消費。野村日本首席經濟學傢森田京平對記者稱，目前維持對日本央行於10月加息的預測。

“日元匯率再測試160，預計日本央行可能要到165~170時再出手幹預，這也將導致亞洲貨幣一時集體承壓。”劉楊告訴記者。

離岸人民幣逼近7.3

過去一周（6月17日~21日）裡，人民幣整體偏弱，5天均是小幅貶值態勢，特別是上周四（20日）開始，離岸市場出現明顯跌幅，並帶動在岸市場調整，周貶值達0.09%。

羅伯遜表示，未來6個月人民幣的外部環境可能更具不確定性，“美國大選後的前景取決於下一任總統是誰，目前我們預計拜登總統將在選舉前采取越來越強硬的對華立場。”

上周中國公佈的經濟數據不多，市場重點關註陸傢嘴論壇上中國央行的表態。

潘功勝在陸傢嘴論壇上稱，中國應對外匯市場波動的經驗已經更加豐富。今年主要經濟體貨幣政策逐漸轉向，美元升值動能減弱，國內外的貨幣政策周期差趨於收斂。這些因素共同作用，有利於保持人民幣匯率的基本穩定和跨境資本流動平衡，擴大我國貨幣政策的操作空間。“我們堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，但同時強化預期引導，堅決防范匯率超調風險。”潘功勝表示。

“從表態來看，預期穩定依然是後續貨幣政策操作的重要考量，考慮到離岸市場的波動，預計央行短期仍將維穩在岸市場。但短期人民幣走勢預計難言樂觀，本周區間可能在7.24~7.29。近期還需要重點關註日元走勢，從日元走勢來看，近期重回160附近，且6月20日日本再次被美國納入瞭匯率操縱國的監視名單，預計短期日元仍將維持跌勢。”南銀理財研究部負責人王強松告訴記者。

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